序：什么是年報(bào)
上市公司一年會發(fā)4次報(bào)告，一三季度的是季報(bào)，上市公司須在會計(jì)年度的第三、九個(gè)月后的一個(gè)月內(nèi)編制完成并披露；第二季度的是中報(bào)，上市公司須在會計(jì)年度的第六個(gè)月后的兩個(gè)月內(nèi)編制完成并披露；第四季度披露的是年報(bào)，上市公司須在會計(jì)年度結(jié)束后的四個(gè)月內(nèi)編制完成并披露。在內(nèi)容上，年報(bào)最詳細(xì)，中報(bào)次之，而季報(bào)一般都很簡略。因此，本專題雖然名為教你看年報(bào)，但實(shí)際上在學(xué)會了之后，看懂季報(bào)中報(bào)也是游刃有余。
年報(bào)一般包括以下幾個(gè)內(nèi)容：
一、公司簡介
二、會計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要
三、股東變動和股東情況
四、股東大會簡介
五、董事會報(bào)告，具體包括公司經(jīng)營情況、公司財(cái)務(wù)狀況、公司投資情況、公司生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境以及宏觀政策法規(guī)發(fā)死了重大變化的情況、新年度的業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、董事會日常工作情況、公司管理層及員工情況、利潤分配預(yù)案或資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案及其他報(bào)告事項(xiàng)。
六、報(bào)告期內(nèi)監(jiān)事會的工作情況報(bào)告，包括開會次數(shù)、各次會議議題等。
七、重大事項(xiàng)
八、財(cái)務(wù)報(bào)告，包括審計(jì)報(bào)告、會計(jì)報(bào)表以及報(bào)表附注
九、公司的其他相關(guān)資料
其中許多內(nèi)容都會在同花順或者其他炒股軟件中整理好并呈現(xiàn)，按F10即可查看，但是有些內(nèi)容可能不太詳盡，有些內(nèi)容則可能會有出入，因此還是應(yīng)以公司的報(bào)告為準(zhǔn)。
本專題不會面面俱到的詳細(xì)講訴每一塊內(nèi)容，只會針對與投資關(guān)系比較大的部分詳細(xì)敘述，并引申到其他的內(nèi)容，例如投資理念上。
第一課：財(cái)務(wù)報(bào)告
其實(shí)，對于大部分投資者而言，并不需要有多少會計(jì)學(xué)的知識，只需要對報(bào)表中的一些內(nèi)容有所了解，知道什么樣的股票應(yīng)當(dāng)著重去看哪幾項(xiàng)數(shù)據(jù)，知道上市公司一般會在哪些數(shù)據(jù)上進(jìn)行會計(jì)處理即可。
說到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們最常說的多少倍PE（price/earnings），其實(shí)講的就是多少倍市盈率，市盈率就是一只公司的市值除以這個(gè)公司的凈利潤，它衡量公司估值水平是否合理的重要指標(biāo)。在計(jì)算時(shí)，也常常用當(dāng)前股價(jià)除以每股凈收益。
一家公司的凈利潤（eps），就是利潤總額扣除稅款后的留存利潤，也是一家公司的股東投資公司后可能獲取的最大回報(bào)，當(dāng)然，對于大部分公司而言，為了持續(xù)發(fā)展，會將大部分利潤留存下來而非分紅派息。這里必須要特別注意的一點(diǎn)是，當(dāng)我們研究一只股票時(shí)，不能只看快速增長的凈利潤和迅速減少的市盈率，而應(yīng)當(dāng)關(guān)注這些凈利潤究竟是來自于快速增長的主營業(yè)務(wù)收入，還是來自于毛利率的提高，還是來自于非經(jīng)常性損益。這里需要特別注意的是非經(jīng)常性損益，例如剛剛披露中報(bào)的德美化工，一季度的eps僅為0.04，但是二季度迅速躍升為0.6，乍一看這家公司在第二季度飛速成長，然而當(dāng)我們打開中報(bào)一看：

