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圖片來源：法新社 自上周中國引導(dǎo)人民幣大幅貶值后，所謂的“貨幣戰(zhàn)爭”成了熱門話題。 但或許這些“貨幣戰(zhàn)爭”的參與者們都忽略了一個(gè)已被經(jīng)濟(jì)學(xué)家所證實(shí)的事實(shí)：貨幣手段早已不是刺激貿(mào)易的武器，雖然它曾經(jīng)是。 據(jù)世界銀行(World Bank)對(duì)中國以及全球46個(gè)國家的最新研究顯示，在2015年的今天，使用貨幣貶值的手段來刺激出口，效果僅只有90年代中期的一半。 并且世界銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家還發(fā)現(xiàn)，一個(gè)國家在國際貿(mào)易領(lǐng)域的版圖越大，該國匯率變動(dòng)對(duì)出口的影響可能就越少。
數(shù)據(jù)來源：IMF
數(shù)據(jù)來源：IMF 世界銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michele Ruta表示，對(duì)于想要依靠貨幣貶值來增加國際貿(mào)易競爭優(yōu)勢(shì)的國家來說，人們的認(rèn)知和貶值所帶來的實(shí)際效果，兩者之間恐怕存在著極大的差異。 Ruta指出，根據(jù)多年相關(guān)數(shù)據(jù)的研究結(jié)果顯示，如今的事實(shí)是：貨幣貶值所帶來的效力已比過去要小得多。而為何會(huì)造成這樣的結(jié)果，原因很多。 Michele Ruta與世界銀行其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，最重要的原因?yàn)椋?/font> 一、貨幣貶值，進(jìn)口成本相對(duì)上升 全球供應(yīng)鏈在過去二十年間，已隨著時(shí)間的推移而變得越來越復(fù)雜。許多產(chǎn)品的零組件皆產(chǎn)自全世界不同的國家。而產(chǎn)地與產(chǎn)品的替代性，也比過去還來得高。而貨幣貶值不可否認(rèn)地的確還擁有一些效力，能增加出口競爭力，但相對(duì)的也將令進(jìn)口成本增加。 而為何貨幣貶值對(duì)出口刺激的作用已變得更加復(fù)雜？ 以一部智慧型手機(jī)為例：手機(jī)螢?zāi)豢赡苁侨毡局圃斓?，晶片可能來自韓國，其他零組件則產(chǎn)自東南亞。 因此，理論上來說，日元貶值，盡管能刺激手機(jī)螢?zāi)划a(chǎn)業(yè)的出口。但卻無法改變當(dāng)日本人購入整部手機(jī)時(shí)，其他國家生產(chǎn)的零組件成本相對(duì)上升的事實(shí)。 二、全球需求疲軟 據(jù)投資銀行布朗兄弟(Brown Brothers Harriman)全球外匯策略部門主管Marc Chandler在本周致投資人報(bào)告中指出，盡管日元在過去一年貶值了17%，但第二季度出口量的下滑幅度，依然創(chuàng)下五年最大單季跌幅。并且韓國甚至德國，也都出現(xiàn)了相同的情況。 Chandler認(rèn)為，恐怕匯率不會(huì)是影響出口的主要原因，關(guān)鍵因素還是在于全球需求。 |
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