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公司是四氧化三錳以及磁體材料的區(qū)域性龍頭企業(yè)。公司產(chǎn)品主要為軟磁原材料四氧化三錳，礦山設(shè)備磁選機(jī)、高壓輥磨機(jī)，磁器件永磁鐵氧體磁瓦、釹鐵硼磁鋼。公司主營產(chǎn)品四氧化三錳生產(chǎn)能力世界第二，市場占有率位居前列；公司通過募集資金項目不斷向磁性材料下游發(fā)展，現(xiàn)已形成年產(chǎn)15000噸的永磁鐵氧體制造、年產(chǎn)500 噸稀土釹鐵硼制造、年產(chǎn)10 萬臺伺服電機(jī)和大功率永磁同步電機(jī)制造以及年產(chǎn)30 套高效節(jié)能大型礦山成套設(shè)備制造的生產(chǎn)能力，是安徽省磁性材料基地建設(shè)的龍頭企業(yè)。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響利潤有所下滑。近年來，公司的營業(yè)收入在近三年來保持穩(wěn)定，2012、2013、2014 年的營業(yè)收入分別為36797.3 萬元、31763.13萬元和35024.52 萬元，雖然和09 年至11 年的上升期相比有所下降，但收入在量上依然比較可觀。在營業(yè)利潤方面，09 至11 年保持平穩(wěn)增長勢頭，但由于2012 年磁性材料行業(yè)供過于求，產(chǎn)品價格下降，貿(mào)易業(yè)務(wù)大幅縮減，致使公司營業(yè)收入大幅下降。

集團(tuán)資產(chǎn)注入助力發(fā)展新階段,公司定位新材料科技+金融資本平臺。本次擬注入中鋼天源的新材料板塊業(yè)務(wù)包括質(zhì)檢及信息服務(wù)業(yè)務(wù)、特種鋼絲業(yè)務(wù)、芴酮業(yè)務(wù)、冶金自動化業(yè)務(wù)和特種金屬材料業(yè)務(wù)。本次重組完成后，上市公司將以“新材料科技+金融資本”為業(yè)務(wù)核心，主營業(yè)務(wù)由重組前的新材料單一主業(yè)經(jīng)營變更為新材料業(yè)務(wù)與投資服務(wù)業(yè)務(wù)雙主業(yè)經(jīng)營。

盈利預(yù)測與評級?？紤]到公司本次重大資產(chǎn)重組將會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響，因此我們按照增發(fā)完成后的總股本4.69 億股來測算公司的業(yè)績。預(yù)計公司2015-2017 年EPS 為0.42、0.40、0.45 元?？紤]到公司整體資產(chǎn)注入之后業(yè)績的增量主要來自于中鋼投資在金融領(lǐng)域的利潤以及中鋼制品研究院的金屬檢測業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)具有復(fù)合背景，因此我們將公司業(yè)務(wù)分為金屬業(yè)務(wù)與金融業(yè)務(wù)分開估值。預(yù)計公司金屬業(yè)務(wù)2016 年凈利潤為0.66 億元，參考wind有色金屬行業(yè)市盈率中值85 倍，給予公司金屬業(yè)務(wù)56.1 億元的估值；預(yù)計公司金融業(yè)務(wù)2016 年凈利潤1.2 億元，參考wind 非銀行金融行業(yè)市盈率中值42 倍，給予公司金融業(yè)務(wù)50.4 億元的估值。因此我們認(rèn)為公司增發(fā)完成后合理的市值為106.5 億元，對股價為22.7 元，首次覆蓋，給予增持評級。

風(fēng)險提示:重大資產(chǎn)重組失敗;大盤系統(tǒng)性風(fēng)險。