格雷厄姆更傾向于對現(xiàn)實(shí)價(jià)值下的安全邊際尋找下的持有。 我應(yīng)該怎么做呢？我現(xiàn)在是怎么做的呢？我覺得應(yīng)該及時(shí)記錄下自己的思考。追求邏輯順暢不凌亂。

1，對身邊的企業(yè)的實(shí)際感受/對當(dāng)下技術(shù)更新下的行業(yè)前景的看法/選定行業(yè)/

1>對身邊的企業(yè)的實(shí)際感受

     比如我平時(shí)買家電從性價(jià)比或質(zhì)量來選擇的話還是會選擇格力的家電，為哈呢，對于新房裝修選定家電的問題，大家應(yīng)該也都有同感一個(gè)70年產(chǎn)權(quán)的房子都買了，在選擇配套的家具家電上尤其是家電肯定是要選擇技術(shù)上更有優(yōu)勢質(zhì)量更好的，那選空調(diào)的話我肯定不猶豫的只買格力，這不需要什么壟斷政策這種技術(shù)優(yōu)勢就是壟斷就是護(hù)城河。那這樣的消費(fèi)感受的話，那我可能就會在白色家電行業(yè)優(yōu)先選擇格力作為備選股。

2>當(dāng)下技術(shù)更新下的行業(yè)前景的看法

                                              國家統(tǒng)計(jì)局行業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)

       就我目前粗淺的理解的話，我確實(shí)看到幾個(gè)行業(yè)的一個(gè)未來非常廣大的前景，其中一個(gè)行業(yè)就是汽車，就今天的一個(gè)十萬億產(chǎn)值來說未來的智能汽車技術(shù)對今天整個(gè)行業(yè)都是顛覆性的，就像智能手機(jī)對比當(dāng)年的諾基亞等非智能手機(jī)的顛覆效果一樣，所以這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)實(shí)情況對汽車行業(yè)是個(gè)很好的前車之鑒，也能看到現(xiàn)在很多不同領(lǐng)域做成功的企業(yè)家都在投入大量資源介入智能汽車制造領(lǐng)域，希望能快先掌握到前沿技術(shù)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的購建在未來這個(gè)有大量需求的行業(yè)占有一席之地，那在這個(gè)行業(yè)的企業(yè)或是參與這個(gè)行業(yè)技術(shù)研發(fā)的企業(yè)中掘金無疑有非常具有難以預(yù)測的成長性機(jī)會，當(dāng)然預(yù)測難度也很大。

     另一個(gè)就是醫(yī)藥生物行業(yè)，這個(gè)行業(yè)怎么講，其實(shí)是分很多二級領(lǐng)域的，而化學(xué)制藥創(chuàng)新藥的研發(fā)無疑是投入最大回報(bào)也最大的一個(gè)領(lǐng)域，技術(shù)壁壘又很高，研發(fā)周期很長，資金密集度也非常高的一個(gè)行業(yè)，就我平時(shí)的感受這個(gè)行業(yè)完全是屬于個(gè)賣方市場，沒有討價(jià)還價(jià)的余地，隨著老齡化放開二孩消費(fèi)市場還是個(gè)逐年遞增的趨勢，所以從常識性的一個(gè)感受來說，這個(gè)行業(yè)任何一個(gè)創(chuàng)新力度較強(qiáng)的企業(yè)的未來回報(bào)率都將是客觀的，但是我覺得對我來說分析難度還是很大的，專業(yè)性很強(qiáng)的一個(gè)行業(yè)，光簡單看了些資料就覺得可能認(rèn)真分析完都可以考個(gè)本專業(yè)的博士了，哈哈，下圖所示簡單展示了創(chuàng)新藥的一個(gè)從臨床前研究到上市的一個(gè)周期和資金投入情況，哎，制藥企業(yè)不好干吶（下圖轉(zhuǎn)自知乎行舟drug）

2，搜尋行業(yè)中各企業(yè)的市占率/定位優(yōu)質(zhì)企業(yè)/

     一般企業(yè)的財(cái)報(bào)和行業(yè)協(xié)會都提供了本行業(yè)各有競爭力的企業(yè)的市場占有率數(shù)據(jù)及本企業(yè)的一個(gè)優(yōu)勢，下圖為中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的中央空調(diào)市占率數(shù)據(jù)，可以看到格力美的兩大家電企業(yè)市占率接近全行業(yè)40%，格力美的可作為備選股繼續(xù)分析研究。

3，翻看企業(yè)往期財(cái)報(bào)分析企業(yè)的未來戰(zhàn)略，當(dāng)下主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀，分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，是否真實(shí)階段性實(shí)現(xiàn)了當(dāng)下的營收預(yù)期和未來的戰(zhàn)略進(jìn)階的計(jì)劃。

