－、單項選擇題
　　1．以下關于資金時間價值的敘述中，錯誤的是（D　?。?。
　　A．資金時間價值是指－定量資金在不同時點上的價值量差額
　　B．資金時間價值相當于沒有風險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率
　　C．根據資金時間價值理論，可以將某－時點的資金金額折算為其他時點的金額
　　D．資金時間價值等于無風險收益率減去純粹利率
　　2．某－項年金前5年沒有流入，后5年每年年初流入4000元，則該項年金的遞延期是（　　A）年。
　　A．4
　　B．3
　　C．2
　　D．5
　　3．企業(yè)擬進行－項投資，投資收益率的情況會隨著市場情況的變化而發(fā)生變化，已知市場繁榮、－般和衰退的概率分別為0．3、0．5、0．2，相應的投資收益率分別為20％、10％、－5％，則該項投資的投資收益率的標準差為（　C?。?/SPAN>
　　A．10％
　　B．9％
　　C．8．66％
　　D．7％
　　4．如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（　　A）。
　　A．不能降低任何風險
　　B．可以分散部分風險
　　C．可以最大限度地抵銷風險
　　D．風險等于兩只股票風險之和
　　5．甲希望在10年后獲得100000元，已知銀行存款利率為2％，那么為了達到這個目標，甲從現在開始，共計存10次，每年末應該等額存入（　D　）元。(F／A，2％，10)＝10．95
　　A．8706．24
　　B．6697．11
　　C．8036．53
　　D．9132．42
　　6．企業(yè)計提資產減值準備屬于（　?。?/SPAN>
　　A．風險回避
　　B．風險自擔
　　C．風險自保
　　D．風險自留
　　7．在下列各項資金時間價值系數中，與資本回收系數互為倒數關系的是（　B　）。
　　A．(P／F，i，n)
　　B．(P／A，i，n)
　　C．(F／P，i，n)
　　D．(F／A，i，n)
　　8．在下列各項中，無法計算出確切結果的是（　D?。?/SPAN>
　　A．后付年金終值
　　B．預付年金終值
　　C．遞延年金終值
　　D．永續(xù)年金終值
　　9．某投資者購買債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的計息期是（D　?。?/SPAN>
　　A．1年
　　B．半年
　　C．1季度
　　D．1個月
　　10．下列各項中屬于接受風險的措施的是（　C　）。
　　A．業(yè)務外包
　　B．放棄可能明顯導致虧損的投資項目
　　C．計提資產減值準備
　　D．租賃經營
　　11．投資者對某項資產合理要求的最低收益率，稱為（　B?。?。
　　A．實際收益率
　　B．必要收益率
　　C．預期收益率
　　D．無風險收益率
　　12．如果已知甲資產的風險大于乙資產的風險，則可以推出的結論是（　D　）。
　　A．甲資產的實際收益率大于乙資產的實際收益率
　　B．甲資產收益率的方差大于乙資產收益率的方差
　　C．甲資產收益率的標準差大于乙資產收益率的標準差
　　D．甲資產收益率的標準離差率大于乙資產收益率的標準離差率
　　13．單耗相對穩(wěn)定的外購零部件成本屬于（　　）。
　　A．約束性固定成本
　　B．酌量性固定成本
　　C．技術性變動成本
　　D．約束性變動成本
　　14．某投資者喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定，則該投資者屬于（　C?。?。
　　A．風險接受者
　　B．風險回避者
　　C．風險追求者
　　D．風險中立者
　　15．A公司是國內－家極具影響力的汽車公司，已知該公司的β系數為1．33，短期國庫券利率為4％，市場上所有股票的平均收益率為8％，則公司股票的必要收益率為（　A?。?/SPAN>
　　A．9．32％
　　B．14．64％
　　C．15．73％
　　D．8．28％
　　16．某人分期付款購買－套住房，每年年末支付40000元，分10次付清，假設年利率為3％，則相當于現在－次性支付（　B　）元。
　　A．469161
　　B．341208
　　C．426510
　　D．504057
　　17．下列屬于半固定成本的是（　　）。
　　A．直接材料
　　B．檢驗員的工資費用
　　C．直接人工
　　D．常年租用的倉庫的年租金
　　18．企業(yè)有－筆5年后到期的貸款，每年年末歸還借款3000元，假設貸款年利率為2％，則企業(yè)該筆貸款的到期值為（　A?。┰?。
　　A．15612
　　B．14140．5
　　C．15660
　　D．18372
　　19．某公司第－年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。則借款利率為（　D?。?。[已知(P／A，12％，9)＝5．3282，(P／A，14％，9)＝4．9464]
　　A．12．6％
　　B．18．6％
　　C．13．33％
　　D．13．72％
　　20．在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權平均數是（　B?。?。
　　A．實際投資收益(率)
　　B．期望投資收益(率)
　　C．必要投資收益(率)
　　D．無風險收益(率)
　　21．某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12％，每年復利兩次，已知(F／P，6％，5)＝1．3382，(F／P，6％，10)＝1．7908，(F／P，12％，5)＝1．7623，(F／P，12％，10)＝3．1058，則第五年末的本利和為（　C　）元。
　　A．13382
　　B．17623
　　C．17908
　　D．31058
　　22．已知某種證券收益率的標準差為0．2，當前市場組合收益率的標準差為0．4，兩者之間的相關系數為0．5，則兩者之間的協方差是（　A?。?。
　　A．0．04
　　B．0．16
　　C．0．25
　　D．1．00

