什么樣的股票具備不斷成長、不斷上行的動(dòng)力，能帶來持續(xù)的超額收益，是令很多投資者困惑的問題。

最近有私募大佬在演講中提到，他只投兩類公司，一類是世界改變不了的公司;另一類是改變世界的公司，比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，改造甚至顛覆了很多行業(yè)。

這讓我想起了公募中的“價(jià)值一哥”華夏基金蔡向陽，他也強(qiáng)調(diào)自己聚焦的是兩類公司，即壁壘型公司和互聯(lián)網(wǎng)公司，與私募大佬的想法不謀而合。兩類上市公司的典型代表貴州茅臺(tái)、騰訊控股等都在中長期為投資者帶來了顯著的超額收益。

正是在這種投資思路的指導(dǎo)下，蔡向陽管理的幾只基金都獲得了出色的業(yè)績，尤其是華夏翔陽兩年定開混合(501093)，自2020年3月成立以來(截至2021.2.5)，剛剛11個(gè)月就獲得了翻倍收益，收益率達(dá)到101.54%。那么這只基金具體是如何貫徹上述投資思路、獲得優(yōu)異業(yè)績的，未來持續(xù)性怎么樣?下面來詳細(xì)分析一下。

圖：華夏翔陽兩年定開累計(jì)收益率走勢(shì)圖

1、聚焦優(yōu)質(zhì)賽道，大火的港股早已被鎖定

華夏翔陽兩年定開成立之初，就明確了投資策略和布局方向，選擇符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)的行業(yè)進(jìn)行投資，重點(diǎn)布局消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、教育、醫(yī)藥等賽道，自下而上選擇高ROE、高競(jìng)爭(zhēng)壁壘、增長持續(xù)性強(qiáng)的個(gè)股，通過長期持有分享優(yōu)秀企業(yè)的成長紅利。

來源：基金定期報(bào)告

尤其是最近港股火熱的行情吸引了大量資金南下掘金，快手剛上市就達(dá)到了1萬億港元市值，充分表明港股已成為投資中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不容忽視的入口。華夏翔陽兩年定開2020年初剛成立就前瞻性地、重倉布局港股中的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)，比如美團(tuán)、騰訊控股等。

華夏翔陽自成立至今的3個(gè)完整季度中，前十大重倉股中既有A股中的白酒(貴州茅臺(tái)、五糧液)、疫苗(長春高新)、醫(yī)療器械龍頭(邁瑞醫(yī)療)，也有港股中的互聯(lián)網(wǎng)(美團(tuán)、騰訊)、體育服飾(安踏體育)、火鍋(海底撈)龍頭，這些個(gè)股都是兩個(gè)市場(chǎng)中的稀缺標(biāo)的，走勢(shì)強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)了A股和港股的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

圖：華夏翔陽兩年定開前十大重倉股

圖：華夏翔陽兩年定開部分前十大重倉股漲跌幅

來源：Wind，持有期間指出現(xiàn)在前十大重倉股，漲跌幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間開始日為季度第一天，結(jié)束日為季度最后一天

2、敢于重倉并長期持有，打法穩(wěn)，凈值飆的狠

看對(duì)了方向，選定了個(gè)股，如果倉位過輕，可能對(duì)組合的收益貢獻(xiàn)較小。蔡向陽基于對(duì)投資思路的堅(jiān)定信念和背后的投研功底，敢于重倉、集中、長期持有。

華夏翔陽的股票倉位維持在90%以上，前十大占比在70%以上，前三大重倉股的占比均超9%，持股集中度高。持有的個(gè)股均是精挑細(xì)選出來的行業(yè)龍頭股，綜合競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)，業(yè)績穩(wěn)健，具備持續(xù)的成長動(dòng)力。同時(shí)，蔡向陽也注意通過行業(yè)的分散來對(duì)沖組合波動(dòng)。前十大重倉股中涵蓋了白酒、外賣、游戲、火鍋、醫(yī)療器械、體育服飾、免稅店等多個(gè)行業(yè)，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)。整體上來說是一種積極而又穩(wěn)健的打法。

華夏翔陽兩年定開2020年3月成立以來，11個(gè)月就獲得了101.54%的收益，分別跑贏滬深300、恒生指數(shù)71.19%、92.12%，獲取超額收益的能力突出;同時(shí)最大回撤僅為7.38%，遠(yuǎn)低于滬深300和恒生指數(shù)。

這種基金穩(wěn)中求進(jìn)，波動(dòng)也較小。如果計(jì)劃長期持有，則可以不用糾結(jié)止盈問題，因?yàn)椴滔蜿枌儆诜€(wěn)健價(jià)值風(fēng)格，配置上會(huì)掌握集中持股和分散配置的度，也會(huì)根據(jù)行情調(diào)整組合化解風(fēng)險(xiǎn)，是值得安心托付的基金經(jīng)理。

來源：Wind，截至2021.2.5

3、歷經(jīng)多輪牛熊洗禮，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富

主動(dòng)權(quán)益基金取得好業(yè)績重要，提高業(yè)績的可持續(xù)性更重要，這取決于基金經(jīng)理自身投資框架的穩(wěn)定性、研究功底的扎實(shí)程度等方面。

