肖磊

　　過去的一年多時間里，大盤（上證指數(shù)）在觸底于2638點(diǎn)之后，反彈回升至3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口上方，就基本保持在10%的空間內(nèi)震蕩反復(fù)。雖然指數(shù)漲幅不明顯，但個股的分化卻非常嚴(yán)重。

　　單從整體板塊來看，創(chuàng)業(yè)板所代表的小盤概念類股票，嚴(yán)重地拖累了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和深證指數(shù)，同時也對大盤造成一定的拖累。雖然小盤股權(quán)重不大，但畢竟數(shù)量夠多，還記得5月24日，各大財經(jīng)媒體統(tǒng)計的，有1213只股票創(chuàng)出2638點(diǎn)以來新低。

　　然而，與此同時，貴州茅臺(600519,股吧)、格力電器(000651,股吧)、上汽集團(tuán)(600104,股吧)、福耀玻璃(600660,股吧)等具有行業(yè)代表性和長期經(jīng)營穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)良的藍(lán)籌股，卻表現(xiàn)突出，持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。與之相類似的一些權(quán)重大盤股，如中國建筑、長江電力(600900,股吧)、中國平安、招商銀行等，也都紛紛保持強(qiáng)勁上行趨勢，與那1213只創(chuàng)出2638點(diǎn)以來新低的股票形成鮮明對比，造成了中國A股市場的“分化嚴(yán)重”。

　　中國A股市場出現(xiàn)個股的嚴(yán)重分化，其本質(zhì)是投資者對上市公司經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展預(yù)期的分化，是對A股估值水平的分化。這里所說的估值水平，不是整體市值的普漲普跌，而是更為科學(xué)和理性的優(yōu)勝劣汰選擇。

　　股票市場也要符合自然法則，即優(yōu)勝劣汰。上市公司經(jīng)歷多年的經(jīng)營管理，其所處的行業(yè)會經(jīng)歷周期性的起伏。而上市公司自身在應(yīng)對行業(yè)周期波動時，良好的財務(wù)管理能力，獨(dú)到的企業(yè)文化和品牌優(yōu)勢，先進(jìn)的技術(shù)和創(chuàng)新引領(lǐng)水平，以及其內(nèi)部對成本的控制和凈利潤提升的能力，都將出現(xiàn)一定的分化。

　　優(yōu)勢明顯的企業(yè)，自然會越來越強(qiáng)地把控更大的市場，從而在股票的市場估值水平上得到不斷的提升。而處于劣勢企業(yè)，則會逐漸被市場所淘汰，其股票的市場估值水平也將被不斷下移。以電力類企業(yè)為例子，大型水電、核電企業(yè)的現(xiàn)階段，以及未來發(fā)展趨勢更被看好，而傳統(tǒng)的火電則受制于煤炭價格的上漲，和環(huán)保成本的提高，即使發(fā)電量持續(xù)增加，但實際利潤水平和成本控制卻難明顯改善。

　　有一段時間，因為A股市場低迷，引發(fā)有一些人在判斷A股市場未來時表現(xiàn)極度悲觀，甚至將拖累股市下跌的原因歸結(jié)為IPO的持續(xù)擴(kuò)容。然而，中國A股的市場淘汰機(jī)制不健全、不完善已經(jīng)成為大家的共識。落后的就要被淘汰，讓新的、先進(jìn)的來補(bǔ)充。所以，中國A股的根本問題，不是新增的太多太快，而是淘汰的太少太慢。

　　真正理解了問題的本質(zhì)，市場在自由選擇和評估上市公司價值時，就會主動地做出積極的選擇。工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)、中國太保(601601,股吧)等超級大盤股，重回2015年牛市高點(diǎn)5178點(diǎn)附近，就是市場對A股優(yōu)質(zhì)公司的重新估值。

　　更細(xì)節(jié)的看，還有兩個問題值得投資者高度關(guān)注。

　　一個是國企改革。以中國神華的特別股息為例，一些經(jīng)營上好的國企巨額賬面利潤，大部分留存央企自己支配，在分配上并沒有全額上繳國家財政，更沒有回饋其產(chǎn)權(quán)主人即全國人民，反而容易滋生腐敗和低效率經(jīng)營管理等問題。這類企業(yè)絕大部分股權(quán)依然把握在國資委、財政部手中，因此，通過大比例分紅，更有利于科學(xué)的完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，也將提高市場對這類國企改革類股票的估值水平。

　　另一個是隨著CPI和PPI的持續(xù)走高，中國企業(yè)的實際經(jīng)營成本是在不斷上升的。特別是人工成本、環(huán)境成本、用地成本、原材料成本等增長速度極快。因此，全社會的資產(chǎn)價格估值水平都將因為企業(yè)經(jīng)營成本的持續(xù)上升而提高。而在市場充分競爭的大環(huán)境下，那些具備一定市場議價能力的公司估值水平，將得到進(jìn)一步提高。而相反那些被動接受市場價格的企業(yè)，則將承受太多不確定性。如在共享單車行業(yè)里，有的公司還在不斷擴(kuò)張，并越做越大。而更多的行業(yè)公司，則停留在虧損邊緣，甚至被市場所淘汰。

　　投資者應(yīng)更充分地給我們的A股重新估值，做出優(yōu)勝劣汰的選擇，并時刻牢記我們的提示“A股的牛市不會是全都?！薄Ｕ_的對所持股票進(jìn)行合理的、科學(xué)的估值，是股票投資中，防范風(fēng)險、獲取安全收益的最好方法。最后，我們用巴菲特的一段采訪來告訴投資者，跟潮流、炒概念，從來都不是正確的股票投資方法。

　　巴菲特說：“1909年時，亨利·福特改變了汽車組裝流程，開啟了人類的汽車時代。當(dāng)時美國有1000多家汽車公司，但100年后的今天，美國只有3家汽車公司形成了規(guī)模，而且有兩家還差點(diǎn)破產(chǎn)。所以能夠引領(lǐng)時代潮流的重要行業(yè)，未必就有能夠持續(xù)創(chuàng)造股東回報的好公司。所以，投資公司比投資行業(yè)更重要?！?/p> （責(zé)任編輯: 和訊網(wǎng)站）