• 2017年9月15日局外人來(lái)到了杭州錢(qián)塘江畔的恒生電子（600570.SH）。這是一家由馬云控制的A股上市公司，在金融IT領(lǐng)域具有很高的聲譽(yù)。作為一家具有金融IT市場(chǎng)全牌照的公司，恒生電子的產(chǎn)品和解決方案覆蓋證券、期貨、銀行、基金、信托、保險(xiǎn)、交易所等多個(gè)領(lǐng)域，并在多個(gè)領(lǐng)域占有較高份額，尤其是資產(chǎn)管理領(lǐng)域，具有極高的市場(chǎng)份額。
  

從中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，證券公司和公募基金的數(shù)量不斷攀升，到2016年底的數(shù)據(jù)分布為129家、108家，而且上市銀行的數(shù)量也不斷增加，可以說(shuō)市場(chǎng)容量在增大。

而且從公開(kāi)資料看，恒生電子在資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，恒生電子具有壟斷優(yōu)勢(shì)。比如在證券、基金和機(jī)構(gòu)理財(cái)市場(chǎng)中，恒生的客戶以大中型機(jī)構(gòu)居多，具有一定的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。

這塊議價(jià)能力最強(qiáng)的業(yè)務(wù)（資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)）也是公司的主要收入來(lái)源。以公司2017年中報(bào)為例，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入占比34.85%，其次是財(cái)富管理業(yè)務(wù)占比19.85%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比16.45%。

而且體現(xiàn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的毛利率高地驚人，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)、經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、交易所業(yè)務(wù)的毛利率都在95%左右，只有非金融業(yè)務(wù)的毛利率略低（46.37%）。這樣的利潤(rùn)水平?jīng)]有幾個(gè)行業(yè)能夠達(dá)到，局外人在會(huì)后交流環(huán)節(jié)中有針對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行的問(wèn)詢。

這次臨時(shí)股東大會(huì)來(lái)的人并不多，除了高管（總裁劉曙峰、董秘童晨暉），出席的機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者不足15人。從管理層面講，總裁劉曙峰后畢業(yè)于上海交通大學(xué)精密儀器及生物醫(yī)學(xué)工程專(zhuān)業(yè)、北京大學(xué)光華管理學(xué)院EMBA，是公司的創(chuàng)始人之一，人比較幽默風(fēng)趣，和投資者交流也比較坦誠(chéng)；董秘童晨暉是踏踏實(shí)實(shí)做事的那種，是法學(xué)碩士和經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，有律師執(zhí)業(yè)資格，再合規(guī)方面比較專(zhuān)業(yè)。總體給局外人的感受是，恒生的高管團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)結(jié)構(gòu)還比較不錯(cuò)，中層也對(duì)業(yè)務(wù)非常熟悉，接待的時(shí)候也落落大方。

本次會(huì)議討論的議案就是備受關(guān)注的收購(gòu)智慧（香港）控股51%股權(quán)一事。隨著國(guó)家對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理要求愈發(fā)嚴(yán)格，券商等金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的IT系統(tǒng)建設(shè)需求大幅增加，而且近期市場(chǎng)有活躍度增強(qiáng)的跡象，恒生電子卻又收購(gòu)了大智慧在港子公司的資產(chǎn)，這也是局外人參與這次調(diào)研主要原因。在會(huì)上，管理層就收購(gòu)做了詳細(xì)的解釋?zhuān)ㄊ召?gòu)的原因及后續(xù)的協(xié)同等，有興趣的朋友可以到局外人官網(wǎng)或者下載局外人APP查看完整調(diào)研和現(xiàn)場(chǎng)錄音。