文|牽牛僧

筆者06年進(jìn)入市場(chǎng)，一只野蠻生長(zhǎng)至今，邊學(xué)習(xí)邊思考，形成了一套獨(dú)立的價(jià)值投機(jī)（投資不敢當(dāng)）的邏輯思維體系，今年周期股的操作還算成功，特別是對(duì)鈷、鋰小金屬疊加漲價(jià)概念和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公司的投機(jī)非常成功，也談?wù)撨^(guò)自己對(duì)周期股投資的理解方式和邏輯思考方法。

今天，筆者把案頭彼得林奇的著作拿出來(lái)，提取一些投資大師對(duì)于周期股投資的經(jīng)典利潤(rùn)，奉獻(xiàn)給大家，希望對(duì)大家有所用，部分內(nèi)容我作了更改和注釋幫助大家更好理解！

彼得林奇認(rèn)為，周期股以一種并非完全可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，但是明顯存在一些時(shí)間和周期規(guī)律的股票。所謂周期就是公司不斷的發(fā)展，擴(kuò)張，衰退，如此循環(huán)往復(fù)，形成一個(gè)又一個(gè)周期。

就像我上篇文章所說(shuō)的，凡是居民非強(qiáng)烈必需的消費(fèi)品，比如說(shuō)，汽車、港口，航空，鋼鐵，化學(xué)，因?yàn)檫@些公司、行業(yè)的盈利狀況都隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化、政府經(jīng)濟(jì)政策的變化相應(yīng)的上漲和下跌。比如，我國(guó)的供給側(cè)改革，就是典型的國(guó)家政策影響周期公司的盈利！

投資大師說(shuō)的很清楚，當(dāng)經(jīng)濟(jì)開始走出衰退的時(shí)候，一切生機(jī)勃勃，欣欣向榮，周期公司股價(jià)的上漲比一些白馬公司快很多，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)繁榮時(shí)候，人們更多地購(gòu)買些非必需的消費(fèi)品，如高檔汽車，商業(yè)飛機(jī)，奢制品。由于這些消費(fèi)經(jīng)濟(jì)的回暖，對(duì)于鋼鐵、化工等基礎(chǔ)型產(chǎn)品的需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，但是周期公司到達(dá)頂峰開始走下坡路的時(shí)候，業(yè)績(jī)會(huì)極其嚴(yán)重的持續(xù)下降。

（A股，云南同業(yè)，83周漲幅高達(dá)2399%）

也就是說(shuō)如果你在正確的時(shí)間買入了周期性股票，那么你將獲得暴利，但是若果犯錯(cuò)，那么等待你的就是持續(xù)下跌的股價(jià)，并且再一次翻身的時(shí)間需要等好幾年。

周期型公司是非常難投資的，首先因?yàn)橹芷诠竞芏喽际且恍┲?，體積很大，往往被認(rèn)為是藍(lán)籌股票。比如說(shuō)福特公司，他在繁榮時(shí)期盈利會(huì)高達(dá)數(shù)十億美元，但是在衰退的時(shí)候呢也會(huì)虧損數(shù)十億美元，周期型公司的股價(jià)不是暴漲，就是暴跌，波動(dòng)非常劇烈，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了一般藍(lán)籌股的股價(jià)特性，雖然他也是藍(lán)籌股，但是投資的平穩(wěn)屬性其實(shí)并不好。

（美股，福特汽車連續(xù)跌100個(gè)月，跌幅88%）

投資周期型公司的關(guān)鍵在于選擇正確的時(shí)機(jī)，比如說(shuō)，在鋼鐵，有色航空汽車等行業(yè)中，你就必須能夠理解這些周期型公司的特殊優(yōu)勢(shì)，在其他類型的股票的投資過(guò)程比較當(dāng)中，你能夠找到這些周期型股票投資的最佳時(shí)機(jī)。這個(gè)最佳時(shí)期就是周期型公司業(yè)務(wù)衰退或者繁榮的早期跡象，比如說(shuō)我上篇文章所說(shuō)的經(jīng)典的BDI指標(biāo)。

彼得林奇大師給出了兩個(gè)非常重要的周期股投資的賣出技巧，我們一起來(lái)共同學(xué)習(xí)一下。

1、賣出周期性股票的最佳時(shí)機(jī)，就是當(dāng)某些重要的指標(biāo)開始變得難以接受的時(shí)候，公司的成本已經(jīng)開始穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司的成本已經(jīng)開始穩(wěn)步增長(zhǎng)。一個(gè)明顯的指標(biāo)，就是公司的存貨不斷增加，公司沒有辦法處理掉新增加的庫(kù)存，這就意味著公司要銷售這些貨品，就必須大幅度降低價(jià)格，因此，周期股投資對(duì)于存貨的關(guān)注非常重要，比如說(shuō)一家汽車公司的停車場(chǎng)上停滿了，待售的汽車，那么這肯定就是你準(zhǔn)備賣出周期性汽車股票的重要依據(jù)之一。

2012年馬鋼全年跌幅17%。

從2007年開始存貨較多，即便降低產(chǎn)能每年都是5%以上的存貨，行業(yè)好的年份大約2.5%左右。

2、周期行業(yè)通常早在出現(xiàn)問(wèn)題幾個(gè)月之前，原油，煤炭、鋼鐵等大宗商品的價(jià)格就已經(jīng)開始了持續(xù)下跌，如果商品期貨的價(jià)格低于現(xiàn)貨的價(jià)格，那就更要引起你的注意了！當(dāng)商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越劇烈的時(shí)候，特別是新產(chǎn)生的公司，新增加的產(chǎn)能進(jìn)入周期商品市場(chǎng)時(shí)，為了贏得生意，新的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手只能選擇降價(jià)，這種降價(jià)也會(huì)使得其他的廠商降價(jià)，導(dǎo)致所有所有周期性公司的利潤(rùn)都會(huì)減少。

放在A股來(lái)看，世界性大周期的行業(yè)，比如銅，周期基本和世界同步。

倫敦期貨銅從2011年7月開始下跌，拐點(diǎn)在2016年2月，和供給側(cè)改革實(shí)行后，周期行業(yè)反轉(zhuǎn)基本同步！

聲明：本文僅供分析研究之用，不直接構(gòu)成買賣投資建議，據(jù)此交易、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。