每個時代都有屬于這個時代的投資機會，而在最開始的時候，就算有人告訴你，這樣的投資機會，我想，大部分人也不會相信，或者是觀望態(tài)度。

而今天，錢真理想再談一次，

為什么光伏行業(yè)里面會有十倍，甚至百倍股？

我從以下這三方面來分析：

• 光伏行業(yè)的未來

• 光伏行業(yè)的交易對手

• 光伏行業(yè)目前的估值

I. 光伏行業(yè)的未來

光伏行業(yè)的未來在我看來，是一個萬億級別的市場，這與我們正在進行的第三次能源革命密切相關(guān)。

過去人類歷史上經(jīng)歷過兩次大的能源轉(zhuǎn)型。

第一次是在18世紀末到19世紀，以蒸汽機的發(fā)明和煤炭的大規(guī)模利用為主要標志，人類從薪柴時代邁入了煤炭時代。

第二次發(fā)生在19世紀70年代到20世紀初，以發(fā)電機、內(nèi)燃機等的發(fā)明與使用為標志，石油、天然氣在一次能源消費結(jié)構(gòu)中的占比超過了煤炭，成為人類生產(chǎn)和生活的主要能源。這期間，電力作為清潔、便利的二次能源，改變了人類能源使用的方式。

這兩次能源革命都極大地推動了世界經(jīng)濟的發(fā)展和人類社會的進步，也產(chǎn)生了很多上千億美金市值的公司，比如美孚石油。但由于這兩次能源轉(zhuǎn)變本質(zhì)都是消耗化石能源，會導(dǎo)致資源儲量持續(xù)下降，同時，開采和消費對生態(tài)環(huán)境造成了破壞，大量的二氧化碳排放也對全球氣候產(chǎn)生了影響。

而現(xiàn)在，我們正在進行第三次能源革命。第三次能源革命的到來，就是隨著人類技術(shù)進步和環(huán)保意識的日益提高，人類尋找可持續(xù)的綠色能源。而在2015年，全球可再生能源發(fā)電新增裝機容量也首次超過常規(guī)能源發(fā)電裝機，標志著人類進入了第三次能源革命。

第三次能源革命呈現(xiàn)出三個主要特征：一是綠色、低碳，二是不存在資源枯竭的風(fēng)險，三是能源價格可以持續(xù)下降，而光伏和風(fēng)能將成為第三次能源革命的主力軍。

那如果第三次能源革命真的如我所愿，開始爆發(fā)，這個市場有多大呢？

我們回顧光伏的歷史：從2004年到2015年，光伏發(fā)電量從2004年的2.6TWh增長了近100倍，到2015年的253TWh，同時，光伏占全世界的發(fā)電量占比從2004年的0.01%也增長了100倍至2015年的1.05%。

放眼全球，我看到一些發(fā)達國家，比如德國2016年光伏發(fā)電量占其社會總發(fā)電量的6.9%，比如美國的加州，2016年光伏發(fā)電已經(jīng)占其年發(fā)電量的13%。

而對于很多發(fā)展中國家，對光伏的運用可以直接越過傳統(tǒng)能源，直接進入第三能源革命。比如印度，早在2014年1月，印度總理莫迪就公布了太陽能振興計劃：到2022年，印度要實現(xiàn)可再生能源發(fā)電總量175GW ，其中太陽能裝機容量100GW。

同時，根據(jù)中國國家電投的成本預(yù)測，未來光伏的發(fā)電成本會成為所有能源里面最低的，同時未來，光伏的發(fā)展是''新能源+特高壓+儲能''，如果光伏具有成本優(yōu)勢，又能保持穩(wěn)定，怎么不能替代傳統(tǒng)能源呢？

那如果未來光伏能占全球能源供給的10%甚至更多，這就將是一個萬億級別的市場，而這樣的市場里面，應(yīng)該會有幾百，甚至上千億的公司。

II. 光伏行業(yè)的交易對手

與光伏行業(yè)光明的前景相比，目前光伏行業(yè)的交易對手卻又是十分悲觀。

對于這一點，我想起比爾蓋茨說過的一句話：

人們總是高估一個新技術(shù)出來的前5年，卻低估了這個技術(shù)后5年的發(fā)展

在光伏剛剛出來的時候，資本市場對光伏企業(yè)是極度的狂熱。在2005-2007年，兩年的時間里，那時候光伏組件的龍頭，F(xiàn)irst Solar的漲幅超過13倍，市值約為200億美金，而2007年，F(xiàn)irst Solar的銷售額僅為5億美金，盈利為1.6億美金，對應(yīng)PS為40倍，PE為125倍。

