 各位鐵友好，歡迎做客鐵歌的讀書圈。一命二運三風水四積陰德五讀書。讀書讓人快樂， 每天第一件事是閱讀經(jīng)典，這是一件很美好的事情！我們之前讀過《股市真規(guī)則》前面的 主要章節(jié)，后面的部分后續(xù)還會繼續(xù)讀完。我們今天也開讀一本新的書，當然也是財報分 析方面經(jīng)典的一本書，名字叫《巴菲特教你讀財報》。本書的作者是巴菲特的兒媳婦瑪麗·巴 菲特。一看到作者來頭，你就知道本書一定干貨多多??！恭喜，你猜對了??！ 巴菲特： 我用40美分購買價值1美元的股票。 豬八戒： 我以貌取股，誰長得好看，就追誰！ 。。。 若干年后， 巴菲特成為世界首富。 豬八戒生了一堆豬娃娃。 投資的前提是估算股票價值的多寡！！ 價值估算越準，投資成功的概率就越高?。?/p> 這里面說的“準”不是精確到幾厘幾分。而是一個內(nèi)在價值的區(qū)間。 估計價值區(qū)間，重要的不是最高價值，而是對這只股票的最低價值估計是否準確。 那么，如何知道一個股票值多少錢呢？ 簡單！前提是你知道這家公司整體值多少錢。股票，是公司所有股權(quán)的一小部分。如果說 公司的全部股權(quán)是一張大餅。一只股票就是其中一小股權(quán)，而且每只股票都是相同的，有相同 的利潤分配的權(quán)利。股票奇妙之處就在于，股權(quán)大餅可以分成很多小份，每個小份就是一股， 公司給你一份擁有股份的產(chǎn)權(quán)憑證，就是股票。買賣股票，形式就是股票過戶，本質(zhì)是買賣股 權(quán)。如同，你買賣房子，形勢是產(chǎn)權(quán)證過戶，但本質(zhì)上是房子的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移。 因此，巴神強調(diào)再三，買股票就是買公司。要估算每股股票值多少錢，一個方法就是知道整個 公司值多少錢，然后再除以股份總數(shù)即可。那么，巴菲特然后進行估值的呢？ 1、巴菲特簡單有效的估值方法： 像估算債券一樣估算股票價值！ 巴菲特對內(nèi)在價值的定義： 它是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。也就 是說，他把股票看成了利息不固定的債券。因為，“今天任何股票、債券或公司的價值，取決 于資產(chǎn)的整個剩余使用壽命期間預(yù)期能夠產(chǎn)生的、以適當?shù)睦寿N現(xiàn)的現(xiàn)金流入和流出。這對 股票和債券是相同的?！敝皇牵瑐睦⑹窍嗤?，股票享有的利潤每年都是變得的。而預(yù) 測公司未來幾年的利潤究竟是多少，簡直太難了。巴菲特的方法是：放棄那些盈利很不穩(wěn)定、 很難預(yù)測的公司，只尋找未來現(xiàn)金流量十分穩(wěn)定、十分容易預(yù)測的公司。這些公司有三個特征： 一是業(yè)務(wù)簡單而且穩(wěn)定； 二是有持續(xù)競爭優(yōu)勢； 三是盈利持續(xù)穩(wěn)定。那些過去很多年盈利，長期保持穩(wěn)定的公司，未來現(xiàn)金流也很可能保持繼續(xù)穩(wěn)定。 巴菲特這個方法，讓我想起一個成語“甕中捉鱉”。鱉很難抓得到吧，但把它放到甕中就手到擒來了。我們大部分人的問題就是，總想去抓自己抓不到的，有些公司，一下天上，一下地下，業(yè)績是不穩(wěn)定性的，主營是不確定性的，投資是“不定性”的。這種公司不會是你的菜，你何必去投資，直接PASS掉好了，實際上巴菲特的方法就是“選老婆”的方法。哪怕做不到大家閨秀，至少得小家碧玉吧。 第一，對于投資者而言，重要的是他知道什么，而是他們真正明白自己到底不知道什么。只要能夠避免錯誤，投資人只需要少許正確的投資項目就足夠盈利了。 第二，在買入價格上面有安全邊際。 2、巴菲特的選股秘笈： 尋找利息持續(xù)增長的“股權(quán)債券” 20世紀80年代，巴菲特在哥倫比亞大學演講透露了選股秘籍。他只選擇那些具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司，這類公司的股票相當于一種股權(quán)債券。所謂股權(quán)債券，就算說本質(zhì)上是股票，擁有部分公司股權(quán)，能夠享有相應(yīng)利潤分成。但形式上像債券，每年可以享有的利潤像債券利息一樣穩(wěn)定，公司的稅前利潤相當于債券所支付的利息。 但不同普通的債券，股權(quán)債券支付利息穩(wěn)定，但并不是固定的，而是年復(fù)一年保持增長態(tài)勢，股權(quán)債券的內(nèi)在價值不斷盤升，最終會推動公司估計在長期內(nèi)持續(xù)增長。股市短期是投票機，長期是稱重機，最終要反應(yīng)公司內(nèi)在價值的增長。 巴菲特尋找的具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的優(yōu)秀公司，其實就是一個按照復(fù)利模式，而且利率水平相當高的賺錢機器。一個真實案例。20世紀80年代，巴菲特開始以平均每股6.5美元的價格購入可口可樂公司股票。該公司稅前利潤為每股0.7美元，相當于每股0.46美元稅后利潤。從以往數(shù)據(jù)看，可口可樂公司一直保持每年15%左右的利潤率。由此，巴菲特認為他買的是可口可樂公司的股權(quán)債券，這種債券能為他每股6.5美元的投資最初帶來10.7%的稅前回報率。同時，他認為該回報率今后將以每年15%的速度增長。 那結(jié)果如何呢? 可口可樂公司的稅前利潤以每年大概9.35%的增長率增長（為啥消費股的增速穩(wěn)定？因為人們的需求穩(wěn)定，年年差距不大）。截止2007年每股收益為3.96美元，相當稅后每股2.57美元。這意味著巴菲特初始投資的每股6.5美元的可樂公司股權(quán)債券，在2007年支付每股3.96美元的稅前回報給他，相當于60%的稅前年回報和40%的稅后回報率！ 2007年，可口可樂公司賺錢3.96美元的每股收益，相當于每股2.57的稅后利潤。按照6.5的長期公司債券利率計算，其每股股票價格應(yīng)在60美元。（3.96/0.065=60）。2007年，可口可樂公司的股票價格在45到64美元波動。 巴菲特知道，如果他買入一家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司，隨著時間的推移，股票市場，最終會重估公司的股權(quán)債券。市場價值大約等于每股盈利除以長期公司債券利率。 3、巴菲特選股的成功秘訣在于兩大關(guān)鍵點。 辨識一家公司是不是具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)？ 你估算這家公司具有持久競爭優(yōu)勢的公司值多少錢？ 二者關(guān)鍵之處在于，必須分析財務(wù)報表。 |
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