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8月15日的藍籌暴動，讓大盤一躍而上3100點，一舉突破前兩次反彈的高點，在技術(shù)派看來，這就是突破震蕩區(qū)間的上軌——重新打開上漲空間了。除了欣喜、歡樂、如釋重負等諸多情緒，網(wǎng)上網(wǎng)下，雪球內(nèi)外，又涌動著另一種莫名的躁動。比如，最近經(jīng)常就有朋友私信于我：怎么樣，TTB，現(xiàn)在買股票，晚了嗎？一副踏空狗的焦躁勁頭。每每碰到這樣的提問，忍不住莞爾一笑。單個的回答，有些煩了，索性單開一帖，談談我對最近大盤以及操作的一點觀察和思考吧，以后再碰到這樣的提問，不再回答。 一、我對當前市場的基本判斷。 關(guān)注我半年以上的朋友都應該非常清楚我對市場的總體判斷——這半年來，我念叨最多的，應該是N形牛以及N形牛的四個基本判斷，即：牛市沒有結(jié)束；中期調(diào)整將痛苦、復雜而漫長；市場風格必然轉(zhuǎn)變；牛市第二波將緩慢而悠長。 經(jīng)歷這么大股災，還堅信牛市，在很多朋友那里看來，非常不合時宜，是一種牛市臆想癥的延續(xù)。但我思來想去，發(fā)現(xiàn)15年初市場列舉出的牛市三大邏輯其實都還完好無損的存在。也就是說，牛市的邏輯并沒有被破壞：無風險利率下降——雖然法定利率和存準率已經(jīng)有大半年沒有下降了，但債券、理財?shù)仁找嬖谥鸺壪绿鴧s是一個不爭的事實，在可預見的未來，低利率環(huán)境極有可能會長期存在；貨幣泛濫時代的資產(chǎn)配置困難——近期M1數(shù)據(jù)的大爆發(fā)，讓很多投資者大呼看不懂，其實這個數(shù)據(jù)很簡單，就是意味著企業(yè)和居民手中的現(xiàn)金多了，多得沒地方去（缺乏投資渠道），所以只好存進銀行，以M1的形式體現(xiàn)出來；經(jīng)濟轉(zhuǎn)型——很多朋友非常不看好今天的中國經(jīng)濟，總是拿現(xiàn)在的6.7%與以前的10%相比，TTB對這種葉公好龍式的行為實在無法理解，以前不是說產(chǎn)能過剩、外貿(mào)立國、典型的能源經(jīng)濟、房地產(chǎn)經(jīng)濟因而無法持續(xù)和長久的嗎？現(xiàn)在對此主動調(diào)控、把過高的GDP增速降下來，不正是我們曾經(jīng)夢寐以求的嗎？怎么好事到了眼前，反倒又換了一副面孔了呢？這究竟是一種什么樣的心態(tài)？況且，據(jù)我觀察，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型的確表現(xiàn)出了很多好的苗頭。比如消費在GDP中的比重持續(xù)地攀升，服務業(yè)在經(jīng)濟份額中的持續(xù)擴大，中國在高科技領(lǐng)域的單點突破，這些不都實實在在地發(fā)生著嗎？只是人們對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的概念有著太多偏頗性的誤解——我在《投資大白話》之“尋找失衡”一章中，曾對此有過專門的分析和批判，這里不再多說，只一句話總結(jié)基本觀點：經(jīng)濟轉(zhuǎn)型會發(fā)生，但不會馬上發(fā)生；經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不會馬上發(fā)生，但必然會發(fā)生。這就意味著，股市可能面臨著前所未有的經(jīng)濟基本面的支撐。 綜上，還是重復TTB去年股災以來一再重復的那句老話：在支撐牛市的三大基本邏輯沒有發(fā)生根本性改變以前，就讓我們還是堅信牛市還在的基本判斷吧。 