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三季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)相對平淡,市場反彈后估值較高。我們統(tǒng)計(jì)的169家醫(yī)藥公司前三季度收入同比增長13.41%,歸屬上市公司股東凈利潤同比增長18.19%,扣非凈利潤同比增長13.46%。與去年三季報(bào)業(yè)績相比,收入與扣非凈利潤增速均出現(xiàn)小幅下滑,歸屬上市公司股東凈利潤增速上升,主要是因?yàn)橥顿Y凈收益增加所致。但醫(yī)藥板塊當(dāng)前的估值(PETTM=45.58)為去年同期(PETTM=38.45)的1.19倍,且處于過去8年(07年牛市后)的高點(diǎn)。為此,我們推薦投資者在11月份關(guān)注beta較低的白馬股、以及有確定業(yè)績成長的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。 關(guān)注“健康中國”主題投資機(jī)會。十八屆五中全會10月29日落幕,全會強(qiáng)調(diào)“推進(jìn)健康中國建設(shè),深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革,理順?biāo)幤穬r格,實(shí)行醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥聯(lián)動...全面實(shí)施一對夫婦可生育兩個孩子政策”,“實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計(jì)劃,發(fā)展分享經(jīng)濟(jì),實(shí)施國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略”。我們認(rèn)為“健康中國”將上升為國家戰(zhàn)略,并體現(xiàn)在“十三五”規(guī)劃中,相關(guān)主題概念有望被反復(fù)炒作。在此,我們提示投資者關(guān)注:1.兼具產(chǎn)品進(jìn)口替代預(yù)期與移動醫(yī)療概念的華潤萬東、樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療;2.受益于醫(yī)藥分開,并發(fā)展藥品集中采購(GPO)和O2O醫(yī)藥電商等新模式嘉事堂、康美藥業(yè)、上海醫(yī)藥、一心堂等;3.受益于醫(yī)?？刭M(fèi)和商業(yè)醫(yī)保發(fā)展的PBM公司海虹控股;4.受益于政策鼓勵的民營醫(yī)院標(biāo)的鳳凰醫(yī)療、華邦健康、復(fù)星醫(yī)藥、愛爾眼科等。 本輪藥品招標(biāo)將結(jié)束,制藥板塊呈現(xiàn)中長期投資機(jī)會。根據(jù)國務(wù)院辦公廳7號文以及衛(wèi)計(jì)委70號文精神,所有省份將于今年年底完成醫(yī)藥招標(biāo)工作。根據(jù)已公布的招標(biāo)細(xì)則,剩余省份未規(guī)定中標(biāo)價格左右聯(lián)動策略,我們年底前的醫(yī)藥招標(biāo)對制劑企業(yè)藥品降價的風(fēng)險(xiǎn)可控。本輪招標(biāo)后,制劑企業(yè)有望迎來3-4年的平穩(wěn)增長期。因此,受招標(biāo)降價而出現(xiàn)估值折價的制劑企業(yè)具備中長期的投資機(jī)會,建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥與質(zhì)控完善的龍頭企業(yè),如恒瑞醫(yī)藥、華海藥業(yè)等。 11月A股投資組合建議:康美藥業(yè)、華邦健康、樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、一心堂、安科生物、嘉事堂、華海藥業(yè) H股醫(yī)藥屬價值洼地,繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注。相比于A股醫(yī)藥,目前H股醫(yī)藥顯得相當(dāng)便宜,存明顯投資機(jī)會。我們在11月海外投資組合中放入了上海醫(yī)藥、聯(lián)邦制藥、鳳凰醫(yī)療、華瀚生物、同仁堂國藥、普華和順、白云山、昊海生物八個公司。國信證券 |
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