(First Solar股價走勢）

這樣的造富速度，確實讓人瘋狂，但這也為后面的光伏行業(yè)的幾起幾落埋下了伏筆。2008年金融危機之后，大批光伏企業(yè)倒閉，而那時候，國內(nèi)的光伏企業(yè)都選擇了在美國上市，擴大國際影響力，但不幸的是，國內(nèi)光伏的巨頭也紛紛倒下。

2013年，在歐美雙反的影響下，當(dāng)時的世界光伏龍頭老大，無錫尚德宣布倒閉，而很多歐美太陽能股票也讓無數(shù)投資人蒙受損失。

以2015年破產(chǎn)的SunEdison為例，這個昔日的美國光伏巨頭，讓無數(shù)專業(yè)投資者蒙受了超過20億美金的損失。

(SunEdison股價走勢）

這一切讓投資人對光伏股票，談虎色變，也讓掌握歐美市場定價權(quán)的華爾街開始拋棄光伏行業(yè)，全然不顧這么幾年其行業(yè)的本質(zhì)發(fā)展以及未來廣闊的前景。

比如，高盛在2017年5月就終止覆蓋目前全世界最大的光伏組件廠商，晶科能源。

如果你還不信，你可以去問問身邊從事投資銀行或者曾經(jīng)在市場上投資過光伏行業(yè)的人，他們對光伏行業(yè)還關(guān)注嗎？

光伏行業(yè)的大起大落，讓光伏徹底成了一個被資本市場拋棄的行業(yè)，而正因為此，才有了極其低估的估值。

III. 光伏行業(yè)目前的估值

在談光伏行業(yè)的估值之前，先談一下光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的變遷。在光伏剛剛興起的時候，光伏整個產(chǎn)業(yè)鏈，從上游到下游，都是掌握在歐美企業(yè)的手上，而到了現(xiàn)在，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)已經(jīng)到了中國企業(yè)手中，這是一個值得我們驕傲的事情。

根據(jù)UBS的統(tǒng)計，中國公司在全球多晶硅占44%，硅片占77%，光伏玻璃占79%，電池片占75%，模組82%。

同時，中國光伏企業(yè)家創(chuàng)新的推出了很多光伏應(yīng)用場景，比如漁光互補，光伏溫室大棚等。

（漁光互補）

（光伏溫室大棚）

正是在對中國光伏企業(yè)的不了解以及歐美投資者的拋棄下，在美國上市的中國光伏龍頭企業(yè)估值極度偏低：

可以說，目前世界光伏行業(yè)的龍頭估值都在凈資產(chǎn)以下，平均PE為5倍，PS為0.3倍，這樣的估值這與2007年時候的瘋狂估值形成了鮮明對比。

或者我們再橫向?qū)Ρ?，比如之前我們提到的在A股上市的隆基股份（隆基股份：50萬創(chuàng)業(yè)，押注單晶，匠人之心，終成單項冠軍），目前市值300億人民幣，對應(yīng)PE 20倍，PS 3倍，也許你會說A股市場估值偏貴或者隆基基本面更優(yōu)秀，但至于差這么多嗎？

總結(jié)來看，整個光伏行業(yè)的未來發(fā)展是確定性的增長，而由于過去光伏行業(yè)的幾起幾落，讓無數(shù)投資人蒙受損失，同時由于整個行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈由歐美轉(zhuǎn)向中國，使得擁有定價權(quán)的歐美投資人對中國光伏企業(yè)不了解，才產(chǎn)生了目前極低的估值，也產(chǎn)生了未來可能的十倍，甚至百倍的投資機會。

如果光伏能夠人類能源的主要來源，成為一個萬億的市場，目前這些僅幾十億市值的中國光伏企業(yè)，為什么不能誕生一只十倍，甚至百倍股呢？