投資是一項(xiàng)痛苦的事業(yè)，投機(jī)如同賭博，永遠(yuǎn)受盡欲望與恐懼的折磨。價(jià)值投資作為最貼近客觀現(xiàn)實(shí)的投資方式，因?yàn)樗呀裹c(diǎn)放在企業(yè)本身，忽略了證券市場(chǎng)的價(jià)格表象，避開了人性的弱點(diǎn)，是為投資的最健康的投資方式。但價(jià)值投資仍然要蒙受痛苦，而且不同于投機(jī)，可以看成是慢性痛苦，慢性痛苦更易于耐受，但可能更難受。

1. 階段性落后于大盤，落后于其他投資者

人難免都是互相對(duì)比的，就算是巴老，也要與指數(shù)、其他基金經(jīng)理對(duì)比。價(jià)值投資者集中持股的方式?jīng)Q定了雖然可以長(zhǎng)期領(lǐng)先市場(chǎng)，但他們不可能時(shí)時(shí)刻刻都領(lǐng)先市場(chǎng)。而且階段性落后可能不是短期的，等待價(jià)值回歸可能數(shù)月，甚至數(shù)年。這種落后狀態(tài)下的持股信心必須是建立在廣知識(shí)面和對(duì)企業(yè)深入認(rèn)識(shí)上面，而這種自信并不容易建立，導(dǎo)致投資者拋出股價(jià)落后企業(yè)。

2. 等待

價(jià)值投資的全過(guò)程幾乎都是等待，選好股票后等待股價(jià)達(dá)到安全邊際買入（如果處在2007年牛市，那就要等好幾年），買入后等待股票價(jià)值回歸，價(jià)值回歸了還不能賣，還要等待股價(jià)過(guò)度高估而賣出，如果股價(jià)一直不高估，基本面持續(xù)優(yōu)秀，那就守一輩子。等待對(duì)于懷著買彩票心情而買股票的人，期望一夜暴富的人，對(duì)于急性子的人，等待絕對(duì)是慢性折磨。巴菲特說(shuō)過(guò)，無(wú)事可做是最難的，等待的過(guò)程就是無(wú)事可做的過(guò)程。

3. 孤獨(dú)

身邊的人到處都在講什么K線，這個(gè)星期買了什么賣了什么，賺了多少，有人預(yù)計(jì)這個(gè)月沖上多少多少點(diǎn)，好像投機(jī)就是股票的一切。我們價(jià)值投資者連插嘴的份都沒有，因?yàn)槲覀兌疾欢?，也不愿意去感受市?chǎng)氛圍，拒絕了解過(guò)多的宏觀經(jīng)濟(jì)信息，所以身邊的人甚至不知道我們其實(shí)也在“炒股票”。我們都在專注企業(yè)研究分析，只關(guān)注企業(yè)基本面和內(nèi)在價(jià)值，不甚關(guān)心股價(jià)，別人對(duì)我們了解甚少，也不懂我們分析的內(nèi)容和目的，他們只關(guān)心題材、趨勢(shì)和股價(jià)。

4. 拒絕暴利

外面的世界很精彩，中小盤漲了一倍又一倍，有色金屬屢創(chuàng)新高，只要不在我們能力圈范圍只能視而不見。

5. 克服恐懼

敢于在股市持續(xù)下跌的過(guò)程中達(dá)到安全邊際以后主動(dòng)買套，承受股價(jià)可能仍然繼續(xù)持續(xù)下跌的折磨。或者遇到一些不影響企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的因素或者市場(chǎng)非理性因素導(dǎo)致股價(jià)大幅度下跌，我們?nèi)匀恍枰獔?jiān)定持股。

6. 持續(xù)學(xué)習(xí)

持續(xù)學(xué)習(xí)是通往價(jià)值投資成功的唯一選擇，這個(gè)過(guò)程漫長(zhǎng)、艱辛、耗費(fèi)大量精力。

其實(shí)這些痛苦，對(duì)于絕對(duì)的價(jià)值投資大師可能是根本不存在的，學(xué)習(xí)、研究、看年報(bào)對(duì)巴老來(lái)說(shuō)就像是看《花花公子》。道指萬(wàn)點(diǎn)以下，巴老的心情是“猶豫性欲旺盛的男子來(lái)到女兒國(guó)”，毫不在乎買入之后股價(jià)持續(xù)下跌，他也不關(guān)心身邊的言論與氛圍，堅(jiān)持獨(dú)立思考，對(duì)不在能力圈的股票不為所動(dòng)，也對(duì)自己分析企業(yè)的能力有絕對(duì)的信心。這些能力，我們都需要?dú)v練。