近日，一位接近此項(xiàng)IPO項(xiàng)目的知情人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，此次分拆上市，藥明康德主營(yíng)業(yè)務(wù)部分將采取借殼的形式在國(guó)內(nèi)A股上市，而生物制劑部分（藥明生物）將會(huì)被剝離，獨(dú)立赴港上市。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，該兩項(xiàng)上市任務(wù)完成后，藥明康德總估值或?qū)⒊侥壳癆股市值第一的恒瑞醫(yī)藥（600276.SH），目前恒瑞的市值接近千億。

而根據(jù)此前彭博社的報(bào)道，目前藥明康德已經(jīng)聘請(qǐng)美國(guó)銀行和摩根士丹利來(lái)安排生物制劑業(yè)務(wù)的上市事宜，該業(yè)務(wù)的估值約15億美元，或?qū)⒂诮衲晗掳肽晖瓿?。其將于A股市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作的主體業(yè)務(wù)部分將遠(yuǎn)超生物制劑業(yè)務(wù)部分的融資估值。

據(jù)悉，兩項(xiàng)IPO計(jì)劃目前均已在運(yùn)行過(guò)程中。該知情人士透露，完成該兩項(xiàng)部分的上市時(shí)間將會(huì)“很快”。

去年12月10日，中概股無(wú)錫藥明康德在當(dāng)日收盤后宣布完成私有私有化，從紐交所退市，市值33億美元。從2015年8月初次宣布私有化至私有化完成，藥明康德僅花了四個(gè)月不到的時(shí)間。

此前亦有接近藥明康德高層的業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，藥明康德完成私有化后將會(huì)選擇分拆為三大類業(yè)務(wù)分別上市的形式。目前來(lái)看分拆三大業(yè)務(wù)分別上市將于新三版、A股以及港股資本市場(chǎng)分別完成。

去年5月，藥明康德旗下合全藥業(yè)已完成新三板掛牌，打響了回歸上市的第一槍。根據(jù)其掛牌新三班時(shí)提供的相關(guān)資料，合全藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為跨國(guó)制藥企業(yè)提供定制的醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)外包服務(wù)（CRO業(yè)務(wù)），根據(jù)其今年6月公布的2015年年報(bào)，合全藥業(yè)2015年度營(yíng)業(yè)收入12.69億元，同比增長(zhǎng)17.78%;凈利潤(rùn)3.30億元，同比增長(zhǎng)38.27%。

而將于港股上市的生物制劑部分業(yè)務(wù)—藥明生物也已于去年在無(wú)錫開工建設(shè)，總投資1.5億美元，該項(xiàng)目完工后將成為全球最大的采用一次性生物反應(yīng)器的動(dòng)物細(xì)胞培養(yǎng)生產(chǎn)設(shè)施，同時(shí)也將成為中國(guó)規(guī)模最大的生物制藥生產(chǎn)工廠。

精準(zhǔn)醫(yī)療部分的的業(yè)務(wù)有望成為此次藥明康德登陸A股市場(chǎng)的重頭戲：以近年來(lái)藥明康德重點(diǎn)布局的基因部分業(yè)務(wù)為例，通過(guò)快速并購(gòu)，藥明康德在兩年時(shí)間內(nèi)基本實(shí)現(xiàn)了基因測(cè)序上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局，并在今年聯(lián)合華為共同推出了針對(duì)基因測(cè)序消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的產(chǎn)品“明碼云”，布局終端市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，自近幾年開始，以CRO業(yè)務(wù)起家的藥明康德便一直致力于打造新藥研發(fā)的“平臺(tái)”功能，并不愿被純粹定位為一家新藥研發(fā)外包服務(wù)公司。而其多打造的新藥研發(fā)、服務(wù)外包、生物制藥、基因組學(xué)檢測(cè)、免疫治療等業(yè)務(wù)無(wú)疑是中國(guó)股市喜歡的題材。

在此前藥明康德宣布從美股退市時(shí)，業(yè)內(nèi)猜測(cè)退市的主要原因來(lái)自于中概股與美股的估值差異。從藥明康德此前披露的2014年財(cái)報(bào)看，其營(yíng)收處于穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)：2014年公司營(yíng)收增長(zhǎng)16.6%，達(dá)到6.773億美元。其中實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)14.2%，達(dá)到4.92億美元，制造業(yè)服務(wù)營(yíng)收1.823億美元，增幅23.8%。彼時(shí)公司的市值只有24億美金（180多億元人民幣），而PE只有28.4倍。對(duì)比國(guó)內(nèi)的A股醫(yī)藥企業(yè)巨頭恒瑞醫(yī)藥，其市值目前達(dá)到950億，市盈率為34.8。

但藥明康德方面并不認(rèn)同這樣的說(shuō)法，近幾年藥明康德意在通過(guò)投資布局拓寬已有的產(chǎn)業(yè)道路，但這樣的戰(zhàn)略理念并不能被華爾街投資者認(rèn)可，這或許成為了其私有化回歸的主要?jiǎng)右颉?/p>

今年3月，藥明康德董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李革在接受記者采訪時(shí)首次透露了其私有化的目的，并強(qiáng)調(diào)并非為了實(shí)現(xiàn)中美市場(chǎng)的“PE差”，根本原因還是華爾街太過(guò)于關(guān)注短期業(yè)績(jī)，大型戰(zhàn)略投資就變得比較困難。

“在2015年3月，我們?cè)诩径蓉?cái)報(bào)中準(zhǔn)備了一頁(yè)內(nèi)容，上面列舉了我們將持續(xù)發(fā)展的重點(diǎn)平臺(tái)板塊，以及將開始投資的新興機(jī)會(huì)。季度財(cái)報(bào)后，我們的股票非但沒(méi)有上漲，反而下跌了20%。我對(duì)這個(gè)結(jié)果感到非常失望。我們想要保持創(chuàng)新，卻不能得到正向的激勵(lì)。因此我覺(jué)得是時(shí)候回歸私有化了?；貧w私有化能夠幫助我們更加大膽地投資平臺(tái)建設(shè)，更加靈活地把握新興機(jī)會(huì)?！崩罡镎f(shuō)。

據(jù)了解，為了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型從美股退市，藥明康德并非孤例。昆泰全球創(chuàng)始人、董事會(huì)主席Dennis Gillings此前就曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者透露，由于華爾街的投資者不看好預(yù)期，只認(rèn)可CRO(新藥研發(fā)代加工)業(yè)務(wù)帶來(lái)的穩(wěn)定收益和現(xiàn)金流，在2003年，他們最終也只能選擇私有化退市完成公司的并購(gòu)擴(kuò)張，并在十年后才重登美股舞臺(tái)。

文章源自：第一財(cái)經(jīng)