藝術(shù)品投融資生態(tài)尚未健全，但資本潮已帶來泡沫。

藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資主要緣起于藝術(shù)品貸款，而其源頭可追溯到14世紀(jì)至18世紀(jì)意大利佛羅倫薩的梅迪西家族，該家族是一個(gè)集政客、銀行家與藝術(shù)贊助商多種角色于一身，具有傳奇色彩且歷史悠久的家族。

藝術(shù)投融資，國(guó)內(nèi)外均不成熟

美國(guó)進(jìn)行藝術(shù)品貸款的一般流程是：借款者向金融機(jī)構(gòu)提交質(zhì)押藝術(shù)品，雙方就質(zhì)押藝術(shù)品評(píng)估價(jià)值達(dá)成一致后，借款人支付高額利息，通常可達(dá)12%至20%左右;之后，借款人取得相關(guān)貸款，一般為該藝術(shù)品評(píng)估價(jià)值的40%左右;但一旦借款人拖欠，藝術(shù)品不僅將被沒收，其相關(guān)財(cái)產(chǎn)也可能被沒收，而且可能還要償付相當(dāng)于藝術(shù)品估價(jià)15%額度的賠償金。

從整體看，藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資在國(guó)內(nèi)外都不夠成熟，雖然西方發(fā)達(dá)國(guó)家的藝術(shù)產(chǎn)業(yè)已高度發(fā)達(dá)，但藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資包括相關(guān)質(zhì)押貸款仍由于藝術(shù)產(chǎn)業(yè)的特殊性，在實(shí)際操作中面臨許多問題，許多藝術(shù)投融資人士都承認(rèn)，藝術(shù)品貸款等投融資形式存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

德意志銀行、花旗銀行和美國(guó)銀行等金融“巨擘”都曾發(fā)放過藝術(shù)品貸款。它們?cè)谏鲜兰o(jì)70年代和90年代因這些貸款損失慘重，因此已停止發(fā)放藝術(shù)品貸款。西方的藝術(shù)市場(chǎng)評(píng)論家指出，藝術(shù)品市場(chǎng)缺乏監(jiān)管，更無透明度可言。對(duì)于這種情況，相關(guān)藝術(shù)貸款機(jī)構(gòu)自有應(yīng)對(duì)策略，從現(xiàn)實(shí)操作來看，許多機(jī)構(gòu)采用超額抵押方式對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。而所謂超額抵押，主要是指?jìng)鶆?wù)人為了以價(jià)值有限的抵押物獲得更大融資，通常情況下都以其抵押物向一個(gè)或幾個(gè)債權(quán)人設(shè)定抵押，并且這些抵押所擔(dān)保的債權(quán)總額大于抵押物的價(jià)值。王中軍：說盛世古董，亂世黃金 雖然西方國(guó)家的司法實(shí)踐對(duì)于超額抵押一般持認(rèn)同態(tài)度，但我國(guó)最高法院關(guān)于《擔(dān)保法》的司法解釋第51條規(guī)定：抵押人所擔(dān)保的債權(quán)超出其抵押物價(jià)值的，超出的部分不具有優(yōu)先受償?shù)男Я?。這從一定程度上承認(rèn)了超額抵押的效力，即抵押人可以用抵押物擔(dān)保超過該物價(jià)值的債權(quán)，只不過抵押權(quán)人對(duì)超出抵押物價(jià)值部分的債權(quán)不具有優(yōu)先受償?shù)男ЯΑ?/p>

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從中西方關(guān)于藝術(shù)品抵押貸款的相關(guān)業(yè)務(wù)操作及相關(guān)規(guī)則來看，西方國(guó)家更趨保守，更注重維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的貸款安全，如在藝術(shù)品貸款領(lǐng)域，西方國(guó)家借款人取得貸款，一般為該藝術(shù)品評(píng)估價(jià)值的40%左右，而在國(guó)內(nèi)，這個(gè)比例達(dá)到60%;同時(shí)，西方國(guó)家借款人不能按期償還貸款，將沒收其相關(guān)財(cái)產(chǎn)的規(guī)定相比，我國(guó)相關(guān)立法以及產(chǎn)業(yè)運(yùn)作實(shí)踐一般也不涉及對(duì)藝術(shù)品之外資產(chǎn)的處置。

和金融博弈，藝術(shù)機(jī)構(gòu)處弱勢(shì)地位

在藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資運(yùn)作方面，西方國(guó)家整體比我國(guó)發(fā)展得成熟。除藝術(shù)品貸款之外，還存在相關(guān)的藝術(shù)品投資基金，專門負(fù)責(zé)藝術(shù)品投融資事宜。在全球藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資普遍不景氣的狀況下，相關(guān)機(jī)構(gòu)都在探討如何進(jìn)行投融資模式創(chuàng)新。

藝術(shù)銀行是目前香港唯一一家擁有特區(qū)政府發(fā)牌經(jīng)營(yíng)的以藝術(shù)品作為抵押貸款業(yè)務(wù)的藝術(shù)投資財(cái)務(wù)有限公司，是成立較早的藝術(shù)銀行，主要做藝術(shù)品抵押貸款業(yè)務(wù)。目前，其已投放貸款數(shù)千萬港幣，主要面向包括畫廊在內(nèi)的相關(guān)收藏者、相關(guān)貸款抵押品，抵押品主要是油畫、國(guó)畫、官窯和石頭四大類。

藝術(shù)銀行通過內(nèi)部的藝術(shù)鑒定專家以及估價(jià)師，對(duì)相關(guān)藝術(shù)品進(jìn)行鑒定、估價(jià)。相關(guān)客戶對(duì)所估價(jià)格滿意，則可進(jìn)行抵押貸款。一般而言，其實(shí)際貸放額度為評(píng)估值的50%，月利息1至2厘，貸款期最長(zhǎng)為1年;此外，相關(guān)服務(wù)費(fèi)大約相當(dāng)于貸款額的4%。對(duì)此經(jīng)營(yíng)方式，相關(guān)畫廊認(rèn)為，藝術(shù)品在抵押期間價(jià)格遭遇市場(chǎng)行情下跌，貸款額度隨之要下調(diào);但如果藝術(shù)品價(jià)格飆升，貸款額度卻保持不變，這種規(guī)定是否不太合理?對(duì)此，藝術(shù)銀行方面的解釋是，此舉可以控制風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于此項(xiàng)規(guī)定卻并未松口。對(duì)于畫廊等藝術(shù)機(jī)構(gòu)以信譽(yù)、品牌資質(zhì)等軟實(shí)力做抵押貸款，藝術(shù)銀行方面未置可否。對(duì)于逾期無法償還貸款的相關(guān)藝術(shù)品而言，藝術(shù)銀行則明確表示，對(duì)其的處理將進(jìn)入相關(guān)追索程序，并不排除相關(guān)借款人以其他資金補(bǔ)償成交價(jià)未及評(píng)估底價(jià)的差額部分。

綜上可知，目前藝術(shù)產(chǎn)業(yè)投融資領(lǐng)域存在的主要問題，仍然是金融機(jī)構(gòu)側(cè)重于控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，而留給藝術(shù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作的空間不足，在藝術(shù)投融資市場(chǎng)，藝術(shù)機(jī)構(gòu)在與金融機(jī)構(gòu)的博弈中明顯處于不利地位。