假如中國股市重返5178點(diǎn)

 2015年，是中國股市表現(xiàn)最為驚人的一年。在這一年里，股市用最短的時間完成了加速趕頂?shù)倪^程，并于當(dāng)年的6月12日，創(chuàng)出了5178高點(diǎn)。但是，讓市場意想不到的是，在股市創(chuàng)出5178高點(diǎn)之后不久，卻出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)的走勢，在隨后7個多月的時間里，中國股市卻出現(xiàn)近50%的跌幅，其下跌速度相當(dāng)迅猛。

  時至今日，距離2015年6月12日已經(jīng)有一年的時間。然而，在這一個重要的紀(jì)念日中，帶給市場更多的卻是深刻地反思。對此，假如中國股市真的有幸重返5178點(diǎn)，那么您會怎樣做呢？

  “止盈出局”，或許是很多投資者首先想到的做法。然而，在實(shí)際情況下，市場并不具有可預(yù)測性，而當(dāng)市場處于極度興奮的狀態(tài)之中，卻會讓絕大多數(shù)的投資者，感到得意忘形。由此可見，在市場創(chuàng)出5178高點(diǎn)前后，能夠提前鎖定利潤，止盈出局的，還是屬于市場中的極少數(shù)群體。相反，對于多數(shù)投資者，在市場形成重要性的拐點(diǎn)之后，乃至出現(xiàn)加速下行的走勢時，投資者卻處于不知所措的局面之中。

  不過，回顧之前那一輪的牛市行情，最容易讓投資者喪失理性的，卻是去年3月至6月的重要時間點(diǎn)。

  事實(shí)上，鑒于14、15年的短暫牛市行情，其最具賺錢效應(yīng)的，還是去年3月至6月份的加速上漲行情。

  其中，先有政策層面持續(xù)釋放出積極性的提振信號，后有場內(nèi)融資及場外配資業(yè)務(wù)的持續(xù)激活，且于期間實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式膨脹的表現(xiàn)。受此影響，對于本已以資金推動作為主導(dǎo)的股票市場，在市場整體資金利用率加速提升的大背景下，卻成就了當(dāng)時股市的非理性上漲行情，而“成也杠桿，敗也杠桿”，也成為了當(dāng)時市場的一個最真實(shí)的寫照。

  其實(shí)，回顧之前不少深受市值縮水沖擊的投資者，在他們之中，摔得最痛的，還是那些對資本市場抱有過度樂觀態(tài)度，且敢于大舉增加股市資金杠桿，尤其是場外配資杠桿的投資者。由此一來，在接連股災(zāi)風(fēng)波來臨之際，對于那些不能夠及時逃離的投資者，卻深受市值大幅縮水，乃至遭到股票平倉，爆倉的沖擊。

  本來，對于一個成熟的股票市場，適度的杠桿，利于提升股票市場的整體資金利用率水平。但是，對于這一個杠桿工具，卻需要理性去引導(dǎo)，并保持合理適度的杠桿率水平，這才能夠起到利于激活市場活躍度的功效。

  但是，當(dāng)場外配資業(yè)務(wù)得以迅猛崛起之際，卻已經(jīng)打破了杠桿資金對市場影響的初衷目的。與此同時，鑒于之前野蠻生長的場外配資業(yè)務(wù)，其與場內(nèi)融資業(yè)務(wù)，卻存在著一些本質(zhì)上的區(qū)別，而進(jìn)一步破壞了市場的良性發(fā)展。

  其中，對于不少場外配資業(yè)務(wù)，它們存在著“低準(zhǔn)入門檻、高資金杠桿率以及難以監(jiān)管的業(yè)務(wù)規(guī)?！钡葐栴}。由此一來，在場外配資迅猛崛起之后，卻導(dǎo)致了各路投機(jī)資金的大舉引入，并瞬間提升了整體市場的杠桿率水平。同時，對于其難以監(jiān)管的運(yùn)作模式，其背后究竟存在多少配資資金進(jìn)入至股票市場，卻具有很大的不確定性。顯然，這對于一個市場的健康運(yùn)行，卻充滿著危機(jī)，且為日后的股災(zāi)風(fēng)波埋下了隱患。

  值得一提的是，與國外成熟股票市場相比，我國股票市場卻更具高度投機(jī)的特性。與此同時，與持股換股頻率頻繁的A股投資者相比，不少國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者卻更具投機(jī)的“賭性”。但是，對于這類資金而言，它們卻具備了資金優(yōu)勢、信息優(yōu)勢、制度優(yōu)勢以及成本優(yōu)勢等特征，故市場出現(xiàn)重要拐點(diǎn)之際，或許借助套期保值等手段，就能夠從一定程度上減少損失，這也是只能單向做多獲得利潤的普通投資者無法做到的。

  但是，通過這一輪的股災(zāi)風(fēng)波，卻讓我們再一次感受到，市場是“高收益與高風(fēng)險”同時存在的。與此同時，作為市場的參與者，我們更應(yīng)該學(xué)會敬畏市場，尊重市場，更不能夠與趨勢作斗爭。

  時至今日，5178點(diǎn)已經(jīng)距離我們比較偏遠(yuǎn)了。然而，對于5178點(diǎn)的再度來臨，投資者、尤其深套的投資者，卻往往只能夠抱以期待，甚至是久久等待的態(tài)度。但，對于一個高度投機(jī)的市場而言，如果這一塊高度投機(jī)的土壤得不到改變，且市場的運(yùn)作模式仍存在諸多不對稱、不平等的問題，那么即使股市有幸得以重返5178點(diǎn)，則市場悲劇還是難以避免的，而一輪上漲行情之后，還會有不少“因貪致貧”的投資者。

作者：郭施亮