據(jù)湯森路透 (ThomsonReuters)的數(shù)據(jù)，2016年1月份到6月份，中國(guó)企業(yè)達(dá)成了1211億美元的跨境并購(gòu)交易，穩(wěn)超2015年創(chuàng)下的全年對(duì)外并購(gòu)交易額最高紀(jì)錄——1115億美元。作為跨境并購(gòu)交易中的關(guān)鍵一環(huán)，跨境資金出海受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。根據(jù)現(xiàn)行的《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》以及相關(guān)配套外匯管理法規(guī)的規(guī)定，目前，中資企業(yè)資金合法出境的渠道主要有：境外投資購(gòu)/付匯、內(nèi)保外貸、境外放款、QD類模式以及自貿(mào)區(qū)開立離岸賬戶換匯出境等。

跨境并購(gòu)項(xiàng)目中最常用的資金出境方式。

▌政策依據(jù)

2015年，外匯局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步簡(jiǎn)化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2015]13號(hào)），自2015年6月1日起，取消境內(nèi)企業(yè)境外直接投資的外匯登記核準(zhǔn)，改由銀行直接通過外匯局資本項(xiàng)目信息系統(tǒng)審核辦理；同時(shí)，通過銀行對(duì)境外直接投資的外匯登記，實(shí)施事后監(jiān)管。這極大地簡(jiǎn)化了境外直接投資的外匯手續(xù)。

在境外直接投資購(gòu)/付匯中，每家銀行都有自己的每日購(gòu)付匯額度。如果企業(yè)境外投資項(xiàng)目金額較大，就需要在對(duì)外支付全部對(duì)價(jià)時(shí)充分考慮該因素，避免由于金額巨大導(dǎo)致?lián)Q匯時(shí)間過長(zhǎng)，進(jìn)而使得無法在合同約定的時(shí)間內(nèi)完成付款而構(gòu)成違約。

由于境外融資成本較境內(nèi)而言相對(duì)較低，而大額購(gòu)匯耗時(shí)較長(zhǎng)，所以內(nèi)保外貸成為當(dāng)前較為常用的一種資金支付方式。

▌政策依據(jù)

2014年，外匯局發(fā)布了《跨境擔(dān)保外匯管理規(guī)定》以及《跨境擔(dān)保外匯管理操作指引》，取消了與跨境擔(dān)保有關(guān)的事前審批事項(xiàng)，僅對(duì)擔(dān)保實(shí)行登記管理。至此，擔(dān)保合同的簽訂以及擔(dān)保的履約都不需要事前審批，僅需在簽約或履約后辦理相關(guān)登記。

根據(jù)2014年外匯局發(fā)布的政策規(guī)定，擔(dān)保人和被擔(dān)保人不得在明知或應(yīng)知擔(dān)保履約義務(wù)確定發(fā)生的情況下仍然簽署跨境擔(dān)保合同，否則將按照《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》第43條的規(guī)定，由外匯管理機(jī)關(guān)對(duì)責(zé)任人進(jìn)行警告并處以違法金額30%以下的罰款。計(jì)劃以內(nèi)保外貸方式實(shí)現(xiàn)資金出境目的相關(guān)方應(yīng)當(dāng)充分考慮法律風(fēng)險(xiǎn)。

▌政策依據(jù)

2009年，外匯局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2009]24號(hào)），境內(nèi)企業(yè)可通過向境外全資附屬企業(yè)或參股企業(yè)放款，利用其境內(nèi)閑置資金（人民幣或外匯），提高資金的使用效率。

2014年，外匯局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理政策的通知》，進(jìn)一步放寬了企業(yè)境外放款的相關(guān)規(guī)定，允許境內(nèi)企業(yè)向境外與其具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)放款。

