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編輯：淡忘的歲月 估值越高，越需要專業(yè)能力和運氣 估值越高，越需要專業(yè)能力和運氣 估值越高，越需要專業(yè)能力和運氣 重要的事情說三遍！ 單純財務指標選股有效，是性價比最高的選股方式。選股可以很復雜，需要理解技術知識、行業(yè)前景、公司戰(zhàn)略、領導人風格、競爭結構、市場營銷、產(chǎn)品、價值鏈、企業(yè)文化、公司治理等一大堆方面。選股也可以很簡單，就懂得凈資產(chǎn)收益率、市凈率、市盈率、股息率，有息負債率、現(xiàn)金流這幾個簡單指標再分散投資也可以取得良好回報。 當然，非常專業(yè)的研究員或投資者通過不斷地收集公司信息也可能抓住當中牛股，可是這需要多深的專研？還需要覆蓋如此之多的公司。有時候，世界就是太復雜了，根本預計不到公司的發(fā)展狀況。即便收集到了信息，股價非?？赡茉缫炎咴谇懊?/b>。 本人喜歡投資“煙蒂”股。成長股并非不喜歡，但是一來我沒遠見能挑到，二來挑到的恐怕是股價貴，然后買完業(yè)績下滑的戴維斯雙殺股。而投資“煙蒂”股好處在于，它們基本盈利狀況一般或者由于行業(yè)不好，股價紛紛跌破凈資產(chǎn)，都十分便宜，向下空間有限，股息收益率不錯，存在向上空間?！盁煹佟惫纠^續(xù)維持經(jīng)營現(xiàn)狀的話，光收股息，收益率也還可以，實際收益率因為現(xiàn)金分紅股價上漲的情況可能比股息收益率還高些。 碰上經(jīng)營狀況惡化的話，往下跌的空間較小，畢竟還有凈資產(chǎn)的重置價值作為支撐。如果股價跌得太殘，大股東可以增持、私有化，上市公司回購股票。如果股價低，股權又分散，資產(chǎn)在別人手中更能發(fā)揮效益，則會引來收購。
1、第一個層次股價跌破凈資產(chǎn)。如果公司長期的的ROE能夠維持5%~10%，甚至更高，而市凈率又只有凈資產(chǎn)的一半左右，就是比較容易把握的機會。當然這并不是說只要跌破凈資產(chǎn)就可以隨便買入，但是只要具備一定的商業(yè)常識和會計知識，還是能夠挑選出有大幅上漲潛力的股票，并不需要對公司及行業(yè)的前景有多么深刻的理解，畢竟公司的賬面價值或者是重置價值比較明顯。 2、 第二個層次股票估值介于1~3倍市凈率之間。股票長期回報大致要求為10%，一些不錯的公司長期凈資產(chǎn)收益率能夠達到百分之十幾到百分之二十幾，除以10%，市凈率就是一倍多到二倍多。 ROE在10%至20%多的優(yōu)秀公司給1~3倍的市凈率，大致能夠保障我們買的的是估值合理或者低估的價格。如果要確保在這個估值區(qū)間是低估的，就需要更加確定公司有更高的增長和更廣的空間，則需要對公司的認識和研究更加深刻。 3、第三個層次股票估值則是3倍市凈率以上。在這個估值水平以上，公司成長因素占據(jù)了價值的絕大部分，因此需要對公司的基本面做出深刻的研究和對公司業(yè)績做出細致的預測，還要加上很大的運氣成分，才能確信公司始終處于如此高的估值。我認為這個已經(jīng)超出一般專業(yè)散戶的能力范圍，需要相當素質的行業(yè)知識與經(jīng)驗背景才夠研判得出公司的前景。在這個層次的競爭取決于信息優(yōu)勢和洞察力。 簡而言之，估值越高，越需要專業(yè)能力和運氣，才能在更激烈的競爭中發(fā)現(xiàn)出新的股價空間。對于第一第二層次的投資，需要投資者具備深刻的財務專業(yè)知識和金融估值知識，外加基本的商業(yè)常識。而對于第三層次的投資，則需要再加上深刻的行業(yè)專業(yè)知識。 第四個層次的股票估值則屬于超級盈利能力加成長能力的超級牛股。這些公司擁有遠超30%的ROE又擁有超高的增長?；旧衔抑灰娮R過3種長期處于該估值層次的公司，以茅臺為代表的白酒，澳門賭場股，騰訊，這些公司過去的業(yè)績表明當時即便市凈率10倍，市盈率四五十倍可能都不算貴。 