近來風(fēng)波不斷的萬科終于要復(fù)牌了。自2015年12月18日停牌以來，從野蠻人進(jìn)擊、股票停牌、擬引入深圳地鐵、萬科管理層與華潤翻臉，再到上周末曝出寶能系準(zhǔn)備罷免王石。萬科股權(quán)之爭猶如好萊塢大片，高潮迭起，反轉(zhuǎn)迭出。

周五（7月1日）晚間，萬科發(fā)布公告稱，公司A股股票將于7月4日開市起復(fù)牌。公告稱，公司已于當(dāng)日對深交所于6月22日下發(fā)的《關(guān)于對萬科企業(yè)股份有限公司的重組問詢函》進(jìn)行回復(fù)，并依據(jù)該問詢函對本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)相關(guān)的信息披露文件進(jìn)行了補(bǔ)充和修訂。公司擬以發(fā)行股份的方式購買深圳地鐵集團(tuán)持有的前海國際100%股權(quán)，公司A股股票將于7月4日開市起復(fù)牌。

5月底，深滬交易所出臺上市公司停復(fù)牌新規(guī)，其中“上市公司重大資產(chǎn)重組停牌不得超3個月”的規(guī)定，讓不少“停牌釘子戶”備受壓力，紛紛緊跟新規(guī)“復(fù)活”。市場預(yù)期萬科也將迎來復(fù)牌之日。

同日，萬科還發(fā)布了其他七條公告，其中最引人關(guān)注的無疑是萬科《董事會議事規(guī)則》（修訂稿），其中第五條規(guī)定，董事由股東大會選舉或更換，每屆任期三年，任期從股東大會通過之日起計算，至本屆董事會任期屆滿時為止。董事在任期屆滿前，股東大會不得無故解除其職務(wù)。

萬科公關(guān)部門表示，《規(guī)則》（修訂稿）較此前并無修改，系根據(jù)深交所要求披露。萬科本屆董事會任期為2014年3月至2017年3月。

內(nèi)亂不斷

為了把王石口中的野蠻人寶能擋在門外，萬科A股于2015年12月18日臨時停牌，稱籌劃股份發(fā)行，用于重大資產(chǎn)重組及收購資產(chǎn)。隨后萬科A股經(jīng)歷了兩次延期復(fù)牌。

這半年來，A股市場經(jīng)歷了熔斷股災(zāi)，萬科A股去年12月18日停牌時的價格為24.43元/股，而上證綜指還在3578點上方；如今上證綜指持續(xù)徘徊在3000點下方。此前萬科企業(yè)（萬科H股）復(fù)牌之后，一路跌去股價的30%。

而且越演愈烈的股權(quán)爭奪戰(zhàn)，使得市場人士更對萬科復(fù)牌后的股價走勢不樂觀。6月17日，萬科公告了引入深圳地鐵的重組方案，這一方案遭到萬科第一大股東寶能及第二大股東華潤的反對。

寶能反對態(tài)度尤其激烈。6月23日，寶能聲明反對引入深圳地鐵的重組，并將在未來的股東大會據(jù)此行使股東權(quán)利。一日之后，寶能便向萬科提交要求召開臨時股東大會，罷免王石、郁亮等萬科10名董事、2名監(jiān)事的議案。

“萬科復(fù)牌下跌的概率很大，一方面需要為大盤走勢補(bǔ)跌，另一方面需要為萬科公布的不足16元的定增方案下跌?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌表示。

市場普遍預(yù)計，萬科A復(fù)牌后的股價下跌已是在所難免。就連萬科董秘朱旭也表示，萬科A復(fù)牌以后的確是有補(bǔ)跌的壓力，這是不爭的事實。問題在于，會跌多少。

會跌多少？

在充滿變數(shù)的情況下，萬科A將于下一周復(fù)牌，而也正是此種不確定性，使得萬科A復(fù)牌后的股價走勢格外引人矚目。

自寶能6月23日表態(tài)反對重組至昨日，萬科H股股價已經(jīng)跌了13.14%，昨日收報15.2港元／股。這一價格，較萬科H股去年12月18日停牌時的價格，已經(jīng)下跌了33.64%。與萬科A股停牌前24.43元／股的價格相比，現(xiàn)在的萬科H股與之存在46.62%的差價。

據(jù)Wind資訊推算，按照A/H均價溢價比的換算，萬科A復(fù)牌應(yīng)該為16.51元/股，較停牌前24.43元/股，低32%，也就是說復(fù)牌后至少有3個跌停板。

而按大盤、行業(yè)測算，從2015年12月18日到2016年的6月27日期間，深證成指收盤報價12511.03點到下跌到10377.57點，跌幅約17%。上證指數(shù)從3578.96點下跌到點2895.7，跌幅約19%。

萬科所處的房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)由3016點下跌到點2223，跌幅約26%。行業(yè)相似股保利地產(chǎn)股價由11.35元下跌到8.57元，跌幅約24.49%

綜合起來跌20%左右，如果按照萬科最后收盤價24.43元/股補(bǔ)跌這20%的幅度，其股價應(yīng)該在19.54元附近。那么萬科A復(fù)牌至少2個跌停板。

按萬科A過去5年的平均市盈率（10.5倍）來計算，萬科A的股價應(yīng)為17元左右。停牌前，萬科A股價為24.43元，換算下來至少3個板。

Wind統(tǒng)計顯示，145只公募基金深“鎖”萬科A，合計市值52億元，占萬科A流通股比2.61%。若萬科A復(fù)牌，公募基金的基金凈值能夠承受26%的跌幅，大約在2-3個跌停板之間。