擔(dān)當(dāng)486天改革操盤者的陸奇，黯然卸任百度總裁與COO職務(wù)。

陸奇的卸任帶來(lái)了外界對(duì)于百度未來(lái)的擔(dān)憂。尤其是百度在人工智能領(lǐng)域積累的研究與投入，到最后能否變現(xiàn)，都需要戰(zhàn)略部署，和強(qiáng)大的執(zhí)行力。但這時(shí)，操盤者卻中途離場(chǎng)。

上周五（5月18日），消息宣布后，百度股價(jià)一度大跌近10%，市值最高蒸發(fā)近100億美元。

國(guó)內(nèi)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，一年多里，陸奇是把百度從搜索轉(zhuǎn)移到人工智能的重要驅(qū)動(dòng)力量。百度股價(jià)從低點(diǎn)時(shí)的160 美元漲到最高284 美元，市值從400 多億美元到突破900 億美元，陸奇功不可沒(méi)。他晰梳理了百度戰(zhàn)略、整合了人工智能團(tuán)隊(duì)，是百度改革的操盤者。

那么，海外投資者對(duì)這件事又是怎么看的？

01

分析師降級(jí)導(dǎo)致恐慌

上周五陸奇離職的消息公布后，百度低開(kāi)6.2%于262.38美元。

一些海外的投資者認(rèn)為，就陸奇離職消息本身而言，對(duì)股票價(jià)格打擊更大的，其實(shí)是分析師出來(lái)質(zhì)疑公司在沒(méi)有COO的情況下的執(zhí)行能力。

瑞士信貸的分析師托馬斯·沖就這次陸奇的離職對(duì)百度給出了的降級(jí)評(píng)級(jí)：

“我們認(rèn)為陸奇有助于百度轉(zhuǎn)型成為'All in AI'公司。我們認(rèn)為百度的戰(zhàn)略保持不變，強(qiáng)調(diào)人工智能。但是，我們?cè)诰S持評(píng)級(jí)前需要看到新COO的成績(jī)?！?/p>

這些事件導(dǎo)致投資者沒(méi)有考慮清楚便拋售股票。

石狐資本（Stone Fox Capital）也認(rèn)為星期五的降級(jí)評(píng)級(jí)是可疑的：毫無(wú)疑問(wèn)，分析師知道降級(jí)會(huì)導(dǎo)致恐慌。因?yàn)楫?dāng)股價(jià)從257美元（關(guān)鍵支撐位）跳到264美元時(shí)，消息就被宣布了。顯然市場(chǎng)中的部分資金希望股價(jià)下跌從而摧毀認(rèn)購(gòu)期權(quán)持有者，“這是華爾街的典型游戲”。

02

業(yè)績(jī)被過(guò)度歸因于陸奇的貢獻(xiàn)

國(guó)內(nèi)主流媒體認(rèn)為陸奇不僅是一位首席運(yùn)營(yíng)官。他是讓百度股票重回歷史高位的人之一。

不同于國(guó)內(nèi)媒體的意見(jiàn)或情緒，海外的投資者認(rèn)同陸奇是轉(zhuǎn)變從O2O到AI的策略的重要組成部分，但不認(rèn)為陸奇的離開(kāi)會(huì)對(duì)百度造成毀滅性的影響。

從公司的歷史上看，在幾年前聘請(qǐng)陸奇之前，百度就一直保持著30％的增長(zhǎng)率。

唯一的例外是2016年，當(dāng)時(shí)中國(guó)政府實(shí)施的在線營(yíng)銷限制。一旦新法律失效，百度很快便又恢復(fù)到了30％的增長(zhǎng)率。

李彥宏于2000年成立了百度，因此，若論個(gè)人的影響力，李彥宏應(yīng)該是對(duì)百度影響力最大的，而不是僅在公司工作了一年半的COO。

03

百度AI/自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)并未反映在之前股價(jià)中

“現(xiàn)在給百度的估值就好像沒(méi)有把AI /自動(dòng)駕駛部分業(yè)務(wù)算入一樣，但這次下跌又好像此部門是百度唯一重要的業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在百度已經(jīng)很便宜了?！?/p>