      就是說不能只憑各大金融服務(wù)平臺提供的簡化的重點(diǎn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，比如本期利潤多少收入多少增速多少等等來評估企業(yè)價(jià)值，因?yàn)樨?cái)報(bào)的造假技巧很多，這類情況從簡化數(shù)據(jù)中是看不出來的，需要整體閱讀財(cái)報(bào)，重點(diǎn)分析財(cái)報(bào)中本期數(shù)據(jù)同期變動率較大的，是否有合理的解釋，解釋是否因?yàn)槭菆?zhí)行戰(zhàn)略等正常路徑，如果不是正常路徑，是否是可以接受的，是管理層對當(dāng)下的的環(huán)境情況的正確應(yīng)對？如果是可接受的當(dāng)然繼續(xù)持有如果不是可接受的就需要調(diào)倉換股的行動了。

4，持續(xù)追蹤與企業(yè)有關(guān)的新聞公告定期報(bào)表數(shù)據(jù)，動態(tài)評估對企業(yè)價(jià)值的影響，進(jìn)一步制定投資決策

     作為價(jià)值投資者對離市場遠(yuǎn)近上，有很多不同的看法，大部分還是認(rèn)為要遠(yuǎn)離日常股價(jià)的波動，并認(rèn)為股價(jià)波動跟價(jià)值投資的買賣時(shí)點(diǎn)關(guān)系不大，事實(shí)上大部分的日常波動確實(shí)對于價(jià)值投資者來說用處不大，只需耐心持股就好，但是也有個(gè)別特殊的情況出現(xiàn)，會帶給價(jià)值投資者更大的安全邊際和更錯(cuò)誤的定價(jià)下的交易機(jī)會給予的額外高回報(bào)。另一方面，價(jià)值投資者，平時(shí)應(yīng)該做的事情，并不是說買入股票后堅(jiān)定持有，不去關(guān)注市場關(guān)注信息，認(rèn)為這樣可以更好安撫自己的持股情緒，就我目前理解，我認(rèn)為不是這樣的，平時(shí)價(jià)值投資者應(yīng)該做什么呢，我認(rèn)為應(yīng)該是還是要去關(guān)注市場信息的，這個(gè)市場信息怎么理解呢，不是說當(dāng)下熱點(diǎn)的劇烈波動板塊的炒作什么的，而是當(dāng)日的一些持股的或備選股的一些新聞公告之類的信息及定期的公告比如季度報(bào)表的跟蹤，因?yàn)檫@些信息，是你唯一日常能夠了解的企業(yè)的情況，能夠及時(shí)分析與企業(yè)有關(guān)的新聞是否對企業(yè)有了影響對企業(yè)價(jià)值是否產(chǎn)生了影響，是否需要進(jìn)一步的調(diào)整持倉，比如國投電力的煤電聯(lián)動未執(zhí)行，電力對外輸送的阻礙，這些新聞都對企業(yè)短中期一個(gè)價(jià)值是產(chǎn)生了影響的，需要評估這些影響對企業(yè)未來收入利潤的現(xiàn)實(shí)的影響，這從根本影響著企業(yè)當(dāng)下的價(jià)值和你的預(yù)期回報(bào)率，就如老唐研究寫了小二十篇的國投電力價(jià)值評估的文章，依然在跟蹤到這些新聞的時(shí)候評估了價(jià)值后做出大幅調(diào)倉的動作，我曾經(jīng)留言給他大概意思是“如此深度的研究對這類專業(yè)行業(yè)的細(xì)節(jié)還是無法全面估計(jì)而帶來了估值難度”，老唐答，“做對的事情，也不能確保一定會得到對的結(jié)果，但無論投資或是生活，長期勝利的訣竅就在于始終堅(jiān)持做對的事情，最終概率會站在你的一邊，輔佐你成功的?！彼哉f任何人無論多么專業(yè)，在最初選股持股上都是深刻研究過的，但是不能保證企業(yè)的發(fā)展都會符合預(yù)期，所以階段性的與企業(yè)有關(guān)的新聞的追蹤評估就非常必要，可能一條小新聞會徹底改觀你對企業(yè)價(jià)值的估計(jì)，影響就是這么大的。

5，相對估值法/絕對估值法下的極簡價(jià)值評估

     根據(jù)上述的所有篩選和動態(tài)追蹤出來并可以確保營收盈利數(shù)據(jù)真實(shí)可持續(xù)的企業(yè)，無論是依靠PE/PB/ROE，我認(rèn)為一個(gè)簡化的相對估值法都可以讓我快速做出決定，只要E是真實(shí)可持續(xù)的，相對估值將更加簡單，PE是15還是10買入取決于你的預(yù)期回報(bào)率和保留的安全邊際，重要的是此時(shí)，即使用絕對估值法的現(xiàn)金流折現(xiàn)也會比較容易，因?yàn)榭墒褂玫臄?shù)據(jù)已經(jīng)獲得了。

記錄一些思考能逐漸理清一些邏輯，不一定都對，思考的過程也是試錯(cuò)糾正的過程，邏輯上能逐漸思考的通，適用自己當(dāng)下的情況，并能保持長期的一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期回報(bào)率，就足夠了，我還在學(xué)習(xí)的路上。 以后希望自己能堅(jiān)持記錄，把之前的和之后的每一次分析，都記錄下來，用實(shí)證來評估自己能力的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)屬于自己的財(cái)務(wù)自由之路。 @今日話題 $格力電器$