從近年來國有企業(yè)所發(fā)生的法律糾紛來看，在公司資本的形成與維持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓中債務(wù)承擔(dān)以及投資清算等方面仍存在不少問題?，F(xiàn)就相關(guān)法律風(fēng)險及防范分析如下：

一、股權(quán)投資對象的法律風(fēng)險及防范

風(fēng)險點：

(1)國企不能成為普通合伙人；

(2)投資于不規(guī)范私募基金可能涉及刑事犯罪。

近年來，私募股權(quán)(PE)和風(fēng)險投資(VC)越來越多，常以有限合伙企業(yè)的形式設(shè)立，一些國有企業(yè)也投資其中?！豆痉ā芬?guī)定，除法律另有規(guī)定外，公司不得成為所投資企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的出資人。同時，《合伙企業(yè)法》規(guī)定，除國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人外，公司可以向合伙企業(yè)轉(zhuǎn)投資。故國有企業(yè)或國有獨資公司只能成為有限合伙企業(yè)中的有限合伙人，否則將被認定無效。

防范意見：

國企應(yīng)當(dāng)嚴格按照法律規(guī)定進行投資。對投資對象，應(yīng)作深入細致的盡職調(diào)查，如投資對象承諾保底和高額回報的，應(yīng)值得警惕。

二、股權(quán)投資過程中的法律風(fēng)險及防范

股權(quán)投資主要有三種方式：一是直接出資設(shè)立；二是股權(quán)受讓；三是參與增資擴股。

(一)直接出資設(shè)立中的兩大法律風(fēng)險，即虛假出資和非貨幣出資。

1、虛假出資的風(fēng)險點：

(1)已出資股東也可能為其他股東的虛假出資行為“買單”；

(2)出借資金協(xié)助他人進行虛假出資的，也要承擔(dān)連帶責(zé)任。

司法實踐中，債權(quán)人會把債務(wù)人的所有股東都作為被告，特別是信譽好、資產(chǎn)多的國有企業(yè)股東。上述規(guī)定加大了企業(yè)對外投資設(shè)立公司及出借資金的法律風(fēng)險，相關(guān)糾紛可能因此大幅增加。極端情況下，即使國有企業(yè)出資到位、即使僅持有少部分股權(quán)，也可能會承擔(dān)100%的賠償責(zé)任，最終還面臨向虛假出資股東追償無著的風(fēng)險。

防范意見：

國有企業(yè)在對外投資時，應(yīng)加強對其他股東的資信調(diào)查。除自己足額出資外，還必須認真監(jiān)督其他股東的出資情況。

2、非貨幣財產(chǎn)出資的風(fēng)險點：出資財產(chǎn)的價值或權(quán)屬存在瑕疵。

公司法許可股東用一定的非貨幣財產(chǎn)出資，但未明確規(guī)定非貨幣財產(chǎn)出資的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)及程序。

存在一定風(fēng)險：如未評估作價的非貨幣財產(chǎn)其實際價值可能與章程所定價額并不相符、財產(chǎn)雖然交付但權(quán)屬未變更。近年來非貨幣出資中知識產(chǎn)權(quán)方面的糾紛較多。特別是知識產(chǎn)權(quán)合法性、完整性的法律風(fēng)險。如職務(wù)技術(shù)成果、軟件職務(wù)作品等存在權(quán)屬爭議，將從根本上影響出資的成立；以專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)出資超過法定有效期限，導(dǎo)致出資瑕疵等。

防范意見：

可在出資協(xié)議中寫明：“投資方保證，所投入的高新技術(shù)投資前是其獨家擁有的技術(shù)成果，與之相關(guān)的各項財產(chǎn)權(quán)利是完全的、充分的并且沒有任何瑕疵”，并約定投資方違反承諾的賠償責(zé)任。

(二)股權(quán)受讓中的法律風(fēng)險

風(fēng)險點：

(1)標(biāo)的公司存在未知的或有債務(wù)，如標(biāo)的公司對外償債，將影響受讓股權(quán)的價值。

(2)“零對價”股權(quán)存在風(fēng)險。

股權(quán)受讓中的風(fēng)險點和問題比較多，如轉(zhuǎn)讓的股權(quán)是否具有完全、合法的處分權(quán)、是否已履行法定程序、獲得相關(guān)授權(quán)或者批準(zhǔn)等。其中，容易被忽略的是標(biāo)的公司的或有負債?！盎蛴袀鶆?wù)”不僅包括已經(jīng)約定的條件或允諾的責(zé)任，待條件成就時，就可能發(fā)生的或有債務(wù)，如擔(dān)保債務(wù)，而且包括具有偶發(fā)性的，不可能在會計報表上有所記載的或有債務(wù)，如產(chǎn)品質(zhì)量債務(wù)等。

