上市公司往往代表較強(qiáng)的融資能力，同時(shí)，也代表著該行業(yè)業(yè)績與治理的典范。然而，近年來，由于行業(yè)周期與經(jīng)營管理不善，一些上市公司連年虧損，負(fù)債率增大，面臨資不抵債的情況，正在或是已完成了重整程序。一般而言，上市公司的《重整計(jì)劃》均涉及“補(bǔ)充營運(yùn)資金，適時(shí)注入重組資產(chǎn)”部分，譬如在江蘇霞客環(huán)保色紡股份有限公司（002015）于2015年4月16日通過的《重整計(jì)劃》中，重整投資人甚至直接設(shè)計(jì)了一套針對該公司的資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的方案?？梢姡瓿闪酥卣绦虻纳鲜泄驹谖磥肀貙⑼ㄟ^募投項(xiàng)目注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、補(bǔ)充資金。由于如果在報(bào)告期內(nèi)完成重整程序，則在律師工作報(bào)告與法律意見書中必將涉及重整階段對資產(chǎn)歸屬的判斷。

一、重整階段的債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的確認(rèn)

根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》（以下簡稱“《破產(chǎn)法》”）第三十條規(guī)定，債務(wù)人財(cái)產(chǎn)是指破產(chǎn)申請受理時(shí)屬于債務(wù)人的全部財(cái)產(chǎn)，以及破產(chǎn)申請受理后至破產(chǎn)程序終結(jié)前債務(wù)人取得的財(cái)產(chǎn)。

從上述第三十條規(guī)定來看，如果上市公司依照《破產(chǎn)法》第七十三條第一款規(guī)定，在重整期間，經(jīng)債務(wù)人申請，人民法院批準(zhǔn)，債務(wù)人可以在管理人的監(jiān)督下自行管理財(cái)產(chǎn)和營業(yè)事務(wù)。則其自行管理財(cái)產(chǎn)和營業(yè)事務(wù)所取得的財(cái)產(chǎn)也應(yīng)當(dāng)屬于重整階段的財(cái)產(chǎn)。

此外，值得注意的是，如涉及無償劃撥方式取得的土地使用權(quán)，根據(jù)《中華人民共和國城鎮(zhèn)國有土地使用權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓暫行條例》第四十七條和《最高人民法院關(guān)于破產(chǎn)企業(yè)國有劃撥土地使用權(quán)應(yīng)否列入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)等問題的批復(fù)》的規(guī)定，以劃撥方式取得的土地使用權(quán)不能作為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，但納入國家兼并破產(chǎn)計(jì)劃的國有企業(yè)，其依法取得的國有土地使用權(quán)，應(yīng)依據(jù)國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定辦理。

二、重整階段中的債務(wù)人財(cái)產(chǎn)權(quán)屬

進(jìn)入重整程序后，由于上市公司的原股東大會(huì)被債權(quán)人會(huì)議取代，且人民法院指定管理人，就債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行控制并對外代表債務(wù)人，雖然債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)由管理人接管、管理、處分，債務(wù)人實(shí)際上已經(jīng)失去了其對自身資產(chǎn)的完整權(quán)益，然而這并不意味著債務(wù)人財(cái)產(chǎn)權(quán)屬已經(jīng)轉(zhuǎn)移給管理人。

根據(jù)《破產(chǎn)法》第二十五條規(guī)定，管理人履行下列職責(zé)：（一）接管債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)、印章和賬簿、文書等資料；（二）調(diào)查債務(wù)人財(cái)產(chǎn)狀況，制作財(cái)產(chǎn)狀況報(bào)告；（三）決定債務(wù)人的內(nèi)部管理事務(wù)；（四）決定債務(wù)人的日常開支和其他必要開支；（五）在第一次債權(quán)人會(huì)議召開之前，決定繼續(xù)或者停止債務(wù)人的營業(yè)；（六）管理和處分債務(wù)人的財(cái)產(chǎn)；（七）代表債務(wù)人參加訴訟、仲裁或者其他法律程序；（八）提議召開債權(quán)人會(huì)議；（九）人民法院認(rèn)為管理人應(yīng)當(dāng)履行的其他職責(zé)?？梢姡芾砣嗽谥卣绦蛑械姆傻匚粦?yīng)做如下確定：其一，作為債務(wù)人的代替者；其二，作為重整程序的監(jiān)督者；其三，作為重整程序下企業(yè)獨(dú)立的監(jiān)察機(jī)構(gòu)。從本條規(guī)則來看，筆者認(rèn)為，在重整階段，由于管理人接管了債務(wù)人的一切對內(nèi)對外事項(xiàng)，實(shí)際等同于債務(wù)人的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，此時(shí)，債務(wù)人財(cái)產(chǎn)雖然由管理人接管，但對外仍為債務(wù)人的外觀。另外，根據(jù)《破產(chǎn)法》第七十三條，附條件允許債務(wù)人自行管理財(cái)產(chǎn)和經(jīng)營業(yè)務(wù)。從理論上來講，重整中的財(cái)產(chǎn)是基于所有權(quán)保留制度的實(shí)踐。因此，筆者認(rèn)為，此時(shí)債務(wù)人財(cái)產(chǎn)權(quán)屬為債務(wù)人，即上市公司。

