4月以來PTA價格觸底回升。4月以來，PTA價格觸底回升，目前（截至5月14日）華東均價5694元/噸，較4月初上漲244元/噸，漲幅4.5%。但由于4月以來受地緣政治因素影響，油價急劇上升，PX價格漲幅達(dá)9.7%，成本快速上漲抑制PTA價差，PTA價差較4月初有所回落，但相比去年同期仍處較高位置。目前PTA-0.655*PX價差1479元/噸，較4月初下降9.6%。
4月檢修裝置增加，PTA去庫存。4月嘉興石化、恒力石化、寧波臺化、漢邦石化等裝置進(jìn)入檢修，涉及產(chǎn)能達(dá)687萬噸/年，PTA開工率最低到82%，較月初高位下降5個百分點，PTA庫存下降。5月，逸盛大化、福化等1210萬噸/年裝置存在檢修計劃，PTA有望繼續(xù)去庫存。
長期來看，未來兩年P(guān)TA供需有望持續(xù)改善。2018-2019年P(guān)TA新增產(chǎn)能較少，下游聚酯產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，PTA供需有望繼續(xù)改善，行業(yè)景氣向上。
乙二醇價格大幅下跌，滌綸長絲價差擴(kuò)大。5月以來，滌綸長絲價格繼續(xù)上漲，較4月初上漲425元/噸，漲幅4.8%。而與此同時，乙二醇庫存持續(xù)攀升，目前處于歷史高位；5月以來乙二醇價格大幅下跌，目前價格7757元/噸，較4月底高位下跌1164元/噸，跌幅13.6%。受益于成本大幅降低，滌綸長絲價差擴(kuò)大，較4月底低位擴(kuò)大413元/噸（+28.3%）。
下游織機(jī)開工率維持高位，滌綸長絲穩(wěn)步去庫存。春節(jié)后下游織機(jī)開工率回升，目前開工率維持在90%高位。下游需求旺盛推動滌綸長絲庫存穩(wěn)步下降，目前POY庫存9.5天，回歸到正常庫存水平（2017年P(guān)OY平均庫存10天）。
投資建議。PTA-滌綸維持高景氣，行業(yè)盈利持續(xù)改善；同時龍頭企業(yè)建設(shè)的大煉化項目預(yù)計將從2018年下半年陸續(xù)投產(chǎn)，一方面補(bǔ)充PX原料，另一方面有望大幅提升公司業(yè)績。建議關(guān)注PTA-滌綸龍頭企業(yè)：桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、榮盛石化。
風(fēng)險提示：原油價格大幅下跌；產(chǎn)品價格大幅波動；大煉化項目進(jìn)度不及預(yù)期。
