鶯歌燕舞春無限，姹紫嫣紅又一年！

歷經(jīng)磨難，狗年開張，A股旺氣不減，今日上證50，中證500和中小板均放量上漲2%以上，為年前的狂跌陰霾添上一份喜色。

繼1月中上旬大漲后，A股在1月末開始率先回調(diào)，伴隨著樂視網(wǎng)復(fù)牌、質(zhì)押股觸發(fā)平倉線、業(yè)績地雷頻現(xiàn)、銀行天價罰單以及美股暴跌等消息干擾，市場開始加速暴跌，股民們哀鴻遍野。很多股民調(diào)侃，美股9年多的牛市大A股置之不理，幾根大陰線到是舍身相隨！

其實與經(jīng)歷9年大牛市的美國股市不同，截至2月22日，標普500指數(shù)市盈率為22.49，處于美股的歷史高位，而滬深300市盈率僅為14.56，處于歷史中位數(shù)以下位置，相對偏低。此外，我國龍頭企業(yè)的成長性也顯著優(yōu)于美國股市，例如富國銀行近年來凈利潤逐年下降，市盈率仍達到13.27，而招商銀行凈利潤增速13%，對應(yīng)的市盈率僅為11.3。面對如此“質(zhì)優(yōu)價廉、成色十足”的A股，我們該如何操作呢？

向來崇拜價值投資的海外資金，用實際行動告訴了我們答案——買！

2016年以來，海外資金通過滬股通和深股通持續(xù)買入買入中國平安、伊利股份、格力電器等行業(yè)龍頭，上述行業(yè)龍頭也用良好的業(yè)績和持續(xù)上漲的股價做出回應(yīng)。

近期，隨著A股的下跌，作為大白馬的各類行業(yè)龍頭也出現(xiàn)暴跌，機會再次來臨。巴菲特說，當天上下金子時，要用大盆去接！

我想說的是，不僅要用大盆去接，更要去接大金子！

什么才是“大金子”呢？

我們一起來看看股神巴菲特的重倉股股——可口可樂(碳酸飲料龍頭)、富國銀行（銀行龍頭）、IBM（高科技龍頭）、喜詩糖（可選消費品龍頭）等，軍事各行各業(yè)龍頭。巴菲特說，這些企業(yè)能在你睡覺時依然源源不斷的賺錢，這就是真的“大金子”！

這類企業(yè)通常具備獨特的賺錢模式、較強的壟斷壁壘，充分享受行業(yè)發(fā)展的紅利，屬于行業(yè)龍頭。例如“恒生A股龍頭指數(shù)”，選取各行業(yè)龍頭組成，成立14年以來，僅5年下跌，其他約三分之二的時間都在上漲，不含分紅的年化收益率約為12.74%。該指數(shù)2017年大漲44.42%，2018年頭一個月再次大漲9.44%。

這類龍頭股“大金子”，魅力何在？

一是規(guī)模效應(yīng)，成本更低。龍頭企業(yè)可以實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。以汽車制造業(yè)為例，一個汽車廠不論買不買車，固定的成本就需要15億以上，如果生產(chǎn)1萬輛汽車，則平均每臺汽車攤到的成本就是15萬/輛，而生產(chǎn)15萬輛汽車，平均每臺汽車攤到的成本就只有1萬元/輛，后者顯然較前者具有更大的盈利空間。此外，龍頭企業(yè)還在融資、渠道等方面享受更優(yōu)惠的待遇。例如萬科2015年發(fā)行的5年期50億的公司債，票面利率僅為3.15%，基本可以與同期的國債（3.13%）相媲美，而主流的債券利率為5%，僅靠這一項，萬科一年可以節(jié)省9250萬元的利息支出！

二是掌握定價權(quán)，賺的更多。很多龍頭企業(yè)依靠自己的技術(shù)研發(fā)實力、品牌宣傳實力等牢牢掌握著市場的定價權(quán)，例如空調(diào)龍頭格力電器，同類產(chǎn)品的市場價格比第二名高出5%-10%，仍然取得更大的銷量。格力電器的毛利率也長期維持在30%以上的高水平，即每賣出1萬元產(chǎn)品，毛利潤就超過3000元。白酒行業(yè)的貴州茅臺就更加恐怖了，常年毛利率維持在90%附近，產(chǎn)品價格一再提升，仍然供不應(yīng)求！