雖然放款用途不限于公司日常經(jīng)營(yíng)，可用于境外借款人的收購(gòu)之目的，但外匯局在審核貸款協(xié)議和目的時(shí)，會(huì)進(jìn)行相關(guān)盡職調(diào)查；若經(jīng)調(diào)查認(rèn)定為新的境外投資項(xiàng)目，則需提交發(fā)改委和商務(wù)部門對(duì)項(xiàng)目的審批，并進(jìn)行境外投資項(xiàng)目的外匯登記。另外，境外放款模式只適用于境內(nèi)外具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系公司之間的資金流動(dòng)，對(duì)于非關(guān)聯(lián)企業(yè)而言，目前還無法通過這種模式達(dá)到資金出境的目的。

▌政策出處：2013年8月，外匯局公布《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資外匯管理規(guī)定》，合格境內(nèi)投資者可在外匯局批準(zhǔn)的境外投資額度范圍內(nèi)，以自有資金或募集的資金，投資于法律及相關(guān)部門允許的境外證券市場(chǎng)及產(chǎn)品。

備注：目前，對(duì)從事QDII業(yè)務(wù)的主體有資格限制，具有QDII資格的境內(nèi)企業(yè)主要是獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的境內(nèi)基金管理公司和證券公司。

▌政策出處：2012年4月，上海首次啟動(dòng)了合格境內(nèi)有限合伙試點(diǎn)工作，允許境外基金（主要是對(duì)沖基金）通過獲得QDLP資格在境內(nèi)設(shè)立外商投資海外投資基金管理企業(yè)，向境內(nèi)的投資者募集人民幣資金，并將所募集的人民幣資金投資于境外二級(jí)市場(chǎng)。

備注：目前青島、重慶、深圳前海、天津等地均已開放QDLP試點(diǎn)，其試點(diǎn)內(nèi)容與上海相似。

▌政策出處：2014 年12月，深圳市金融辦發(fā)布《關(guān)于開展合格境內(nèi)投資者境外投資試點(diǎn)工作的暫行辦法》，規(guī)定境內(nèi)外機(jī)構(gòu)可申請(qǐng)?jiān)圏c(diǎn)資格，獲批后可在獲批外匯額度內(nèi)向符合條件的中國(guó)境內(nèi)募集資金，運(yùn)用所募集的資金直接投資于境外投資標(biāo)的。

備注：QDIE目前實(shí)行的地點(diǎn)僅限幾個(gè)城市，且有額度方面的限制，因此采取這種模式進(jìn)行海外并購(gòu)只能購(gòu)買一些體量比較小的海外非上市公司股權(quán)和實(shí)物資產(chǎn)。如果國(guó)內(nèi)買方想要在大型的海外并購(gòu)項(xiàng)目中利用這種資金出境模式，目前還存在實(shí)際困難。

上海自貿(mào)區(qū)的分賬核算管理體系，允許區(qū)內(nèi)企業(yè)開立自由貿(mào)易專用賬戶（FT賬戶），在一定額度內(nèi)進(jìn)行貿(mào)易和資本項(xiàng)下的收/付匯。中國(guó)人民銀行上?？偛窟€出臺(tái)了分賬核算業(yè)務(wù)中境外融資及相關(guān)資金跨境流動(dòng)的管理實(shí)施細(xì)則。

在海外并購(gòu)項(xiàng)目中，申請(qǐng)人可在拿到項(xiàng)目的《對(duì)外投資批準(zhǔn)證書》后，到銀行辦理將人民幣從其他一般賬戶支付到FT賬戶的手續(xù)。在向賣方實(shí)際支付價(jià)款付匯之際，因FT賬戶類似于離岸賬戶，購(gòu)匯時(shí)間相對(duì)境內(nèi)賬號(hào)而言需時(shí)較短，且還可能享受一定的匯率優(yōu)惠。但FT賬戶的開立以及對(duì)購(gòu)匯額度的審批，也受宏觀政策影響，實(shí)際操作的難易程度也可能根據(jù)項(xiàng)目自身的情況和其時(shí)的監(jiān)管政策有一定變化。