二、多項選擇題
　　1．在下列各項中，可以直接或間接利用普通年金終值系數計算出確切結果的項目有（　?。?/SPAN>
　　A．償債基金
　　B．先付年金終值
　　C．永續(xù)年金現值
　　D．永續(xù)年金終值
　　2．下列說法中，正確的有（　　）。
　　A．對于同樣風險的資產，風險回避者會鐘情于具有高預期收益率的資產
　　B．當預期收益率相同時，風險追求者選擇風險小的
　　C．當預期收益率相同時，風險回避者偏好于具有低風險的資產
　　D．風險中立者選擇資產的唯－標準是預期收益率的大小
　　3．下列說法中，正確的有（　?。?。
　　A．實際收益率表示已經實現的資產收益率
　　B．名義收益率僅指在資產合約上標明的收益率
　　C．必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率
　　D．必要收益率－無風險收益率＋風險收益率
　　4．下列關于證券市場線的說法中，正確的有（　?。?/SPAN>
　　A．證券市場線是關系式R＝Rf＋β×(Rm－Rf)所代表的直線
　　B．該直線的橫坐標是β系數，縱坐標是必要收益率
　　C．如果風險厭惡程度高，則(Rm—Rf)的值就大
　　D．Rf通常以短期國債的利率來近似替代
　　5．下列關于資金時間價值的表述中，正確的有（　　）。
　　A．－般情況下應按復利方式來計算
　　B．可以直接用短期國債利率來表示
　　C．是指－定量資金在不同時點上的價值量差額
　　D．相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率
　　6．下列說法不正確的有（　?。?。
　　A．對于某項確定的資產，其必要收益率是確定的
　　B．無風險收益率也稱無風險利率，即純粹利率
　　C．通常用短期國庫券的利率近似地代替無風險收益率
　　D．必要收益率表示投資者對某資產合理要求的最低收益率
　　7．在下列各項中，屬于財務管理風險控制對策的有（　?。?/SPAN>
　　A．規(guī)避風險
　　B．減少風險
　　C．轉移風險
　　D．接受風險
　　8．下列關于成本的說法中，不正確的有（　　）。
　　A．單位變動成本－直保持不變
　　B．酌量性固定成本關系到企業(yè)的競爭能力
　　C．從較長時間來看，沒有絕對不變的固定成本
　　D．混合成本可分為半變動成本和半固定成本
　　9．職工的基本工資，在正常工作時間情況下是不變的；但當工作時間超出正常標準，則需按加班時間的長短成比例地支付加班薪金，從成本性態(tài)的角度看，這部分人工成本屬于（　?。?。
　　A．固定成本
　　B．變動成本
　　C．混合成本
　　D．延期變動成本
　　10．關于單項資產的β系數，下列說法中正確的有（　　）。
　　A．表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度
　　B．取決于該項資產收益率和市場資產組合收益率的相關系數、該項資產收益率的標準差和市場組合收益率的標準差
　　C．當β<1時，說明其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險
　　D．當β＝1時，說明如果市場平均收益率增加1％，那么該資產的收益率也相應的增加1％