三是搶占市場，漲的更快。龍頭企業(yè)不僅可以賺取行業(yè)成長的收益，還能通過搶占市場份額獲得快速發(fā)展。比較典型的就是房地產(chǎn)行業(yè)。興業(yè)證券統(tǒng)計顯示，2016年前10大房地產(chǎn)企業(yè)銷售額的集中度（在行業(yè)總額中的占比）為35.3%，較2011年提升了16.3%！2009-2017年，房地產(chǎn)銷售額增長了200%，龍頭企業(yè)萬科2017年的市場份額增長率139%，同期萬科的凈利潤增長了830%！

當下，經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)型期，龍頭股依靠規(guī)模、渠道、人才和技術(shù)等壁壘，在競爭中占據(jù)著越來越穩(wěn)固的壟斷地位，業(yè)績增長更為穩(wěn)定，也獲得各類機構(gòu)投資者的認同和持續(xù)的資金流入，目前港資北上，購買的也基本都是各行業(yè)龍頭。

龍頭企業(yè)雖有如此多的優(yōu)點，但是賺錢能力差異較大，且在發(fā)展初期面臨不穩(wěn)定性。例如白酒龍頭貴州茅臺賣1萬元酒能賺9000元，而鋼鐵龍頭寶鋼股份賣1萬元鋼材僅能賺1000元，兩個企業(yè)的長期投資收益率也差異甚遠。再比如樂視網(wǎng)三年前還是以在線視頻為核心的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，腳踏轉(zhuǎn)眼間煙消云散，股價持續(xù)暴跌。

那能否借助基金經(jīng)理的專業(yè)水平，去其糟粕、取之精華，助各位投資優(yōu)質(zhì)龍頭股，分享其中的致富契機呢？

據(jù)悉，老牌勁旅華夏基金公司準備在春節(jié)后推出新基金“華夏行業(yè)龍頭混合型基金”（代碼005449）。該基金定位的就是重點投資各個行業(yè)的龍頭公司，在嚴格控制風險的前提下，實現(xiàn)資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

該基金的股票倉位范圍是60%-95%，其中龍頭主題相關(guān)的股票占比不低于股票倉位的8成。擬任的基金經(jīng)理是絕對收益專家——蔡向陽。

蔡經(jīng)理從業(yè)11年，早在2014年就擔任華夏回報和華夏回報二號的基金經(jīng)理，歷經(jīng)一輪牛熊洗禮，目前管理的基金業(yè)績優(yōu)異，最近1年和近2年業(yè)績均居同類基金前12%。

從歷史情況看，其操刀的華夏回報長期股票倉位維持在相對偏低的位置（詳見下表），并能根據(jù)市場環(huán)境靈活調(diào)倉，最大限度保存盈利。例如在2015年的第二和第三季度末等股災(zāi)期間，股票倉位分別為48.47%和20.77%，顯著低于日常60%的倉位。既能保存前期積累的盈利，又為后期加倉提供了充足的子彈。

此外，華夏回報的上漲也非常犀利，剛剛過去的2017年上漲34.85%。通過季報，我們會看到該基金日常只有60%左右的倉位，能獲得如此漲幅，選股功不可沒。我將其2015年和2016年末的前三大重倉股做了個測試，上述重倉股下一年度平均漲幅分別為-1.97%和60.91%，顯著好于主流指數(shù)。

蔡向陽經(jīng)理主要投資重點投資于高ROE（賺錢多）、高行業(yè)壁壘（對手少）、業(yè)績增長確定性強（業(yè)績穩(wěn)）的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，并結(jié)合行業(yè)景氣進行重倉，充分分享龍頭企業(yè)穩(wěn)健快速成長的紅利！

相對于華夏回報，本次推出的華夏行業(yè)龍頭股票最低倉位為60%，進攻性將顯著好于華夏回報，在龍頭股上漲階段將表現(xiàn)更佳。當然，基金的波動也會相應(yīng)增加。

從過往業(yè)績看，華夏基金依靠扎實的投研功底，成就了一批?；?shù)據(jù)顯示，截至2018年1月24日，華夏基金旗下的華夏大盤、華夏收入、華夏紅利、華夏回報和回報二號等成立10年以上的基金，成立以來的年化回報率達到17%！看來成功并非偶然，更多的是扎實的研究基礎(chǔ)和高超投資水平。

建議積極型投資者關(guān)注即將發(fā)行的新基金“華夏行業(yè)龍頭混合型基金”（代碼005449），用大盆接住天上掉下來的“大金子”。

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