版權(quán)聲明：若文章涉及版權(quán)問題，敬請(qǐng)?jiān)髡呗?lián)系我們：13882019385。

溫馨提示：本文觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成入市依據(jù)，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，盈虧自負(fù)。

以往熊市“吃藥喝酒”行情在今年卻“只顧喝酒沒有吃藥”，醫(yī)藥股也因此成為了估值洼地。

在基金看來，此前市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥板塊預(yù)期過于悲觀，在中國(guó)老齡化趨勢(shì)明顯的情況下，醫(yī)藥行業(yè)的需求始終具備剛性特征。而醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過一年多的調(diào)整，比較優(yōu)勢(shì)有所提升，此外，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的配置接近5年來的低位，考慮到行業(yè)輪動(dòng)因素，資金回補(bǔ)可能性在加大。

醫(yī)藥股成估值洼地

隨著近日市場(chǎng)人氣的回升，部分醫(yī)藥股開始受到資金的青睞。7月12日，多只醫(yī)藥基金B(yǎng)份額均放量上漲，其中，信誠(chéng)醫(yī)藥800B上漲9.06%，國(guó)泰醫(yī)藥B上漲5.68%，醫(yī)療B上漲3.12%，這意味著資金已經(jīng)借道分級(jí)基金進(jìn)行布局。事實(shí)上，恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、東阿阿膠、天士力、復(fù)星醫(yī)藥等中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)權(quán)重股一路震蕩上行。5月以來截至7月12日，中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)的累計(jì)漲幅達(dá)到10.41%。

這也讓跟蹤醫(yī)藥衛(wèi)生類上市公司的指數(shù)基金，充分受益這波估值填洼地行情。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)中證全指醫(yī)藥衛(wèi)生ETF(159938)近1月漲幅6.53%，近6個(gè)月漲幅達(dá)7.37%，成立以來總回報(bào)率為26.33%，年化收益率為15.61%，體現(xiàn)出中長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的特點(diǎn)。廣發(fā)旗下另一只醫(yī)藥類行業(yè)基金——廣發(fā)中證醫(yī)療分級(jí)基金母基金近1月和近6月的回報(bào)率，也分別達(dá)到5.93%和8.96%。

滬上某私募人士認(rèn)為，此前由于醫(yī)?？刭M(fèi)，醫(yī)藥行業(yè)的股價(jià)經(jīng)過了一年多的打壓，雖然利空現(xiàn)在還沒有完全出清，但已在出清的路上了，醫(yī)藥龍頭股的估值已到較低區(qū)域，有估值修復(fù)的空間。

醫(yī)保控費(fèi)大背景下醫(yī)療投資策略

中金公司在去年12月份的研報(bào)中表示，醫(yī)保擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)行業(yè)快速增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過去。所謂“窮則思變”，即思考在醫(yī)保控費(fèi)的大背景下，中國(guó)醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)路在何方？整體而言，2016 年乃至未來幾年，行業(yè)增速難有起色。伴隨藥審改革和商業(yè)醫(yī)保發(fā)展，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈（包括生物創(chuàng)新、小分子創(chuàng)新和CRO及CMO）、制劑出口和醫(yī)療服務(wù)將成為企業(yè)的三大“思變”之路。建議重點(diǎn)關(guān)注以上三個(gè)領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

核心要點(diǎn)：

醫(yī)?？刭M(fèi)掣肘行業(yè)增速。醫(yī)保全覆蓋、籌資水平提升和大病醫(yī)保推行，催生了醫(yī)療行業(yè)過去的“黃金十年”。2015 年醫(yī)?？刭M(fèi)的全面展開，打破了醫(yī)療行業(yè)依賴醫(yī)保擴(kuò)張的傳統(tǒng)邏輯，醫(yī)藥行業(yè)整體進(jìn)入艱難轉(zhuǎn)型期，行業(yè)整體增速明顯下降，2015 年1~10 月份行業(yè)增速為近年歷史新低。展望2016 年，在醫(yī)?？刭M(fèi)、招標(biāo)降價(jià)和輔助用藥、抗生素、大輸液限制使用的情況下，行業(yè)增速可能進(jìn)一步下滑。我們預(yù)計(jì)未來三年行業(yè)收入增速位于7~9%之間。

創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈蓬勃發(fā)展。在藥審改革加速新藥審評(píng)的大背景下，生物創(chuàng)新藥和仿制藥有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)制藥企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。同時(shí)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上游CRO、CMO 企業(yè)也將迎來整合發(fā)展機(jī)遇。我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇，中國(guó)醫(yī)藥的創(chuàng)新時(shí)代已經(jīng)到來！制劑出口步入收獲期：海外仿制藥市場(chǎng)迅速發(fā)展，將成為藥品市場(chǎng)的主流。美國(guó)市場(chǎng)仿制藥市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平，目前仿制藥只占銷售總額的18%，但處方量已經(jīng)超過76%，預(yù)計(jì)2015 年將有累計(jì)價(jià)值1,300 億美元的專利藥成為仿制藥。海外仿制藥需求不斷增多，對(duì)于制劑出口來說，最好的時(shí)代已經(jīng)來臨。

醫(yī)療服務(wù)享受改革紅利：伴隨消費(fèi)升級(jí)，被壓抑的醫(yī)療需求將推動(dòng)國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。同時(shí)醫(yī)療體制的變革和民營(yíng)資本的介入將使得民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的地位大幅提升。未來高端醫(yī)療資源的價(jià)格市場(chǎng)化將是醫(yī)療服務(wù)行業(yè)投資的最大主題。

下面是中金公司主要看好的個(gè)股名單：

附醫(yī)療服務(wù)行業(yè)個(gè)股一覽：

國(guó)內(nèi)單抗藥大力發(fā)展

隨著傳統(tǒng)新藥研制成本和難度的加大，人類DNA重組技術(shù)、基因工程、蛋白質(zhì)工程及“組”學(xué)的發(fā)展，生物制藥正成為制藥領(lǐng)域的新星，為廣大患者帶來了福音。2014年全球銷售TOP10中有7個(gè)是生物藥，其中5個(gè)產(chǎn)品為單抗?？梢妴慰巩a(chǎn)品有著良好的發(fā)展前景。目前全球共有32個(gè)單抗品種上市（其中2個(gè)品種已退市），其適應(yīng)癥主要集中在腫瘤治療、風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎等免疫缺陷性疾病治療、器官移植排斥治療、感染性疾病治療4個(gè)領(lǐng)域。

國(guó)內(nèi)單抗藥研發(fā)進(jìn)展一覽

本文綜合自財(cái)富動(dòng)力網(wǎng)、中金公司研報(bào)等