二、關(guān)于股災的再思考 其實市場中，堅信牛市還在的投資者并非TTB一人。這些牛市堅持論者對于牛市、對于股災有一個比較一致的看法，即：是股災打亂了牛市的節(jié)奏——所以，現(xiàn)在只是調(diào)整期。我對調(diào)整期的看法沒有異議，但是對股災的看法，稍有不同?，F(xiàn)在看來，股災的形成和發(fā)生，具有某種不可避免性，從股民到管理層，都還非常地不成熟，股災是狂熱癥的外在反應，是一種必然的結(jié)果。但是股災反過來會教育和引導這些形形色色的市場參與者，讓我們對市場、對投資以及我們投資者個人，進行深刻地反思和探討。這是成長過程中必須交的學費——可能昂貴了點，對某些人來說，也許已經(jīng)構(gòu)成了致命的傷害，但對市場對市場中存活下來的人來說，這絕對是一場最活生活的教育。從這個角度講，股災只能讓我們更成熟，讓市場更健康，讓行情更長久。 股災雖然痛苦，但股災后的重建工作卻最能給人以鼓勵和希望。 我以前經(jīng)常念叨著市場的兩個失衡問題——AH的失衡，以及A股中大爛臭與中小創(chuàng)的失衡——最近即得到了很好的修復。我們可以很明顯地看到，半年來港股（H股）升勢強于A股，A股中大爛臭的升勢強于中小創(chuàng)。尤其是剛剛公布的深港通，更有加強這一趨勢的可能。 由平衡而失衡，由失衡而平衡，再由平衡而失衡——市場總是在這樣一種循環(huán)中周而復始：中外股市，概莫能外。 在這個過程中，我們能做的，就是尋找到低估的那一方，堅信水往低處流的基本常識即可。 每當我說這個市場還很低估的時候，總會有朋友過來拿中小創(chuàng)的高估值過來跟我抬杠——我就納了悶了：既然知道高估了，不買就是了，不還有低估的嗎？ 既然是投資者，就應該把搜尋的眼光盯在低估處，是不嗎？ 三、現(xiàn)在的股票還值得投資嗎？ 值！ 從國家經(jīng)濟的大周期環(huán)境看，中國的好日子恐怕才剛剛開個頭，面對一個14億人的大市場，在一個人人都想成為有錢人的國度里，中國股市絕對面臨著前所未有的發(fā)展機遇。 從這個角度講，中國股票可能是全世界最低估的股票?，F(xiàn)在不買股票，極有可能像十年前不買房子一樣，SB一個。如果十年前不敢買房子，現(xiàn)在不敢買股票，十年后你將可能成為世間少有的極品SB！ 四、我們現(xiàn)在應如何進行具體的操作？ 1、3000點之上的股票，顯然比2800點、2600點時貴了很多——當然，我這里說的是低估的優(yōu)質(zhì)大藍籌，很多中小創(chuàng)的股價反倒比那時“便宜”很多了呢——追高總是一件讓人不爽的事兒，所以我們應該對那些勇于在大盤一片愁云慘淡時股買股票的朋友說聲：恭喜！目前無視短期調(diào)整（整固），安心持股即可。 2、以我的判斷，大盤的價值中樞在3500－4000點間，低于3500點的大盤，是在耍賴，而3000點之下的大盤簡直就是在耍流氓——所以，總體上看，我認為現(xiàn)在的大盤還是在低位的，很多“低估值+高分紅”的優(yōu)質(zhì)個股，還在歷史的低位上徘徊。尤其是H股，估值還在絕對的底部區(qū)域。對于長線投資者而言，現(xiàn)在買入，依然不失英明之舉。 3、對于散戶而言，3500點之下的區(qū)域，是定投策略大展身手的絕佳時機——如果因為資金量少的原因無法開通滬港通、深港通，可以考慮定投一點港股或H股的ETF基金。 4、當然，市場和股價的短期走勢都是無法預測的，如果您有志于成為一名尊崇價值的長線投資者，上述三點就是我能提供給您的最基本建議。 $上證指數(shù)(SH000001)$ $深證成指(SZ399001)$ $創(chuàng)業(yè)板指(SZ399006)$ |
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