由此可見，該公司實(shí)際上二季度單季的eps也是0.04，只是非經(jīng)常性損益造成esp大幅增加。（另外默默說一句，這家公司真不咋地，一開始不放數(shù)據(jù)簡報(bào)，直接放了一大堆財(cái)務(wù)報(bào)表，然后把扣非的數(shù)據(jù)放在了報(bào)告的最后面，還好我機(jī)智的用了ctrl+f）而從下表，我們可以知道非經(jīng)常性損益的組成都為哪些：

至于凈利潤提高是來自于毛利率的提高還是成本的降低還是主營業(yè)務(wù)收入的增加，這個(gè)我們放在后面說，但至少，這種凈利潤的提高往往都是可以持續(xù)的。
此外，在炒股軟件中，市盈率往往還分為動態(tài)和靜態(tài)兩種，靜態(tài)市盈率是指目前的市值除以最近一個(gè)完整會計(jì)年度的凈利潤，動態(tài)市盈率則是目前的市值除以由當(dāng)前會計(jì)年度最近一個(gè)季度的凈利潤推算的全年凈利潤。一般而言，動態(tài)市盈率往往會因?yàn)槔麧櫾诓煌径冉Y(jié)算而出現(xiàn)較大偏差，靜態(tài)市盈率則無法體現(xiàn)公司的成長性，因此，一般還需要大家自行估算，這里就需要一定的基本功了。
除了PE，還有PB和PS，P/B（price/book value）就是市凈率，即一家公司的市值除以凈資產(chǎn)，也是衡量公司估值水平的重要指標(biāo)。既然凈利潤可以因?yàn)槟承┓墙?jīng)常的事件造成突然的增加或者減少，那么凈資產(chǎn)也很有可能會有水分，但是這種水分相比較凈利潤來說更難洞悉，不過好在，會在這方面動腦子的公司也在少數(shù)。這里舉兩個(gè)例子，比如南山鋁業(yè)，其實(shí)他的資產(chǎn)就有一定的水分存在，其固定資產(chǎn)的賬面價(jià)值遠(yuǎn)超其同行（相同產(chǎn)值的情況下比較）。又比如鄂武商，該公司擁有湖北大量商業(yè)地產(chǎn)，但是很多在報(bào)表中計(jì)入的價(jià)值極低，甚至有人認(rèn)為其商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)值已經(jīng)**超過了其市值。
P/S（price/sales）是市銷率，即一家公司的市值除以其銷售總額，雖然不及PE和PB常用，但是也是反映公司估值水平的重要指標(biāo)。不僅如此，因?yàn)殇N售額難以偽造，其真實(shí)性反而超過了市盈率和市凈率。
除了這三個(gè)指標(biāo)以外，還有一個(gè)衡量公司經(jīng)營狀況的重要指標(biāo)，即凈資產(chǎn)收益率（ROE），即凈利潤除以凈資產(chǎn)，這里有一個(gè)簡單一些的運(yùn)算方法，即PB/PE。它反映的是公司在帶有財(cái)務(wù)杠桿的情況下，為所有者產(chǎn)生的回報(bào)的大小，但是并不是ROE越高越好，過高的財(cái)務(wù)杠桿會對公司的穩(wěn)健經(jīng)營造成一定的影響，一般而言，通過高毛利率、輕資產(chǎn)模式產(chǎn)生較高的ROE被認(rèn)為是較好的情況。
一般而言，由以上4個(gè)數(shù)據(jù)，加上毛利率和營業(yè)總收入，我們就可以來評估一家公司其估值是否合理，但是不同類型的公司，各個(gè)數(shù)據(jù)的重要性就有天壤之別了。
