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如何判斷一家公司的安全邊際？ 基于以上好公司對(duì)于安全邊際的重要性，我們來思考下一個(gè)問題：投資者應(yīng)當(dāng)怎樣做，才能判斷一家公司是否為好公司、進(jìn)而判斷其是否具有安全邊際？ 巴菲特在1989年致股東的信里有這樣一段話：先不管價(jià)格多少，最值得擁有的公司是哪種在一段長的時(shí)期內(nèi)能以非常高的回報(bào)率利用大筆不斷增值的資產(chǎn)。用現(xiàn)金流量折現(xiàn)的公式計(jì)算出的便宜的投資是投資者必須進(jìn)行的投資，無論公司是否成長，盈利是波動(dòng)還是平穩(wěn)，或者股價(jià)相對(duì)于公司?的收益和賬面價(jià)值是高還是低。 也就是說，在巴菲特看來，撇開價(jià)格因素，對(duì)公司的研究是判斷一家公司是否為好公司、進(jìn)而是否有安全邊際的前提和基礎(chǔ)。這不難理解，只有投資者真正全面、系統(tǒng)、深入地將一家公司研究透，才能判斷其是優(yōu)秀、平庸還是失敗，也才能作出科學(xué)決策。所以，判斷一家公司是否具有安全邊際，首先就是要求投資者對(duì)公司有足夠的研究。當(dāng)然，這也是一個(gè)“知易行難”的問題，需要投資者具備一定的公司基本面分析常識(shí)與方法，也要有科學(xué)、理性、耐心的投資態(tài)度，是一個(gè)需要長期修煉的過程。 其次，熟悉巴菲特致股東的信的投資者或許會(huì)有印象，巴菲總是特不厭其煩強(qiáng)調(diào)的優(yōu)秀的管理層對(duì)于公司的重要性。同樣在1989年的信里，他提出“好馬還要搭配好騎師才能有好成績。”并認(rèn)為伯克希爾的成功很大程度上歸功于被投資公司優(yōu)秀的管理層：“我們持續(xù)受惠于這些被投資公司的經(jīng)理人，他們高品格、能力佳且設(shè)身處地為股東著想，我們能夠有這么好的投資績效可以說是完全仰賴于這些經(jīng)理人不煩的人格特質(zhì)?！?br>所以，投資者要判斷一家公司的安全邊際，不妨將其管理層作為一個(gè)重要的考量指標(biāo)。 |
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