來源：金融投資報(bào) 李志林

如果說上周應(yīng)對(duì)股災(zāi)主要是證監(jiān)會(huì)層面的政策喊話，那么本周已上升到國(guó)務(wù)院層面，央行、國(guó)資委、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、公安部均聞風(fēng)而動(dòng)，推出強(qiáng)力措施，動(dòng)用真金白銀來救市。

如果說本周的上半周主要靠拉升權(quán)重股來維穩(wěn)，那么下半周則是通過拉升中小盤股來帶動(dòng)大盤。至周末，人們可以放心地說，股災(zāi)最危險(xiǎn)的時(shí)候已經(jīng)過去，應(yīng)對(duì)股災(zāi)取得了階段性重要成果。

1、守住了不發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)的底線

上周末，央行行長(zhǎng)周小川指出：“要堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。問題是，底線在哪里？人們不得而知。
　　

現(xiàn)在看來，底線即是，不讓股災(zāi)蔓延到金融系統(tǒng)的其他領(lǐng)域，不升級(jí)到系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)。
　　

周三晚，我從一些大券商處了解到，每家證券公司均有幾百位1：1融資的客戶到了平倉(cāng)線，周四一早必須強(qiáng)行平倉(cāng)。若平不掉，第二天就會(huì)引發(fā)更多的客戶爆倉(cāng)，股災(zāi)就會(huì)迅速蔓延到券商，造成券商大量的壞賬，進(jìn)而造成銀行出借資金的壞賬，危及銀行的安全。這就是管理層和政府要守住的底線。
　　

所以，周四早上一開盤，面對(duì)大批跌停板股氣勢(shì)洶洶的排隊(duì)列出，國(guó)家隊(duì)毅然動(dòng)用巨資，利用量化交易軟件，以迅雷不及掩耳之勢(shì)，將39個(gè)板塊、每只股票跌停板上排隊(duì)的幾千萬股爆倉(cāng)盤一口吞掉，在中小盤股上全面開花，發(fā)動(dòng)反擊戰(zhàn)，遂引發(fā)了投資者對(duì)中小盤股全面搶反彈，迅速掃平了其它跌停板上的巨量籌碼，并連續(xù)2天出現(xiàn)千股漲停、指數(shù)漲停。

2、穩(wěn)定了社會(huì)和人心

至周三晚，救災(zāi)形勢(shì)仍十分嚴(yán)峻：在證金公司的支持下，21家券商用2000億巨資拉升2天權(quán)重股和1天創(chuàng)業(yè)板的努力，均告失??；2800只股票只有500只沒有跌停，40%的股票爭(zhēng)相申請(qǐng)停牌；所有的期指品種全線跌停，空頭惡意做空的氣焰甚囂塵上。廣大投資者眼看著自己的資金卡上的財(cái)富每天縮水10%，不堪承受，憂心忡忡，擔(dān)心股災(zāi)可能會(huì)升級(jí)、失控，股市動(dòng)蕩引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，后果不堪設(shè)想。
　　

在這緊要關(guān)頭，國(guó)家隊(duì)力挽狂瀾，連出高招，終建奇功：將空頭集中肆虐的中證500期指先打至跌停，不給空頭繼續(xù)開空單的機(jī)會(huì)。然后用300億巨資開3萬多手多單。次日推出新規(guī)，多空雙方都不得再開倉(cāng)，將做空保證金提高到30%，使空頭無還手之力。
　　

同時(shí)，周四一早，宣布公安部副部長(zhǎng)帶隊(duì)進(jìn)駐證監(jiān)會(huì)，核查取證惡意做空的機(jī)構(gòu)和個(gè)人，令空頭生畏。此外，在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，國(guó)家隊(duì)在39板塊上全線做多，迫使期指空頭只能到股市做多。兩天股指漲停式上揚(yáng)，使空頭陷入人民戰(zhàn)爭(zhēng)的汪洋大海。至此，政府的金融保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)奠定了勝局。
　　

在股災(zāi)中驚魂失魄兩周的廣大投資者，終于吃了一顆定心丸。用周四晚中財(cái)辦主任劉鶴的話來說：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒問題，股市也沒問題”，這應(yīng)該是對(duì)持續(xù)了三周的股災(zāi)畫上了一個(gè)圓滿的句號(hào)。

3、去除了高杠桿融資的毒瘤

瘋?！蓖蝗蛔兂闪恕隘傂堋?，險(xiǎn)些毀掉了中國(guó)股市、經(jīng)濟(jì)和改革開放大局。
　　

罪魁禍?zhǔn)拙驮谟诟吒軛U融資。去年12月9日首上3000點(diǎn)時(shí)，管理層曾進(jìn)行了2個(gè)半月的券商兩融違規(guī)大檢查，把杠桿比例降到了1：1以內(nèi)。但是對(duì)于3000點(diǎn)時(shí)就暴露的場(chǎng)外1：4、1：5的普遍高杠桿配資，以及接入券商交易端口的違規(guī)行為，管理層卻視而不見、麻木不仁，任憑高杠桿融資將“瘋?！毙星橥粕?178點(diǎn)，并在5000的高位上，用突然休克的方式，下令關(guān)閉場(chǎng)外配資端口。遂導(dǎo)致了高杠桿融資盤的“雪崩”，并引發(fā)了場(chǎng)內(nèi)不融資的投資者被迫減倉(cāng)或獲利了結(jié)。
　　

