從本月16日開(kāi)始，股市正式進(jìn)入2015年度年報(bào)披露時(shí)間。

如何看年報(bào)？如何分析年報(bào)？如何通過(guò)一份年報(bào)一窺公司質(zhì)地究竟？相信不少朋友都會(huì)有此疑問(wèn)。即便是從事財(cái)經(jīng)工作的朋友，在龐雜、真假難辨的數(shù)據(jù)資料面前，可能也會(huì)有分析起來(lái)力不從心的感覺(jué)。

有鑒于此，司鑒君特地去請(qǐng)教了幾位身邊從事會(huì)計(jì)和審計(jì)的朋友，并在網(wǎng)上搜集整理了相關(guān)資料，給大伙簡(jiǎn)單說(shuō)說(shuō)年報(bào)分析，希望對(duì)大伙分析年報(bào)有所幫助。

上市公司年度報(bào)告是綜合反映年度內(nèi)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)狀況的重要報(bào)告，是投資者據(jù)以判斷證券價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的主要依據(jù)。年度報(bào)告正文包括：公司簡(jiǎn)介、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、股本變動(dòng)及股東情況、股東大會(huì)簡(jiǎn)介、董事會(huì)報(bào)告、監(jiān)事會(huì)報(bào)告、業(yè)務(wù)報(bào)告摘要、重大事項(xiàng)、財(cái)務(wù)報(bào)告、公司的其他有關(guān)資料。

年報(bào)中往往存在哪些“陷進(jìn)”

分析年報(bào)時(shí)，要學(xué)會(huì)去偽存真，認(rèn)清有些公司年報(bào)中存在的“陷阱”。

一是注意銷售利潤(rùn)率。如果公司經(jīng)營(yíng)上無(wú)重大變化，它的銷售利潤(rùn)率應(yīng)該是相對(duì)穩(wěn)定的，如果報(bào)告期的銷售利潤(rùn)率變動(dòng)較大，則表明公司有可能少計(jì)或多計(jì)費(fèi)用，從而導(dǎo)致賬面利潤(rùn)增加或減少。

二是應(yīng)收款項(xiàng)目。如有些公司將給銷售網(wǎng)的回扣費(fèi)用計(jì)入應(yīng)收款科目，使利潤(rùn)虛增。

三是注意壞賬準(zhǔn)備。有些應(yīng)收賬款由于多種原因，長(zhǎng)期無(wú)法收回；賬齡越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。由于我國(guó)壞賬準(zhǔn)備金低，一旦收不回來(lái)的賬款過(guò)多，對(duì)公司的利潤(rùn)影響將非常大。

四是折舊。這是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，公司也就免提折舊，有的不按重置后的固定資產(chǎn)提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會(huì)虛增公司的利潤(rùn)。

五是退稅收入。有的退稅收入不是按規(guī)定計(jì)入資本公積，而是計(jì)入盈利；有的是將退稅期后推，這都會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)失實(shí)。

年報(bào)分析有技巧

一、客觀評(píng)估年報(bào)的可靠性、全面性。

1、有關(guān)公司或某個(gè)項(xiàng)目前景的文字。許多上市公司喜歡用大篇幅的文字描述有關(guān)公司或項(xiàng)目的美好前景，而對(duì)會(huì)帶來(lái)多少收入和利潤(rùn)卻只字不提，易給人以誤導(dǎo)，投資者應(yīng)重點(diǎn)看看利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里。

2、分析公司收入和利潤(rùn)的真實(shí)性，尤其關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的文字。若關(guān)聯(lián)交易額很大，對(duì)利潤(rùn)的影響較重大，則投資者需保持警惕。研究公司的長(zhǎng)期性投資也很重要，因?yàn)槲覈?guó)的長(zhǎng)期投資現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策仍是成本法或權(quán)益法，公司有些長(zhǎng)期投資可能已經(jīng)虧損了，但帳面上卻看不出來(lái)。

3、分析并判斷公司的風(fēng)險(xiǎn)因素。如公司在經(jīng)營(yíng)上是否面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)方面的風(fēng)險(xiǎn)，是否存在利息過(guò)重的問(wèn)題，公司的重大訴訟是否會(huì)影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以及公司的應(yīng)變能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力如何。

二、分析預(yù)測(cè)公司的未來(lái)利潤(rùn)情況。

1、要分析公司當(dāng)年的利潤(rùn)中，哪些是可以持續(xù)獲得并可能增長(zhǎng)的，哪些是一次性的。一次性的利潤(rùn)來(lái)源有多種形式：比如一次性財(cái)政補(bǔ)貼、發(fā)行股票時(shí)的凍結(jié)申購(gòu)資金利息收入、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入等。投資者在最后預(yù)測(cè)公司未來(lái)利潤(rùn)時(shí)，要將這些一次性的收益先行剔除。

2、此外，還要分析公司現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目的未來(lái)盈利情況，有無(wú)增長(zhǎng)潛力；現(xiàn)有項(xiàng)目何時(shí)竣工？何時(shí)有收益？有多大收益？將年報(bào)、中報(bào)和招股說(shuō)明書(shū)、配股說(shuō)明書(shū)結(jié)合起來(lái)研究，有利于公司的募集資金所投入項(xiàng)目有更深的認(rèn)識(shí)。