防范意見：

1、有目的、有針對性地進行標(biāo)的公司的或有債務(wù)進行詢問或調(diào)查。

2、受讓協(xié)議中列明出售方的保證清單。受讓方通過保證清單確保自己獲得預(yù)期的收購對象，確保所承擔(dān)的責(zé)任等不利因素限于合同明確約定之部分，即鎖定風(fēng)險。

3、協(xié)議預(yù)留部分股權(quán)受讓款。在一定期間內(nèi)，如承擔(dān)了或有債務(wù)，則用預(yù)留的款項承擔(dān)。

4、通過司法救濟請求損害賠償。受讓方可以出讓方違反締約過失責(zé)任或瑕疵擔(dān)保義務(wù)為由提起訴訟，請求法院判令出讓方賠償其經(jīng)濟損失。

(三)增資擴股中的法律風(fēng)險

風(fēng)險點與防范意見：

1、董事、高管未盡勤勉義務(wù)。

公司法解釋三規(guī)定，增資過程中股東未盡出資義務(wù)的，違反勤勉義務(wù)的董事、高管人員應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

2、惡意攤薄小股東利益。

增資擴股時應(yīng)當(dāng)尊重小股東的意見和利益，按照法定程序進行。在小股東反對的情況下，盡量通過借款等其他方式融資。

3、國資權(quán)益流失。

有的國企高管擅自放棄國企參與增資的權(quán)利，讓與自己具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)或個人進行增資，造成國資權(quán)益受損，可能構(gòu)成犯罪。

三、股權(quán)投資運營中的法律風(fēng)險及防范

總體風(fēng)險：國有企業(yè)對所投資公司失控的情形較為嚴重。

我們對出資企業(yè)三年來的重大法律糾紛進行分析后發(fā)現(xiàn)，個別集團因投資領(lǐng)域龐雜、投資層級過多、決策程序不規(guī)范，國資控制力不強、監(jiān)管不到位，有的甚至不派遣人員、不參與管理，難以對參股、控股的企業(yè)形成有效控制。

分類風(fēng)險：根據(jù)所投資企業(yè)的股權(quán)比例，存在三類不同法律風(fēng)險。

第一類是參股而不控股的企業(yè)，其風(fēng)險在于大股東一股獨大。

防范意見：

應(yīng)通過積極行使知情權(quán)、異議股東請求公司回購權(quán)、股東代表訴訟等法定權(quán)利，維護自身合法權(quán)益。

第二類是對于控股的企業(yè)，其風(fēng)險在于內(nèi)部人控制。

防范意見：

應(yīng)行使好選人用人權(quán)、監(jiān)督權(quán)等股東權(quán)利，完善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和激勵獎懲機制。

第三類是各持50%股權(quán)的企業(yè)，其風(fēng)險在于公司僵局。

防范意見：

應(yīng)通過《公司章程》的約定，采用“金股”制度(賦予某一方在僵局時的決定權(quán)但不影響利潤分配)、風(fēng)險分類制度(參照分級基金中的一部分股權(quán)承擔(dān)固定收益；一部分承擔(dān)風(fēng)險收益)。

四、股權(quán)投資退出的風(fēng)險及防范

股權(quán)投資退出的路徑主要包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、清算、改制、破產(chǎn)。

風(fēng)險點：

不履行清算義務(wù)，股東要承擔(dān)民事責(zé)任。

公司法解釋(二)中對于股東不履行清算義務(wù)作了明確規(guī)定。因負有清算義務(wù)的股東間系連帶責(zé)任，故實際操作中，債權(quán)人傾向于把所有的股東都作為被告，故即使國有企業(yè)僅持有1%的股權(quán)，也可能會先承擔(dān)100%的責(zé)任以及向其他股東追償無著的風(fēng)險。

防范意見：

公司解散后，股東應(yīng)積極履行清算責(zé)任，保管好公司主要財產(chǎn)、賬冊和重要文件等。

五、境外投資的法律風(fēng)險及防范

風(fēng)險點：

控制難度大，風(fēng)險種類多，國資流失嚴重。

近年來，不少國企由于對投資風(fēng)險評估不足、投資行為偏離規(guī)范化操作、短期投機心理嚴重、人員管理體制上存在重大疏漏等因素，在境外投資中遭受了重大損失;同時因合同簽訂時考慮不足、相關(guān)憑證、合同保管不善等，在涉外訴訟、仲裁的敗訴率也較高。

防范意見：

(1)建議在境外投資時盡全力做好前期調(diào)查工作，列出風(fēng)險；

(2)與當(dāng)?shù)刂髽I(yè)設(shè)立合資公司，雖然會損失部分利潤，但可以建立內(nèi)部制衡機制和監(jiān)督機制、規(guī)避風(fēng)險；

(3)借助我國駐當(dāng)?shù)厥诡I(lǐng)館的力量；

(4)聘用當(dāng)?shù)氐膶I(yè)中介機構(gòu)；

(5)與中資銀行在當(dāng)?shù)氐姆种C構(gòu)簽訂資金委托監(jiān)管協(xié)議；

(6)對派駐人員實行強制休假制和定期輪崗制。

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