蔡向陽2007年10月加入華夏基金，2014年開始管理公募基金，在13年多的時(shí)間里，一路從研究員做到基金經(jīng)理，并擔(dān)任公司董事總經(jīng)理，經(jīng)歷過多輪牛熊考驗(yàn)，實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，曾多次榮獲金牛獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)和明星基金等獎(jiǎng)項(xiàng)，是華夏基金內(nèi)部培養(yǎng)出來的領(lǐng)軍人物，被稱為“價(jià)值一哥”。

蔡向陽的性格比較簡(jiǎn)單純粹，有著超乎尋常的理性和執(zhí)著，在投資中堅(jiān)持價(jià)值投資，立足基本面選股，看重個(gè)股的業(yè)績穩(wěn)定性與所處行業(yè)的長期成長性，基于深入研究帶來的信心，一旦買入則盡可能長期持有，力爭(zhēng)獲得超額回報(bào)。

蔡向陽愿意突破能力圈，保持旺盛的好奇心、學(xué)習(xí)能力，不斷完善和升級(jí)自己的投資框架，與時(shí)俱進(jìn)，不落后于時(shí)代。就像巴菲特和芒格一樣，他的投資之道也進(jìn)化為“投資優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司及不容易被互聯(lián)網(wǎng)公司顛覆的壁壘型公司”，將老的方法“去粗取精”后，保留最有價(jià)值的部分繼承，再疊加上新的內(nèi)涵。

4、封閉運(yùn)作+上市交易，套利有空間，流動(dòng)性有保障

投資者在遇到波動(dòng)時(shí)，往往會(huì)因?yàn)椴皇煜ぁ⒉涣私舛纳謶?，因此“封閉期+優(yōu)秀基金經(jīng)理”的產(chǎn)品越來越受到投資者歡迎。

華夏翔陽兩年定開以兩年為周期進(jìn)行封閉運(yùn)作，可以幫助投資者養(yǎng)成長期投資的習(xí)慣，避免短線沖動(dòng)交易、追漲殺跌。同時(shí)也有利于提高組合的穩(wěn)定性，使基金經(jīng)理能更好貫徹中長期投資策略，從基本面出發(fā)，充分分享優(yōu)質(zhì)個(gè)股的成長。

此外，華夏翔陽兩年定開可以在股票軟件中進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，簡(jiǎn)稱華夏翔陽LOF(501093.SH)。截至2021年2月5日，華夏翔陽場(chǎng)內(nèi)價(jià)格(1.919)相對(duì)于場(chǎng)外凈值(2.0154)有4.78%的折價(jià)，具有一定的套利空間。此時(shí)折價(jià)買入場(chǎng)內(nèi)份額，如果持有到明年3月6日開放日按凈值贖回，若凈值較現(xiàn)在下跌，此時(shí)的折價(jià)成為安全墊；如果凈值較現(xiàn)在上升，折價(jià)能貢獻(xiàn)超額收益，增厚回報(bào)。華夏翔陽LOF上周的日均交易量1700萬以上，相對(duì)市場(chǎng)上可比的優(yōu)秀大盤價(jià)值LOF基金，無論在折價(jià)率還是流動(dòng)性上都有明顯優(yōu)勢(shì)。

圖：華夏翔陽長場(chǎng)外(紅)和場(chǎng)內(nèi)走勢(shì)對(duì)比

來源：Wind，截至2021.2.5

5、擇幾只良基，一起做時(shí)間的朋友

投資是使資產(chǎn)保值增值的手段，而不是達(dá)到一夜暴富等目標(biāo)的快捷方式。我身邊的很多朋友在投資的過程中都比較焦慮，市場(chǎng)有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就心驚膽戰(zhàn)，甚至失眠，影響工作和生活。

我覺得，這樣的投資狀態(tài)并不是非常好。投資應(yīng)該是幫助我們更好的管理財(cái)富，改善生活的質(zhì)量，而不是綁架我們的時(shí)間、擾亂日常生活、損害身心健康。所以我建議大家選幾位良將，擇幾只良基，一起做時(shí)間的朋友。

像華夏翔陽兩年定開(501093)這只產(chǎn)品，由實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的蔡向陽坐鎮(zhèn)，橫跨A股和港股市場(chǎng)，采用的是與時(shí)俱進(jìn)的投資思路，布局的是和經(jīng)濟(jì)發(fā)展相契合的賽道(消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等)和其中的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，組合管理中敢于重倉、集中持有，獲取超額收益，同時(shí)又能夠通過行業(yè)分散，降低組合波動(dòng)，是一只進(jìn)取但又不乏穩(wěn)健的基金，值得長期相守。

而沒有股票賬戶的投資者，也可以申購蔡向陽管理的其他基金，業(yè)績也都相當(dāng)不錯(cuò)。如興陽和睿陽目前開放申購，同時(shí)又有一年持有期，適合希望“管住手”的朋友。

表：蔡向陽管理的基金一覽

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