咱們一起來看看債券包含哪些收益，又蘊(yùn)藏什么風(fēng)險(xiǎn) 。對(duì)了更透徹的理解這部分內(nèi)容，我們把收益和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)著說。

　　
    利息收入：
    債券作為固定收益類投資產(chǎn)品，其獲得收益的主要來源是利息收入。票面利率越高，利息也就越多，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也越高。 

　　由利息收入這個(gè)收益特征產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)：
    信用風(fēng)險(xiǎn)即債券的發(fā)行人由于現(xiàn)金流緊張、財(cái)務(wù)危機(jī)等問題導(dǎo)致的不能按期還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)價(jià)信用風(fēng)險(xiǎn)大小一般看其信用評(píng)級(jí)等級(jí)，而我國債券在發(fā)行的時(shí)候也會(huì)獲得由國內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予的評(píng)級(jí)。一般來說，評(píng)級(jí)越高的債券，違約風(fēng)險(xiǎn)越小。

　　但是光看評(píng)級(jí)是不夠的，尤其在我國信用評(píng)級(jí)不成熟的當(dāng)下。我們還需要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估的指標(biāo)有：
    （1）與現(xiàn)金流相關(guān)的指標(biāo)：稅前利潤、折舊攤銷、企業(yè)自由現(xiàn)金流量等；（2）債務(wù)總額，資產(chǎn)負(fù)債率；
    （3）借貸成本，主要是利息費(fèi)用；
    （4）可用于償還債務(wù)的其他流動(dòng)性來源。

　　 
    價(jià)差收入：
    當(dāng)債券上市交易之后，其就如同股票一樣可以低買高賣。此時(shí)，投資者可以根據(jù)未來利率水平、發(fā)行人償債能力的變化等預(yù)測(cè)該債券的后市價(jià)格走向，以通過價(jià)差來獲取收益。當(dāng)然這個(gè)很考驗(yàn)投資者的投資技巧。 

　　由價(jià)差收入產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　利率風(fēng)險(xiǎn)：
    這里的利率風(fēng)險(xiǎn)指的是市場(chǎng)利率的變化而導(dǎo)致的債券價(jià)格的波動(dòng)。為了說明白這個(gè)問題，我需要先把債券價(jià)值的計(jì)算公式先放在這里，大家一看就明白了。

　　我們假設(shè)該債券是普通的付息債券，每年支付一次利息C，到期償還本金M，總還款期限是n，而市場(chǎng)利率（投資者要求的折現(xiàn)率）是r，那債券的內(nèi)在價(jià)值就是未來一系列現(xiàn)金流按照一定的利率水平進(jìn)行折現(xiàn)。

　　由于利率水平r在分母上，所以當(dāng)r升高時(shí)，債券價(jià)格就會(huì)降低。所以，投資債券盡量要避免處于一個(gè)加息環(huán)境或市場(chǎng)利率的上升時(shí)期。

　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：
    當(dāng)有些債券的交易不活躍時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如下圖這只債券：
 

　　這是2015年7月16日債券11柳工(000528,股吧)01的當(dāng)日盤口數(shù)據(jù)：買方愿意支付的最高價(jià)格是97.91元，而賣方愿意接受的最低價(jià)格是103.21元。兩者之間相差了近6塊，顯然是無法成交的。。。從圖下方的成交數(shù)據(jù)也可以看出，該債券在當(dāng)日的成交量非常小，這就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)---想買的買不進(jìn)，想賣的賣不出。

　　除了以上2個(gè)收益特征和3個(gè)風(fēng)險(xiǎn)特征，其實(shí)還有其它方面，比如債券的久期等等，但是其它因素都是圍繞這些展開的，所以咱以后遇到了再展開說。