路透社援引消息人士稱，中國(guó)CDS(信用違約互換)業(yè)務(wù)已正式獲批，相關(guān)交易指引將于近期發(fā)布。CDS因次貸危機(jī)期間被少數(shù)人利用作為做空工具而一舉成名，電影“大空頭”中更是還原了CDS做空帶來的驚人收益。

　　路透社文章稱，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(NAFMII)近日已正式審議通過了CRM(信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具)業(yè)務(wù)規(guī)則修訂，這意味著從程序上而言，市場(chǎng)關(guān)注已久的CDS有望很快面世。該協(xié)會(huì)已通知參與機(jī)構(gòu)做好準(zhǔn)備，并將于近期發(fā)布相關(guān)交易指引。

　　8月初華爾街日?qǐng)?bào)援引知情人士稱，在最近幾周，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(NAFMII)就CDS(信用違約互換)產(chǎn)品的框架和標(biāo)準(zhǔn)化合約草案，向大型銀行和券商征求了意見，該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)很快會(huì)要求中國(guó)央行正式批準(zhǔn)推出CDS.

　　所謂CDS，即信用違約互換(Credit Default Swap)又稱為信貸違約掉期，是進(jìn)行場(chǎng)外交易的最主要的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具之一，也是目前全球交易最為廣泛的場(chǎng)外信用衍生品。信用違約互換是一種能夠?qū)⒄召Y產(chǎn)(Reference Obligation)的信用風(fēng)險(xiǎn)從信用保護(hù)的買方(Protection Buyer)轉(zhuǎn)移給信用保護(hù)賣方(Protection Seller)的金融合約。

　　中國(guó)版CDS詳解

　　CRMW全稱是Credit Risk Mitigation Warrant，中文名為信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證。交易商協(xié)會(huì)曾于2010年推出CRM規(guī)則，填補(bǔ)了中國(guó)信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的空白。在這一規(guī)則下，推出了盯住單一標(biāo)的債券的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約(CRMA)及信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證(CRMW)兩個(gè)產(chǎn)品。

　　和國(guó)外主流的信用違約掉期(CDS)、指數(shù)CDS和擔(dān)保債務(wù)憑證(CDO)等產(chǎn)品相比，CRMW在交易上有比較明顯的差異，其只針對(duì)債項(xiàng)而不針對(duì)主體。某種程度上，CRMW和單一名稱CDS比較相似。

　　我國(guó)首批信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證(CRMW)于2010 年11 月24 日開始在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)交易流通，是由中債信用增進(jìn)股份投資有限公司、交通銀行和民生銀行等3 家信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)的4 只CRMW 共計(jì)4.8 億元組成。

　　至今為止，共有9 只信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證，創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)類型有商業(yè)銀行和擔(dān)保公司，發(fā)行對(duì)象是經(jīng)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)備案的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具核心交易商或信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具交易商，創(chuàng)設(shè)價(jià)格是以每百元為單位，在0.23-0.87 元范圍內(nèi)，憑證期限普遍在一年左右，最長(zhǎng)1032 天，最短242 天。

　　以興業(yè)銀行創(chuàng)設(shè)的CRMW 為例，對(duì)我國(guó)的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證各個(gè)要素進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。

　　興業(yè)銀行股份有限公司2010 年度第一期信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證創(chuàng)設(shè)登記在獲得中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)憑證創(chuàng)設(shè)登記專家會(huì)議接受后，于2010 年12 月24 日獲得中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)頒發(fā)的《信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證創(chuàng)設(shè)登記通知書》。本期憑證創(chuàng)設(shè)金額面值共計(jì)5000 萬元人民幣，期限為286 天。

　　在完成信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證登記手續(xù)后的次一個(gè)工作日，興業(yè)銀行發(fā)布《興業(yè)銀行股份有限公司2010 年度第一期信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證創(chuàng)設(shè)情況公告》，并通過交易商協(xié)會(huì)網(wǎng)站及銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海清算所”)網(wǎng)站公告。由具備認(rèn)購資格的機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)購，填寫認(rèn)購要約表，包括認(rèn)購價(jià)格和投標(biāo)量。未足額創(chuàng)設(shè)的剩余創(chuàng)設(shè)登記額度將予以注銷。憑證完成初始登記后，次一工作日(即公告日)起可在銀行間市場(chǎng)交易流通。該憑證于2011 年1 月4 日上市流通，創(chuàng)設(shè)價(jià)格為0.3 元/百元。

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