第一輪篩選的條件是：一、市值300億以下；二、市盈率小于15；三、市凈率小于2.5；四、5年平均凈資產(chǎn)收益率大于12%；五、上年凈資產(chǎn)收益率大于8%。第一輪篩選是希望能夠選出業(yè)績相對穩(wěn)定且估值較低的股票。 第二輪的財務篩選是專為港股市場特征設計，主要原則包括：一、對比歷年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額與凈利潤情況，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額小于凈利潤太多的公司剔除。這是因為經(jīng)營性現(xiàn)金流是盈利質量的保證，此外，由于港股中有很多公司利潤靠資產(chǎn)重估，夸大了實際的盈利與資產(chǎn)數(shù)據(jù)，造成了凈資產(chǎn)收益率、市盈率、市凈率的失真，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額能很好剔除資產(chǎn)重估帶來的影響。二、一般而言，派息率與所得稅率這兩個率相加不超過40%的公司剔除。三、籌資現(xiàn)金流里的股本融資金額太大或者太頻繁的公司剔除，兩三年內新上市融資的公司剔除。上述第二、三條件都專為預防港股老千股而設。香港老千股比例極高，這類公司不是財務造假就是善于利用資本市場賺取中小股東的錢，實質價值不高，不幸買中很可能使得投資者血本無歸。而避免老千股的方法就是看公司有沒有頻繁籌資，有沒有付出足夠多的現(xiàn)金股息以及上交足夠的稅金。四、有息負債率太高的公司剔除，一般而言，有息負債對凈資產(chǎn)比例超過100%的公司風險開始偏大。這一條原則是避免財務風險過高和資本支出過大的企業(yè)。 現(xiàn)金分紅股價能上漲？沒錯，這就是我的觀點。 舉個極端的例子。 L公司過去賺了些利潤，但是最近幾年不賺錢，公司凈資產(chǎn)為1元，公司決定收縮經(jīng)營，把以前累計的利潤0.5元返還給股東。然后我們來看在不同市場價格條件下，公司的價值是怎么樣變動的。 H股市場，因為公司近幾年都不賺錢，股價跌破凈資產(chǎn)，只有0.5元，市凈率為0.5倍，投資者一年前0.5元買了該股，一年后，收到0.5元股息，不賠不賺。問題來了，股價0.5元分紅0.5元，除息后股價應該為0，但是股價卻多少會上漲，因為還有0.5元的凈資產(chǎn)在上市公司里，如果還按0.5倍市凈率估值，這塊價值還有0.25元。投資者手中股票價值加股息就有0.75元，較一年前投入的0.5元，增長了50%。這就是我說的現(xiàn)金分紅股價上漲的情況，現(xiàn)金分紅增加了股票的價值。 A股市場，L公司股票以預期、增長空間、概念等因素定價，股價貴得離譜，賣到10元，市凈率10倍，投資者一年前以10元買了該股，一年后聽到公司利潤分配決定，傻了眼，成長概念變成熟概念，收到股息0.5元，股票價格除息到9.5元，可9.5元，對于只剩下0.5元凈資產(chǎn)，市凈率是19倍，如果還按10倍估值，股價要下跌到5元，這時投資者手中只剩下5.5元，虧損45%。這種情況下分紅減少了股票價值。 港股的風險https://xueqiu.com/2858189581/71018050 我發(fā)現(xiàn)做投資的人大都是自學成材的，從未考慮像學習數(shù)學、物理、生物等學科那樣去學校上課，通過老師的系統(tǒng)教學來掌握投資這門學科。今天終于看到有502牛這位學員是科班出身，是中南財經(jīng)政法大學的金融學專業(yè)畢業(yè)生，而且還在投資行業(yè)里經(jīng)過了實*，這樣的經(jīng)歷可以說是理論和實踐相結合的典型。我跟蹤他很久了，從新浪博客就關注了他，是塊好料。 502的牛博文精選https://xueqiu.com/2858189581/32395049 |
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