實(shí)際上，過(guò)去一個(gè)時(shí)期，有很多海外分析師，對(duì)百度業(yè)務(wù)的AI /自動(dòng)駕駛部分，給出了0美元的估值。

石狐資本亦稱，百度目前的市場(chǎng)價(jià)值完全沒(méi)有算入這部分業(yè)務(wù)的估值，因?yàn)樗渴茄邪l(fā)，還沒(méi)有產(chǎn)生營(yíng)收。

該機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)百度最近一個(gè)時(shí)期重回歷史高位的，其實(shí)是搜索業(yè)務(wù)和愛(ài)奇藝(NASDAQ:IQ)。

這樣，一方面，陸奇的離開(kāi)對(duì)于百度目前的營(yíng)收沒(méi)有影響；另一方面，未來(lái)AI/自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的盈利也會(huì)引來(lái)百度估值的引爆。

04

百度仍處于價(jià)值低洼區(qū)？

百度一季度營(yíng)收增長(zhǎng)31％，其中百度核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)26％，視頻業(yè)務(wù)愛(ài)奇藝增長(zhǎng)57％。預(yù)計(jì)增長(zhǎng)率將繼續(xù)保持在30％的水平。

當(dāng)然，有些人可能會(huì)爭(zhēng)辯說(shuō)，這些數(shù)字截止到四月底，在COO離開(kāi)之前。那些對(duì)百度歷史了解的投資者知道百度在長(zhǎng)時(shí)期保持此增長(zhǎng)率的歷史。

經(jīng)過(guò)數(shù)年的大規(guī)模支出后，百度的利潤(rùn)率有了顯著回升。該公司報(bào)告的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為26％，最重要的是，排除愛(ài)奇藝的百度核心業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率高達(dá)39％。

此外，百度已經(jīng)出售或放棄了交易業(yè)務(wù)的投資，這些交易業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的蠶食巨大，因此創(chuàng)造了股票的隱藏價(jià)值。最近的第一季度業(yè)績(jī)就顯示除了利潤(rùn)率的巨大提高以及巨大的利潤(rùn)增長(zhǎng)，因?yàn)樵摴鞠拗屏顺杀荆瑫r(shí)恢復(fù)了以往的30％以上的收入增長(zhǎng)。

這些巨大的利潤(rùn)使得百度僅在一季度就產(chǎn)生了約10億美元的自由現(xiàn)金流。該公司現(xiàn)在擁有170億美元的巨額現(xiàn)金余額。

盡管在互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的中國(guó)領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，但百度的股價(jià)一直低于美國(guó)同行。目前的估值對(duì)標(biāo)其他美股如谷歌和奈飛來(lái)說(shuō)非常有吸引力。百度的搜索業(yè)務(wù)與谷歌非常相似，同時(shí)，對(duì)愛(ài)奇藝上的投資，又給其帶來(lái)了奈飛的增長(zhǎng)速度。百度現(xiàn)在的P / S倍數(shù)也較低。

而且，Netflix的市值比百度高出約500億美元，盡管兩者的規(guī)模相似且百度的利潤(rùn)更高。

綜上所述，一些海外的投資者認(rèn)為，百度公司的歷史和規(guī)模表明，關(guān)于它的投資主題不應(yīng)該只以公司的某個(gè)成員為基礎(chǔ)。

他們認(rèn)為，因?yàn)殛懫娴碾x開(kāi)，而推測(cè)百度會(huì)偏離AI和自動(dòng)駕駛的航道，都是杞人憂天的。反而，陸奇的離職和分析師降級(jí)給投資者提供了一個(gè)絕佳的買入機(jī)會(huì)，便宜了25美元，回到了2014年的股價(jià)水平。