價(jià)值投資是以格雷厄姆及巴菲特等為代表提出的一種投資理念。該投資理念認(rèn)為公司股票有其內(nèi)在價(jià)值，而內(nèi)在價(jià)值便是買(mǎi)賣股票的依據(jù)。

內(nèi)在價(jià)值是什么？是一家企業(yè)在其余下的壽命之中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。這個(gè)定義聽(tīng)起來(lái)有些難以理解，計(jì)算起來(lái)也比較復(fù)雜，所以在估值過(guò)程中通常采用的是其他簡(jiǎn)單指標(biāo)來(lái)衡量，比如市盈率，市凈率，成長(zhǎng)性等指標(biāo)。

對(duì)于價(jià)值投資者，衡量公司股價(jià)的那桿秤始終是其內(nèi)在價(jià)值。當(dāng)價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就是買(mǎi)入的時(shí)候，當(dāng)價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，就是賣出的時(shí)候。

而對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值影響最大的毫無(wú)疑問(wèn)是公司本身。公司的盈利如何？公司的資產(chǎn)如何？公司的管理如何？這些因素和公司內(nèi)在價(jià)值有直接和重大的影響，所以這些是價(jià)值投資者最重要的關(guān)注要素。

我們研究的精力應(yīng)該90%或者更多放在公司內(nèi)部，剩余不到10%的精力才可以分配到譬如利率等宏觀政策的影響因素上去。

抓住事物的主要矛盾，是成功的關(guān)鍵。任何情況下，價(jià)值投資者核心關(guān)注的因素都是公司的盈利以及由此為股東帶來(lái)的收益上。

價(jià)值投資者要把握的三大要領(lǐng)

一.投資計(jì)劃和決策的長(zhǎng)期性

價(jià)值投資者在做投資決策時(shí)，考慮的是公司未來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金，所以價(jià)值投資的計(jì)劃安排是一個(gè)長(zhǎng)期的安排。

巴菲特曾說(shuō)過(guò)“不持有一只股票十年，就不要持有它十分鐘”，所以他對(duì)長(zhǎng)期安排的定義是10年以上。但實(shí)際投資中，這個(gè)長(zhǎng)期一般認(rèn)為是5年以上。

對(duì)于長(zhǎng)期投資的認(rèn)同與否，是衡量一個(gè)價(jià)值投資者的標(biāo)尺，同時(shí)也是衡量投資水平高低的標(biāo)尺。妄圖抓住每一個(gè)微小價(jià)格波動(dòng)的短線搏殺者，最終都被證明是徒勞。

當(dāng)然，這個(gè)投資的長(zhǎng)期性，很容易讓人進(jìn)入一個(gè)誤區(qū)！認(rèn)為持有一個(gè)股票一定要經(jīng)歷5到10年的期限才行。請(qǐng)注意，價(jià)值投資的長(zhǎng)期性是指在做計(jì)劃決策時(shí)是考慮了未來(lái)長(zhǎng)期的企業(yè)價(jià)值情況，而不是短期的價(jià)格變化，而不是一定要持股5到10年。

二.衡量指標(biāo)的唯一性

價(jià)值投資者決策的依據(jù)是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系。內(nèi)在價(jià)值低于市場(chǎng)價(jià)格則賣出，高于市場(chǎng)價(jià)格則買(mǎi)入。這個(gè)決策依據(jù)是充分且唯一的，任何時(shí)候都不能動(dòng)搖。

初學(xué)者往往會(huì)在這一點(diǎn)上犯錯(cuò)誤。在牛市的時(shí)候，即使通過(guò)測(cè)算股票價(jià)格已經(jīng)大于其內(nèi)在價(jià)值了，依然會(huì)買(mǎi)入，認(rèn)為牛市就應(yīng)該買(mǎi)的價(jià)格高一些，等過(guò)一陣子價(jià)格再高一些就賣出去。