三、重整結(jié)束后的尚未處置的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬

一般而言，重整結(jié)束指的是人民法院作出終止重整程序之日，不包括重整程序的執(zhí)行階段，因此，在重整結(jié)束后，原本債務(wù)人財(cái)產(chǎn)進(jìn)行清償后通常會(huì)有三個(gè)部分：其一，為公司保留的必要的經(jīng)營性資產(chǎn)；其二，管理人賬戶中的提存資金；其三，尚未處置的資產(chǎn)。由于上述一、二點(diǎn)均權(quán)屬明確，值得探討的是就尚未處置的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬問題。

根據(jù)筆者經(jīng)辦的深圳中華自行車（集團(tuán)）股份有限公司（000017以下簡稱“深中華”）在其《2013年度報(bào)告》中所提，其主要財(cái)產(chǎn)處置均是在重整結(jié)束后，查詢拍賣公告及相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，在重整執(zhí)行階段，就尚未處置的資產(chǎn)進(jìn)行處置的主體為管理人，且由管理人委托拍賣，并由處分與申請法院確認(rèn)的權(quán)利，而在相關(guān)交接協(xié)議上則是以上市公司名義簽訂。與重整階段不同，由于重整結(jié)束后，上市公司與尚未處置的財(cái)產(chǎn)處于完全脫離控制的狀態(tài)，而由管理人進(jìn)行經(jīng)營與處置。另，查詢多家上市公司的《重整計(jì)劃》發(fā)現(xiàn)，其對公司的財(cái)產(chǎn)進(jìn)行了處置并為公司保留必要的經(jīng)營性資產(chǎn)。

筆者認(rèn)為，根據(jù)《中華人民共和國物權(quán)法》第二十八條規(guī)定，“因人民法院、仲裁委員會(huì)的法律文書或者人民政府的征收決定等，導(dǎo)致物權(quán)設(shè)立、變更、轉(zhuǎn)讓或者消滅的，自法律文書或者人民政府的征收決定等生效時(shí)發(fā)生效力?！?，此時(shí)尚未處置的財(cái)產(chǎn)權(quán)屬為管理人而非上市公司，財(cái)產(chǎn)權(quán)屬自《重整計(jì)劃》經(jīng)法院裁定確認(rèn)后轉(zhuǎn)移。

此外，值得一提的是管理人賬戶中的提存資金的處置問題。經(jīng)查詢新疆億路萬源實(shí)業(yè)投資控股股份有限公司（600145，以下簡稱“新億股份”）在其《重整計(jì)劃》中就未領(lǐng)受償債資金的提存進(jìn)行規(guī)定，自法院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃之日起滿六個(gè)月，對于仍未受領(lǐng)的償債資金，管理人將移交給新億股份，由公司繼續(xù)提存。自法院裁定批準(zhǔn)重整計(jì)劃之日起滿二十四個(gè)月，債權(quán)人仍不領(lǐng)取的，視為放棄領(lǐng)受清償資金的權(quán)利。在扣除相關(guān)費(fèi)用后，未領(lǐng)受的償債資金留在新億股份作為生產(chǎn)經(jīng)營所需流動(dòng)資金。一般來講，對該部分資金均會(huì)在《重整計(jì)劃》中規(guī)定提存期限及處理方式。

自《企業(yè)破產(chǎn)法》于2007年6月1日實(shí)施以來，截至2016年6月，滬深兩市已有49家上市公司實(shí)施了破產(chǎn)重整，其中47家已完成重整。破產(chǎn)重整作為在人民法院主導(dǎo)下進(jìn)行的企業(yè)重組活動(dòng)，具有司法程序的屬性，人民法院是程序的主導(dǎo)者、監(jiān)管者。上市公司破產(chǎn)重整程序也不例外。由于實(shí)施破產(chǎn)重整的企業(yè)是上市公司，而上市公司屬于證券監(jiān)管的范疇，故上市公司破產(chǎn)重整程序涉及到司法與行政、人民法院與證券監(jiān)管部門的銜接和協(xié)作問題。隨著上市公司破產(chǎn)重整案例的不斷增多，證券監(jiān)管部門遇到了不少涉及破產(chǎn)重整的新問題、新情況，而理論界就相關(guān)問題的研究也眾說紛紜。因此，確認(rèn)上市公司重整過程中財(cái)產(chǎn)權(quán)屬對于界定財(cái)產(chǎn)邊界以及明確上市公司資產(chǎn)均有重要意義。