這就以令投資者和管理層猝不及防的方式，引爆了一場(chǎng)基本面向好情況下的股災(zāi)。
　　

而今，場(chǎng)外高杠桿配資盤的毒瘤已基本被消滅，留下的只是血淋淋的教訓(xùn)和回憶。券商的融資盤也由最高時(shí)的2.3萬億，下降了50%。存活下來的融資盤，絕大多數(shù)都在4000點(diǎn)以下發(fā)生的，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)自有資金投資者的風(fēng)險(xiǎn)沖擊已大大降低，惡劣的市場(chǎng)環(huán)境得到了較大幅度的凈化。整個(gè)市場(chǎng)對(duì)高杠桿融資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)大大加強(qiáng)。
　　

這一成果的取得，付出的代價(jià)是十分慘重的！教訓(xùn)是極為深刻的！

4、大盤探明了年初起點(diǎn)的安全性

周四一早，上證指數(shù)創(chuàng)出了3373點(diǎn)新低，又回到了今年1月6日的指數(shù)位置（最高3393點(diǎn)，收盤3351點(diǎn)）。此時(shí)，上證指數(shù)的最大跌幅高達(dá)34.86%（5178-3373點(diǎn)），深成指最大跌幅40.43%（18211-10850點(diǎn)），中小板最大跌幅42%（18437-10694點(diǎn)），創(chuàng)業(yè)板最大跌幅43%（4037-2304點(diǎn)）。并且這是在短短十幾個(gè)交易日就發(fā)生的，不僅是中國(guó)股市歷史上暴跌的奇觀，也為全球股市所罕見。
　　

管理層正是在3400點(diǎn)左右的位置上，央行發(fā)表聲明，向證金公司提供無限流動(dòng)性，顯示了不惜一切代價(jià)救市，一定要打贏金融保衛(wèi)戰(zhàn)的堅(jiān)強(qiáng)決心。
　　

這也表明，3400點(diǎn)左右這個(gè)位置上，即上證指數(shù)市盈率17倍，滬深300市盈率15倍，上證50市盈率12倍，市場(chǎng)已具備了投資價(jià)值和成長(zhǎng)性價(jià)值。
　　

同時(shí)，在3800-3500點(diǎn)區(qū)間，匯金公司、證金公司、21家券商、各大公募基金、保險(xiǎn)公司都向股市投入巨資，全力護(hù)盤，總計(jì)消耗的救市資金至少在6000-8000億。這些巨資，也成為3400點(diǎn)底部的“防火墻”，并有可能成為中長(zhǎng)線大底部。

5、市場(chǎng)獲得了罕見的“集束利好”。

歷史上管理層的幾次重大救市行動(dòng)，一般只是推出了5道金牌、8道金牌。
　　

但是，本次拯救股災(zāi)，管理層和政府破天荒地推出了10幾道金牌，數(shù)量之密集，力度之大，實(shí)屬罕見，最值得一提的是，以證金公司為平臺(tái)的平準(zhǔn)基金已見雛形，對(duì)今后股市的穩(wěn)定健康發(fā)展十分有利。
　　

可以說，眼下股市是少見的利好頻發(fā)、擴(kuò)容真空期，是投資者的修養(yǎng)生息期，也是解套和盈利期。鑒于周末證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人“近期股市是非理性下跌”的判斷，以及中證500期指漲停，大盤縮量，下周大盤的報(bào)復(fù)性反彈還將繼續(xù)，投資者務(wù)必珍惜。

6、對(duì)報(bào)復(fù)性反彈也要保持清醒

周四、周五絕大多數(shù)股票漲停，創(chuàng)業(yè)板、中小板、深成指連續(xù)兩天指數(shù)漲停。這是對(duì)前期所有個(gè)股均出現(xiàn)斷崖式跳水的強(qiáng)烈修正，有其合理性。但是投資者對(duì)此也要保持一份清醒和理智。
　　

一是本周只有上證指數(shù)收中陽(yáng)線，漲了5.75%，而其余三指數(shù)均收陰線，尚未收復(fù)失地。
　　

二是這兩天的暴漲是在有32%的股票申請(qǐng)停牌的情況下發(fā)生的。一旦這些股票全部復(fù)牌，市場(chǎng)能否維持強(qiáng)勢(shì)，還是一個(gè)未知數(shù)。
　　

三是無論是大盤股，還是中小盤股，券商、基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)都已吃進(jìn)了數(shù)量巨大的底部籌碼。如果大盤連續(xù)暴漲，這些籌碼在何位置上拋向市場(chǎng)，不得而知。
　　

四是在股災(zāi)中，廣大投資者，尤其是中長(zhǎng)線投資者的信心和心態(tài)，受到了重大打擊和傷害，心理修復(fù)將是一個(gè)較長(zhǎng)的過程，市場(chǎng)頻繁波動(dòng)難免。
　　

五是在近日?qǐng)?bào)復(fù)性反彈中，已經(jīng)不需公司分析了，也不研究股票質(zhì)地好壞了。當(dāng)反彈到一定的位置，多空發(fā)生分歧，大盤開始震蕩時(shí)，投資者還是應(yīng)加強(qiáng)波段操作，理性選股、價(jià)值選股，以防選股不當(dāng)而再次受到傷害。

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