事件：
　　公司發(fā)布公告稱中國證監(jiān)會已正式核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過9,905.25萬股新A股的方案，核準(zhǔn)有效期限為6個月。
　　點評：
　　受市場原因影響，定增方案兩次修改，最終獲批：公司定增方案于2015年4月公布，但受市場原因，歷經(jīng)兩次修改，定增對象減少，定增資金縮減，最終于今年7月8日正式獲批。根據(jù)公司最新的非公開發(fā)預(yù)案（二次修訂稿）顯示，公司本次非公開發(fā)行擬募集資金下調(diào)至為不超過23億元，其中16億元用于償還帶息債務(wù)，其余用于補(bǔ)充流動資金，發(fā)行價格仍維持為23.22元/股。定增對象為中國人壽、泰康資管和安徽鐵建，認(rèn)購金額分別約為12億元、9億元和2億元，鎖定期36個月。我們預(yù)計本次發(fā)行完成后，復(fù)星集團(tuán)持股比例將由39.91%降至38.27%，仍為控股股東。考慮到公司于2016年6月23日實施每股分紅0.32元，我們預(yù)計公司最后的非公開發(fā)行價格將會調(diào)整為22.9元/股，但仍高于目前19.99元/股的價格。我們認(rèn)為最后3家機(jī)構(gòu)以高于市價的價格參與定增，充分顯示了其看好公司未來的發(fā)展，而目前股價已被低估。
　　定增降低資產(chǎn)負(fù)債率，補(bǔ)充流動性，助力公司發(fā)展：公司作為一個平臺型企業(yè)，主要業(yè)務(wù)覆蓋藥品制造、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)三大塊。從2009年起公司逐步開始醫(yī)療服務(wù)板塊的投資，近年來處于加速狀態(tài)。但在快速擴(kuò)張階段，公司資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷增長（2012、2013/2014/2015年公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.0%,40.1%,45.9%,45.9%）,財務(wù)費用中的利息支出也在日益增長（2012、2013、2014、2015年利息支持分別為3.7億、3.5億、4.2億、4.8億元）。我們認(rèn)為，本次定增完成后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將可降至41.6%左右，隨著帶息負(fù)債規(guī)模的縮減，利息支出也可相應(yīng)減少至4.1億左右（按有息負(fù)債綜合成本4%計算）。另外，本次定增還將對公司現(xiàn)金流資金進(jìn)行補(bǔ)充，將會有利于公司各項業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，穩(wěn)定擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。
　　盈利預(yù)測：公司內(nèi)生業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，幷且積極在醫(yī)療服務(wù)、診斷試劑與醫(yī)療器械等領(lǐng)域展開外延幷購，內(nèi)生、外延將共同促進(jìn)公司穩(wěn)健成長。預(yù)計2016/2017年公司實現(xiàn)凈利潤29.5億元（YOY+19.9%）/35.6億元（YOY+20.7%）,EPS分別為1.28元/1.54元，對應(yīng)A股PE分別為16倍/13倍，對應(yīng)H股PE分別為13倍/11倍。公司作為醫(yī)藥綜合平臺，資源優(yōu)勢突出，目前A/H股估值都比較低，繼續(xù)維持公司A/H股“買入”建議，A股目標(biāo)價23元（對應(yīng)2016PEX18），H股目標(biāo)價24港幣（對應(yīng)2016PEX16）。