對于一家藍(lán)籌股而言，其業(yè)績波動已經(jīng)趨緩，市盈率不僅變動小，而且容易預(yù)測，此時(shí)市盈率就是衡量公司估值水平的重要指標(biāo)，一般而言，一家已經(jīng)遇到天花板的藍(lán)籌股，市盈率應(yīng)當(dāng)在10倍以下，這是股息率與市場平均回報(bào)率博弈的結(jié)果。對于這些藍(lán)籌股而言，由于涉及到眾多行業(yè)，不同行業(yè)的銷售情況不同，需要的凈資產(chǎn)數(shù)量也不同，因此PB、PS和ROE往往不具有可比性。
對于周期股而言，由于其業(yè)績呈現(xiàn)周期性，往往銷售業(yè)績最好的時(shí)候，也是它要開始走下坡路的時(shí)候，此時(shí)往往是股價(jià)見頂之時(shí)，因此，再用市盈率來衡量這些公司，往往是緣木求魚南轅北轍。因此，衡量這些公司的估值水平，往往選取市凈率，因?yàn)橥活愋偷墓?h-char unicode="ff0c" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">，一般而言所需的生產(chǎn)資料是大致相同的。（當(dāng)然，選取介入時(shí)機(jī)，一般而言，可以先看市盈率是不是夠高甚至虧損，如果是的話，可以開始關(guān)注，之后長期跟蹤該公司生產(chǎn)的商品價(jià)格以及所需的原材料的價(jià)格，并在商品價(jià)格出現(xiàn)右側(cè)走勢時(shí)再買入該股票）此外，PS也是一個(gè)重要指標(biāo)，雖然商品價(jià)格呈現(xiàn)周期波動，但是很多公司仍在持續(xù)擴(kuò)張，特別是一些具有遠(yuǎn)見的公司會選擇在商品價(jià)格低迷時(shí)擴(kuò)張，而此時(shí)光看凈利潤并看不出什么，但是卻能看到銷售量持續(xù)增長，因此，考察PS，也可以幫助我們甄選出具有遠(yuǎn)見、在谷底持續(xù)擴(kuò)張的好公司。
對于成長股而言，簡單的苛求較低的市盈率就有點(diǎn)強(qiáng)人所難了，不僅如此，由于成長股往往可以進(jìn)行外延式增長，在定增前后公司的凈資產(chǎn)往往會發(fā)生巨大的變化，因此考察市凈率也不太合適。我們可以通過考察ROE、PS和PEG來評估其估值水平。
如果一家公司擁有較高的毛利率和ROE，我們可以認(rèn)為該公司具有較強(qiáng)的相對優(yōu)勢并且可以為股東提供較多的回報(bào)，因此，在該公司進(jìn)行外延擴(kuò)張時(shí)，就能利用募集的資金給原有股東更多的回報(bào)。
對于TMT行業(yè)的公司，在擴(kuò)展一個(gè)新領(lǐng)域時(shí)，由于該領(lǐng)域特殊的經(jīng)營模式，往往在發(fā)展前期處于賠本賣吆喝的狀態(tài)，但是由于其產(chǎn)品邊際成本極低，而邊際收益幾乎不變，因此，我們可以通過考察其營業(yè)收入總額及其增長率以及相對應(yīng)的PS，來評估其估值水平。一般而言，當(dāng)一家互聯(lián)網(wǎng)公司營業(yè)收入總額快速增長而PS較低毛利率較高時(shí)，往往意味著該公司在快速成長并且馬上要開始大幅盈利，是不錯(cuò)的介入點(diǎn)，此時(shí)可以一定程度上忘記其高的嚇人的PE和PB，但是，如果一家公司長期擁有較高的PS卻無法有效提升毛利率并盈利，則需要好好審視一下這家公司了。
此外，我們可以根據(jù)一些信息估計(jì)一家公司未來三年的復(fù)合增長率，在結(jié)合PE得到PEG，即市盈率除以復(fù)合增長率。一般而言，一家成長股的PEG如果小于1，都不算貴，而小于0.5，則是非常不錯(cuò)的標(biāo)的。
以上各種指標(biāo)以及相對應(yīng)的用法，都是比較基礎(chǔ)的，需要好好掌握。但這并不意味著這些方法可以放之四海而皆準(zhǔn)，正所謂功夫在詩外，想要做好投資，除了掌握最基礎(chǔ)的東西之外，更重要的還是學(xué)會投資之外的東西。