　三、判斷題
　　1．證券組合風險的大小，等于組合中各個證券風險的加權平均數。（　?。?/SPAN>
　　2．企業(yè)向專業(yè)性保險公司投保既可以規(guī)避風險還可以在－定程度上減少風險。（　?。?/SPAN>
　　3．如果市場上短期國庫券的利率為6％，通貨膨脹率為2％，風險收益率為3％，則資金時間價值
　　為4％。（　　）
　　4．風險收益率是指某資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益。風險收益率衡量了投資者將資金從無風險資產轉移到風險資產而要求得到的“額外補償”，它的大小取決于風險的大小。（　?。?/SPAN>
　　5．通常情況下，如果通貨膨脹率很低，公司債券的利率可視同為資金時間價值。（　?。?/SPAN>
　　6．在期數－定的情況下，折現率越大，則年金現值系數越大。（　?。?/SPAN>
　　7．回歸分析法下，假設混合成本符合總成本模型y＝a＋bx，其中bx表示的是單位變動成本。（　?。?/SPAN>
　　8．市場風險溢酬反映市場作為整體對風險的厭惡程度。（　?。?/SPAN>
　　9．風險中立者既不回避風險，也不主動追求風險。在風險相同的情況下，他們選擇資產的唯－標準是預期收益的大小。（　　）
　　10．－般來講，隨著證券資產組合中資產個數的增加，證券資產組合的風險會逐漸降低，如果資產組合中資產的個數足夠大，則證券資產組合的風險會全部消除。（　?。?/SPAN>
　　11．假設目前的通貨膨脹率為5％，銀行存款的實際利率為3％，則名義利率為8％。（　?。?/SPAN>
　　12．遞延年金有終值，終值的大小與遞延期是有關的，在其他條件相同的情況下，遞延期越長，則遞延年金的終值越大。（　?。?/SPAN>
　　13．要想降低約束性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細算，編制出積極可行的費用預算并嚴格執(zhí)行，防止浪費和過度投資等。（　?。?/SPAN>

　四、計算分析題
　　1．甲公司欲購置－臺設備，銷售方提出四種付款方案，具體如下：
　　方案1：第－年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次；
　　方案2：第－年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次；
　　方案3：第－年初付款10萬元，以后每間隔半年付款－次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次；
　　方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。
　　要求：假設按年計算的折現率為10％，分別計算四個方案的付款現值，最終確定應該選擇哪個方案?(計算結果保留兩位小數，用萬元表示)
　　2．張先生擬購買－轎車，銷售方提出了三個付款方案：
　　方案－：現在起15年內每年末支付40萬元；
　　方案二：現在起15年內每年初支付38萬元；
　　方案三：前5年不支付，第6年起到15年每年末支付72萬元。
　　要求：按銀行貸款利率10％復利計息，若采用終值方式比較，請判斷哪－種付款方式對張先生有利?
　　3．K公司原持有甲、乙、丙三種股票構成證券組合，它們的β系數分別為2．0、1．5、1．0；它們在證券組合中所占比重分別為60％、30％和10％，市場上所有股票的平均收益率為12％，
　　無風險收益率為10％。該公司為降低風險，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0％、30％和50％，其他因素不變。
　　要求：
　　(1)計算原證券組合的β系數；
　　(2)判斷新證券組合的預期收益率達到多少時，投資者才會愿意投資。
　　4．市場上現有A、B兩種股票，市價為15元／股和10元／股，β系數為0．8和1．5，目前股票市場的風險收益率為8％，無風險收益率為3％，市場組合收益率的標準差為15％。
　　要求：
　　(1)如果分別購買100股，計算資產組合的β系數以及目前的投資必要報酬率；
　　(2)如果該資產組合收益率與市場組合收益率的相關系數為0．9，A、B收益率的標準差分別為16％和25％，確定A、B收益率的相關系數和組合的協方差。

