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之前的文章里，我們分析過(guò)，股票投資者的收益由兩部分組成：現(xiàn)金分紅和股票價(jià)格的變化。用公式表達(dá)的話(huà)，就是：股票投資者的收益 = 現(xiàn)金分紅 + 股票價(jià)格的變化。
對(duì)于股票價(jià)格的變化，《5分鐘懂常識(shí)：什么決定了股票的價(jià)格?》《吃透這1個(gè)公式，股市就是你的提款機(jī)》這兩篇文章已經(jīng)詳細(xì)分析過(guò)了。如果還沒(méi)看，建議花 5 秒時(shí)間去收藏一下。 而今天，我們?cè)敿?xì)聊一聊股票投資者的收益中，最后一個(gè)重要的組成部分——現(xiàn)金分紅。
還是從“價(jià)值分配模型”說(shuō)起。我們知道，一個(gè)公司所有的員工每天都在創(chuàng)造價(jià)值。這些價(jià)值中，一部分以工資和獎(jiǎng)金這樣的勞動(dòng)收入分配給了公司員工，另一部分作為“剩余價(jià)值”留在了公司。留在公司的“剩余價(jià)值”會(huì)被首先用來(lái)償還債券的利息，分配給債券投資者，包括銀行。 償還完利息之后，剩下的所有價(jià)值全部歸公司股東，也就是股票投資者所有。在金融學(xué)里，我們把這部分價(jià)值稱(chēng)為“歸屬股東凈利潤(rùn)”。 “歸屬股東凈利潤(rùn)”會(huì)有兩個(gè)用途，一個(gè)是把現(xiàn)金拿出來(lái)，以分紅的方式發(fā)給股東，另一個(gè)用途是投資公司的業(yè)務(wù)，促進(jìn)公司未來(lái)的發(fā)展，提升未來(lái)的盈利增長(zhǎng)。
關(guān)于分紅，坊間有很多爭(zhēng)論，最激烈的兩個(gè)是：
· 分紅到底能不能讓投資者賺錢(qián)？ · 我們應(yīng)該投資分紅高的股票還是分紅低的股票？
針對(duì)這兩個(gè)爭(zhēng)論，我們分別來(lái)詳細(xì)分析一下。
今天說(shuō)說(shuō)第一個(gè)爭(zhēng)論——分紅到底能不能讓投資者賺錢(qián)？
乍一看這個(gè)問(wèn)題，很多人可能會(huì)說(shuō)，這有什么可爭(zhēng)的，股東拿到真金白銀的分紅，當(dāng)然是賺錢(qián)了。其實(shí)，問(wèn)題并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。 我們來(lái)舉一個(gè)例子： 2017年7月11日，工商銀行這只股票進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，每股能分到 0.23 元。 如果你之前買(mǎi)了工商銀行的股票，就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己的股票賬戶(hù)上多了一筆現(xiàn)金分紅，你想怎么花就怎么花。 7月10日，工商銀行的收盤(pán)價(jià)是 5.23 元。 按理說(shuō)，第二天，也就是7月11日的開(kāi)盤(pán)價(jià)應(yīng)該等于 5.23 元。但是，由于7月11日做了分紅，工商銀行的開(kāi)盤(pán)價(jià)只有5塊錢(qián)。 從股票K線(xiàn)圖上看，工商銀行的股價(jià)似乎在7月11日一開(kāi)盤(pán)就“跌了” 0.23 元，而這 0.23 元正好等于分紅金額。這是巧合嗎？ 這其實(shí)并不是巧合。在分紅的那一瞬間，也就是分紅那一天的開(kāi)盤(pán)，股票價(jià)格的確是會(huì)“下跌”的。但是這個(gè)“下跌”是帶引號(hào)的，并不是真正的下跌。 我們來(lái)算筆賬你就明白了： 假如我們持有 100 股工商銀行，在7月10日收盤(pán)時(shí)，我們的股票資產(chǎn)是 523 元，全部以股票的形式存在。 到了7月11日開(kāi)盤(pán)，我們得到了每股 0.23 元的現(xiàn)金分紅，100 股就是 23 元，這筆現(xiàn)金會(huì)被打到我們的股票賬戶(hù)里。 但是，我們的股票從 5.23 元降到了 5.00 元，因此我們的股票資產(chǎn)從 523 元下降到 500 元。 你發(fā)現(xiàn)沒(méi)，7月11日開(kāi)盤(pán)，我們的總資產(chǎn)依然是 523 元，只不過(guò)之前是523元的股票資產(chǎn)，現(xiàn)在是 500 元的股票資產(chǎn)加上 23 元的現(xiàn)金。 也就是說(shuō)，分紅的那一瞬間，其實(shí)就是個(gè)左手倒右手的事兒，股票投資者根本就沒(méi)賺錢(qián)。這就是為什么有些人認(rèn)為分紅的意義并不大。
不過(guò)事情還沒(méi)有完。接下來(lái)一個(gè)很自然的問(wèn)題是未來(lái)股價(jià)會(huì)漲回去嗎？因?yàn)槿绻蓛r(jià)能漲回去，股票投資者拿到的現(xiàn)金分紅不就是實(shí)實(shí)在在的收益了嗎？ 沒(méi)錯(cuò)。對(duì)于業(yè)績(jī)穩(wěn)定的好公司來(lái)說(shuō)，分紅以后股價(jià)是一定會(huì)漲回去的。 我們?cè)谥暗恼n曾經(jīng)分析過(guò)，一個(gè)公司的股價(jià)，也就是一個(gè)公司值多少錢(qián)，完全依賴(lài)于這家公司的盈利能力。 分紅的那一瞬間，公司的資產(chǎn)的確少了，所以在那一瞬間，股價(jià)會(huì)“下跌”。但是，只要公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定，正常的分紅是不會(huì)影響公司的盈利能力的，因此分紅前公司的股價(jià)是多少，分紅后公司也應(yīng)該值這么多錢(qián)。
所以在很多情況下，現(xiàn)金分紅之后，公司的股價(jià)很快就能漲回到分紅前的水平。
比如工商銀行用了5個(gè)交易日，在7月17日就漲回到了7月10日分紅前 5.23 元的股價(jià)水平。在股價(jià)漲回到分紅前水平的那一刻，7月11日每股 0.23 元的現(xiàn)金分紅就變成了工商銀行股東們真正的收益。 在分紅的那一瞬間，每股分紅多少錢(qián)，股價(jià)就會(huì)下降多少錢(qián)。所以在分紅的那一瞬間，股票投資者其實(shí)是沒(méi)有收益的。 但是，只要公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定，正常的分紅是不會(huì)影響公司的盈利能力的。因此一般分紅以后用不了幾天，股價(jià)就會(huì)漲回到分紅前的水平。
這時(shí)候，現(xiàn)金分紅就成了股票投資者們實(shí)實(shí)在在的收益。這就是這個(gè)問(wèn)題的正確答案。
請(qǐng)注意，這個(gè)結(jié)論中有兩個(gè)重要的限制條件：
沒(méi)有這兩個(gè)限制條件，這個(gè)結(jié)論是不成立的。 第一個(gè)限制條件相對(duì)好理解，因?yàn)槿绻麡I(yè)績(jī)不穩(wěn)定，出現(xiàn)了下滑，那么股價(jià)會(huì)有很大的下跌壓力，漲不回分紅前的水平是很正常的。 對(duì)于第二個(gè)限制條件，會(huì)在下周專(zhuān)門(mén)聊聊“我們應(yīng)該投資分紅高的股票還是分紅低的股票？”這個(gè)話(huà)題時(shí)詳細(xì)說(shuō)。 |
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