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PFC導(dǎo)讀：鋰電企業(yè)借力資本市場的擴(kuò)張腳步正在加快。煙膜企業(yè)創(chuàng)新股份（002812）5月2日晚間公告： 擬以51.56元/股的價格發(fā)行股份1.08億股，收購國內(nèi)領(lǐng)先的鋰離子電池隔離膜供應(yīng)商上海恩捷的全部股權(quán)，總對價為55.5億元，同時擬以詢價方式募集配套資金不超過8億元，用于珠海恩捷隔膜1期5條濕法生產(chǎn)線建設(shè)和支付交易費用。 創(chuàng)新股份于去年9月登陸中小板，主要產(chǎn)品包括煙標(biāo)和無菌包裝、煙膜和平膜等BOPP薄膜以及特種紙產(chǎn)品。是國內(nèi)為數(shù)不多生產(chǎn)煙膜的企業(yè)之一，也是少數(shù)有能力生產(chǎn)防偽印刷煙膜的企業(yè)。 55.5億元收購控股股東鋰電隔膜業(yè)務(wù) 實際上，由于上海恩捷和創(chuàng)新股份均由李曉明家族控制（簡稱“李氏家族”），本次交易將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。目前李曉明家族直接及間接控制上海恩捷61.2%的股權(quán)，為上海恩捷的實際控制人；李氏家族同時也控制創(chuàng)新股份48.17%的股權(quán)。 在不考慮配套融資的情況下，李氏家族對上市公司的持股比例將增加至53.97%，需提請股東大會免除要約收購義務(wù)。 公告顯示，上海恩捷是國內(nèi)領(lǐng)先的鋰電隔膜生產(chǎn)企業(yè)之一，目前已與知名電池廠商如CATL、LG Chem、比亞迪、國軒高科等建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系并形成批量供貨。 標(biāo)的公司主要產(chǎn)品可分為兩類：基膜和涂布膜，目前已自主開發(fā)研制出水性鋰離子電池隔膜和油性鋰離子電池隔膜兩種產(chǎn)品體系，并已投入量產(chǎn)和銷售。 從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，截至去年底，上海恩捷全部股東權(quán)益的評估值為55.01億元，增值率302.56%?？紤]在2017年3月16日Tan Kim Chwee及Alex Cheng出資認(rèn)繳的標(biāo)的公司股權(quán)，本次交易的全部股權(quán)作價為55.5億元。 從業(yè)績上看，隨著國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國產(chǎn)隔膜的崛起，公司近兩年業(yè)績呈爆發(fā)式增長。上海恩捷2016年營業(yè)收入從2015年的15671.93萬元增加到49899.21萬元，凈利潤則從2015年的2972.26萬元增加到19963.20萬元，其中非經(jīng)常性損益占凈利潤比例較小。 在標(biāo)的公司主營產(chǎn)品中，公司2016年具有1.4億平方米的基膜理論產(chǎn)能，去年產(chǎn)能利用率達(dá)到101.59%，涂布膜產(chǎn)能1.31億平方米，由于新產(chǎn)品存在良品率較低問題，去年產(chǎn)能利用率約在73.22%。2016年基膜產(chǎn)品單價約在3.93元/平方米，略有增長，涂布膜單價則從2015年的6.69元/平方米下降到5.75元/平方米。 從上海恩捷的股權(quán)情況看，在本次交易前進(jìn)行了一系列的變更，目前李曉明家族直接及間接控制上海恩捷61.20%的股權(quán)，為上海恩捷的實際控制人；其他股東則包括國家開發(fā)投資公司旗下的先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金和上海恩捷的管理層及員工持股平臺等。 上述股東同時作出高額的利潤承諾為本次并購保駕護(hù)航。若本次購買資產(chǎn)于2017年內(nèi)完成，承諾2017-2019年凈利潤分別不低于3.78億元、5.55億元和7.63億元。若本次交易于2018年內(nèi)完成，2018年-2020年凈利潤分別不低于5.55億元、7.63億元和8.52億元。 鋰電隔膜迎來擴(kuò)產(chǎn)潮 據(jù)了解，在A股市場上，目前有滄州明珠、星源材質(zhì)等上市公司主營業(yè)務(wù)為鋰電隔膜。2016年，上海恩捷綜合毛利率提高至61.39%，基本與滄州明珠、星源材質(zhì)毛利率一致。 隔膜領(lǐng)域有干法和濕法生產(chǎn)兩大工藝路線。 上海恩捷目前采用濕法微孔隔膜的生產(chǎn)工藝。 滄州明珠、星源材質(zhì)則對干法、濕法均有涉及。 從披露的信息看，上海恩捷正在珠海擬建設(shè)年產(chǎn)10億平方米12條鋰離子電池隔離膜生產(chǎn)線（含募投項目的5條生產(chǎn)線），即珠海恩捷鋰電池隔離膜生產(chǎn)基地一期項目。項目建設(shè)完成后，標(biāo)的公司年產(chǎn)能將達(dá)到13.2億平方米，將成為世界第一大鋰離子電池隔離膜供應(yīng)商。 公開資料顯示，自進(jìn)入2017年以來，隔膜領(lǐng)域迎來密集投產(chǎn)期，投資擴(kuò)產(chǎn)項目遍地開花。 滄州明珠公告，由全資子公司德州東鴻制膜科技有限公司投資建設(shè)“年產(chǎn)6000萬平方米濕法鋰離子電池隔膜項目”中的第一條生產(chǎn)線的相關(guān)設(shè)備調(diào)試完畢。東吳證券最新研報認(rèn)為，2016年滄州明珠隔膜出貨量達(dá)到1.1億平，預(yù)計干法0.9億平，濕法0.2億平，除上述6000萬平濕法隔膜產(chǎn)能外，另有1.05億平濕法隔膜下半年將逐步投產(chǎn)。 星源材質(zhì)公告，擬在江蘇省常州經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)設(shè)立由公司控制的新公司投資16億元建設(shè)年產(chǎn)3.6億平方米鋰電池隔膜項目。 此前滄州明珠表示，隨著隔膜從原來的進(jìn)口替代到實現(xiàn)國產(chǎn)化，市場化競爭會愈加激烈，價格存在下降趨勢。但是隔膜產(chǎn)品還是有較大的毛利空間，能夠抵御價格下降帶來的影響。 2017年是國內(nèi)隔膜企業(yè)的密集投產(chǎn)期，2018和2019年將是國內(nèi)隔膜企業(yè)全力爭奪市場的時期，而2020年國內(nèi)隔膜行業(yè)將會形成相對穩(wěn)定的市場格局，特別是在濕法隔膜領(lǐng)域。因此，企業(yè)應(yīng)該提前布局將為占領(lǐng)市場奪得先機(jī)。 創(chuàng)新股份稱，上市公司目前業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)制造業(yè)，盈利穩(wěn)定，現(xiàn)金流較好，但未來增長空間有限。本次收購?fù)瓿珊螅緦崿F(xiàn)包裝印刷業(yè)務(wù)和鋰電池隔離膜業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動發(fā)展。 本次擬購買的標(biāo)的資產(chǎn)所屬行業(yè)為新興制造業(yè)，在相關(guān)政策支持下，行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期。隨著下游市場需求的不斷增長，以及涂覆濕法隔膜技術(shù)的不斷突破和進(jìn)一步成熟，國內(nèi)濕法隔膜需求前景廣闊。 為您推薦 火 熱 報名 主辦單位：中國塑膜網(wǎng)&unima新材網(wǎng) 峰會主題 |
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