9月16日鄭老師在線上給我們講解了如何從財(cái)務(wù)、估值角度挖掘好公司。下面我們來(lái)回顧一下鄭老師授課的主要內(nèi)容。

首先預(yù)習(xí)一下，財(cái)務(wù)報(bào)表怎么看？請(qǐng)點(diǎn)擊下方文字鏈接：

【萬(wàn)得學(xué)堂】上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表怎么看？

股價(jià)的驅(qū)動(dòng)因素主要包括：成長(zhǎng)能力、現(xiàn)金流量、盈利能力、估值水平、收益質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)。

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【新手入門】一文搞懂財(cái)務(wù)指標(biāo)（多圖！慎入?。?/a>

【萬(wàn)得學(xué)堂】一文告訴你怎么使用ROE進(jìn)行投資？

ROE=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的有關(guān)規(guī)定，“歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)”反映在企業(yè)合并凈利潤(rùn)中，歸屬于母公司股東（所有者）所有的那部分凈利潤(rùn)。 

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)的計(jì)算公式如下：ROE = P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0）。

其中：

P為報(bào)告期歸屬于公司普通股股東的利潤(rùn)、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)；

NP為報(bào)告期歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)；E0為期初凈資產(chǎn)；Ei為報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn)；Ej為報(bào)告期回購(gòu)或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)；M0為報(bào)告期月份數(shù)；Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)；Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)。

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率公式很簡(jiǎn)單，其實(shí)就是報(bào)告期的那個(gè)時(shí)點(diǎn)的，利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)/資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益，攤薄ROE的分母是年度數(shù)。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率是強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)期間凈資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的結(jié)果，是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)期間利用單位凈資產(chǎn)為公司新創(chuàng)造利潤(rùn)的多少。它是一個(gè)說(shuō)明公司利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)能力的大小的一個(gè)平均指標(biāo)，該指標(biāo)有助于公司相關(guān)利益人對(duì)公司未來(lái)的盈利能力作出正確判斷。

ROA是用來(lái)衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤(rùn)的指標(biāo)。

對(duì)比格力電器和華夏幸福，ROE差不多，但ROA差別比較大，主要原因在于負(fù)債（杠桿）。負(fù)債越高，杠桿越大，能增加ROE。

蘇寧的杠桿很高，長(zhǎng)期的ROE比較大，而公共事業(yè)杠桿率一般較低，所以ROE整體會(huì)偏低。

ROIC=NOPAT/投資資本，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（Net Operating Profit After Tax,NOPAT)表示公司根據(jù)收付實(shí)現(xiàn)制扣減所得稅之后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（息前稅后利潤(rùn)）。

資本回報(bào)率通常用來(lái)直觀地評(píng)估一個(gè)公司的價(jià)值創(chuàng)造能力。（相對(duì)）較高ROIC值，往往被視作公司強(qiáng)健或者管理有方的有力證據(jù)。但是，必須注意：資本回報(bào)率值高，也可能是管理不善的表現(xiàn)，比如過(guò)分強(qiáng)調(diào)營(yíng)收，忽略成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，犧牲長(zhǎng)期價(jià)值。

資本回報(bào)依據(jù)常識(shí)被大體定義為企業(yè)運(yùn)用資本獲得收入扣除合同性成本費(fèi)用后形成的剩余，在此基礎(chǔ)上報(bào)告進(jìn)一步把資本回報(bào)分解為資本所有者收益(即利潤(rùn))和社會(huì)收益(即相關(guān)政府稅收)兩個(gè)部分。

老板電器的資產(chǎn)負(fù)債率低，所以老板電器的ROA比格力電器的ROA高。