實(shí)際上，仔細(xì)一想就知道，以高于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入，這已經(jīng)是買(mǎi)貴了。既然已經(jīng)是高價(jià)了，卻還期望以更高的價(jià)格賣出去，這就陷入了投機(jī)的陷阱，這個(gè)陷阱是很多初學(xué)者最容易踩到的。

同樣，在股市低迷時(shí)期，很多股票價(jià)格已經(jīng)低于或嚴(yán)重低于其內(nèi)在價(jià)值了，這本是大量買(mǎi)入的好時(shí)候。然而，不堅(jiān)定的價(jià)值投資者往往會(huì)把熊市的因素考慮進(jìn)去，認(rèn)為熊市就應(yīng)該價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)格，所以即使看到滿地便宜貨時(shí)依然不敢買(mǎi)入，甚至?xí)⑹诸^持有的股票廉價(jià)賣出，等到熊市過(guò)后再開(kāi)始買(mǎi)入。

以上做法，往往事與愿違，因?yàn)槲覀兏揪筒恢佬苁惺裁磿r(shí)候會(huì)過(guò)去。熊市一過(guò)，股價(jià)已經(jīng)漲上來(lái)了，股價(jià)可能已經(jīng)追平或超過(guò)了內(nèi)在價(jià)值。但是，在股價(jià)上漲的強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)下，盈利會(huì)沖昏人的頭腦，企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值會(huì)被拋在腦后，這時(shí)候不管估值，大量買(mǎi)入。

結(jié)果想必大家已經(jīng)知道，這些不堅(jiān)定的價(jià)值投資者就成了韭菜，同時(shí)還是一個(gè)整天抱怨價(jià)值投資無(wú)用論的韭菜。

三.預(yù)期的投資收益率從買(mǎi)入起就已經(jīng)決定

與未來(lái)的股價(jià)漲跌沒(méi)有關(guān)系

買(mǎi)入的價(jià)格大幅低于內(nèi)在價(jià)值，預(yù)期的投資收益率就高。高于內(nèi)在價(jià)值買(mǎi)入，預(yù)期收益率就低且有可能虧損。

分析預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)情況，通過(guò)市盈率、市凈率和成長(zhǎng)性這幾個(gè)指標(biāo)就可以測(cè)算出買(mǎi)入這個(gè)股票未來(lái)的年回報(bào)率會(huì)是多少，這個(gè)預(yù)期回報(bào)率的變化只會(huì)隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的變化而變化，不會(huì)隨著未來(lái)股價(jià)的變化而變化。

公司基本面未變的情況下，股價(jià)漲得快了，是預(yù)期收益提前實(shí)現(xiàn)了，預(yù)期收益基本實(shí)現(xiàn)之后，就可以獲利了解。如果此時(shí)硬抗著長(zhǎng)期持股的教條，就是犯錯(cuò)誤了。

買(mǎi)入后股價(jià)漲得慢或者下跌了，是預(yù)期收益推后實(shí)現(xiàn)。相比起之前的買(mǎi)入價(jià)，下跌后的股價(jià)買(mǎi)入會(huì)有更高的預(yù)期收益率，公司內(nèi)在價(jià)值未變的情況下，買(mǎi)入的價(jià)格越低，預(yù)期收益率會(huì)越高。這時(shí)可以更多地買(mǎi)入，并要有長(zhǎng)期持股的信念和堅(jiān)持。

一支股票從價(jià)值低估到價(jià)值高估可能要花費(fèi)3到5年的時(shí)間。如果中途放棄了，就等于將賺錢(qián)的寶貝拱手讓給別人了，從此江湖上又多了一個(gè)韭菜的故事。

要領(lǐng)的掌握不會(huì)一蹴而就，需要不斷的反復(fù)操練，需要不斷揣摩。而掌握好了這三個(gè)要領(lǐng)，投資收益可以戰(zhàn)勝80%的投資者。