三、判斷公司的潛在發(fā)展情況。

未來(lái)年度公司利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？上市公司在年報(bào)或中報(bào)中，有一些對(duì)為了發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃的不確定的文字，有時(shí)能讓投資者得到一些關(guān)于公司發(fā)展前景的信息。投資者要認(rèn)真研讀“公司新年度業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃”。了解公司的稅收政策，判斷是否可能發(fā)生變化。

稅收政策直接影響公司的凈利潤(rùn)。我國(guó)的稅收政策還不規(guī)范，各上市公司的情況不盡一致，投資者應(yīng)予以適當(dāng)注意。尤其要注意，有些公司與當(dāng)?shù)刎?cái)政部門簽定了在一定的時(shí)期內(nèi)稅收返還協(xié)議，何時(shí)到期，會(huì)不會(huì)續(xù)簽，可以打電話詢問(wèn)。另外，三資、高科技等稅收優(yōu)惠有期限，投資者需注意何時(shí)到期。

四、分析公司的“殼”價(jià)值，是否有可能進(jìn)行資產(chǎn)重組或被收購(gòu)。

要研究公司的股本結(jié)構(gòu)和大股東的情況。股權(quán)分散的“殼”，大股東之間會(huì)爭(zhēng)奪控制權(quán)，會(huì)有被收購(gòu)的可能。股權(quán)集中的公司，若大股東實(shí)力雄厚，則上市公司可成為其重要的窗口，大股東很可能逐步向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司將有好的發(fā)展前景。

若大股東實(shí)力較弱，則適當(dāng)?shù)臅r(shí)候可能轉(zhuǎn)讓“殼”，上市公司將來(lái)有被收購(gòu)重組的可能，但短期內(nèi)業(yè)績(jī)不會(huì)改善多少。如果公司的股價(jià)被低估，而投資者判斷該股票有較高的殼價(jià)值，則適量的投資于此類股票，也是一種可以選擇的投資策略。

五、正確看待高送配方案。

盡管證券監(jiān)管部門早已規(guī)定，上市公司應(yīng)少送紅股，多分現(xiàn)金，沒(méi)有投資回報(bào)的公司不準(zhǔn)配股，但市場(chǎng)的看法卻非如此，似乎并不認(rèn)同派紅利，更偏好的仍是送紅股，且數(shù)量越大越好。這主要是由于國(guó)內(nèi)的利率水平較高，加之一些股價(jià)過(guò)高，含有較大的投機(jī)成分，使上市公司縱然以很高的送現(xiàn)金來(lái)回報(bào)股東，仍然無(wú)法與銀行利率相比。因此，目前股市上的投資者只好立足于市場(chǎng)上的炒作來(lái)作出取舍的判斷。

公司以送紅股為主，市場(chǎng)上總認(rèn)為上市公司將利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為資本金后，投入擴(kuò)大再生產(chǎn)，會(huì)使利潤(rùn)最大化，似乎預(yù)示著企業(yè)正加速發(fā)展。因此，雖然除權(quán)之后股價(jià)會(huì)下跌，但過(guò)一段時(shí)間后，投資者會(huì)預(yù)期新一年度的盈利會(huì)提高，因而股價(jià)將被再度炒高。這正是投資者的希望。此外，上市公司還圍繞除權(quán)、填權(quán)做出許多炒作題材，諸如送后配股、轉(zhuǎn)配等等，竭力吸引投資者注意。并且，市場(chǎng)又將這種效應(yīng)放大。因此，送股被市場(chǎng)普遍作為利好處理。

六、看財(cái)務(wù)報(bào)表附注。

由于規(guī)定會(huì)計(jì)項(xiàng)目中比上年同期漲跌幅度超過(guò)30%的要加以說(shuō)明，一些重要項(xiàng)目的增減說(shuō)明，會(huì)對(duì)閱讀報(bào)表有很大幫助。

比如：有些上市公司主營(yíng)收入增加很快，但流動(dòng)資金也有大規(guī)模的增長(zhǎng)，在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中可以發(fā)現(xiàn)大多數(shù)流動(dòng)資金都是應(yīng)收帳款。這種情況往往由于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上市公司利用應(yīng)收帳款來(lái)刺激銷售，在這種情況下上市公司不得不犧牲良好的財(cái)務(wù)狀況來(lái)?yè)Q得帳面盈利的虛假性增長(zhǎng)。這往往預(yù)示了該行業(yè)接下來(lái)的供求關(guān)系會(huì)發(fā)生一定的變化，投資者應(yīng)有所警惕。

七、發(fā)行新股對(duì)損益表和財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響。

1、財(cái)務(wù)費(fèi)用。新上市公司和剛實(shí)施完配股的公司當(dāng)年的財(cái)務(wù)費(fèi)用都會(huì)大幅減少。

2、凈資產(chǎn)收益率。無(wú)論是首次發(fā)行還是配售新股，公司的凈資產(chǎn)收益率都可能下跌，對(duì)于那些募股資金有較好投向的上市公司，這種看似不合理的“下降” 常常成為莊家打壓股價(jià)吸貨的“煙霧”。