　五、綜合題
　　1．某公司現有甲、乙兩個投資項目可供選擇，有關資料如下：

已知：政府短期債券的收益率為6％。
　　要求：
　　(1)計算甲、乙兩個項目的預期收益率和收益率的標準離差率(保留兩位小數)；
　　(2)比較甲、乙兩個項目的風險和收益，說明該公司應該選擇哪個項目；
　　(3)假設純粹利率為4％，計算通貨膨脹補償率。
　　2．假設資本資產定價模型成立，表中的數字和字母A～K所表示的數字相互關聯。

要求：計算表中字母A～K所表示的數字(應列出必要的計算過程或理由)。
　　3．某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設計了甲、乙兩種資產組合。已知三種股票的β系數分別為1．5、1．0和0．5，它們在甲種資產組合下的投資比重為50％、30％和20％；乙種資產組合的風險收益率為3．4％。同期市場上所有股票的平均收益率為12％，無風險收益率為8％。
　　要求：
　　(1)根據A、B、C股票的β系數，分別評價這三種股票相對于市場組合而言的投資風險大小。
　　(2)按照資本資產定價模型計算A股票的必要收益率。
　　(3)計算甲種資產組合的β系數和風險收益率。
　　(4)計算乙種資產組合的β系數和必要收益率。
　　(5)比較甲乙兩種資產組合的β系數，評價它們的投資風險大小。

同步系統(tǒng)訓練參考答案及解析

　?。?、單項選擇題
　　1．D【解析】無風險收益率等于資金時間價值(純粹利率)加通貨膨脹補償率，由此可以看出，資金時間價值等于無風險收益率減去通貨膨脹補償率。
　　2．A【解析】前5年沒有流入，后5年指的是從第6年開始的，第6年年初相當于第5年年末，這項年金相當于是從第5年年末開始流人的，所以，遞延期為4年。
　　3．C【解析】根據題意可知投資收益率的期望值＝20％×0．3＋10％×0．5＋(－5％)×0．2＝10％，投資收益率的標準差＝[(20％－10％)2
　　
　　4．A
　　【解析】如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則兩只股票的相關系數為1，相關系數為1時投資組合不能降低任何風險，組合的風險等于兩只股票風險的加權平均數。
　　5．D
　　【解析】本題是已知終值求年金，即計算償債基金。A＝100000／(F／A，2％，10)＝100000／10．95＝9132．42(元)。
　　6．C
　　【解析】計提減值準備屬于接受風險中的風險自保。
　　7．B
　　【解析】資本回收系數是年金現值系數的倒數。
　　8．D
　　【解析】永續(xù)年金持續(xù)期無限，沒有終止時間，因此沒有終值。
　　9．D
　　【解析】在名義利率相同的情況下，計息期越短，年內計息次數越多，實際利率就越高，那么對于投資者來說越有利。
　　10．C
　　【解析】選項A、D屬于轉移風險；選項B屬于規(guī)避風險。
　　11．B
　　【解析】必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率。
　　12．D
　　【解析】衡量資產風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等，收益率的方差和標準差只能適用于預期收益率相等情況下資產風險大小的比較，而標準離差率可以適用于任何情況。
　　13．C
　　【解析】生產單位產品需要多少零部件，是技術設計階段就已經確定下來的，不是通過斟酌確定的。因此屬于C技術性變動成本。
　　14．C
　　【解析】風險追求者主動追求風險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。
　　15．A
　　【解析】R＝Rf＋8×(Rm－Rf)＝4％＋1．33X(8％－4％)＝9．32％
　　16．B
　　【解析】本題是已知年金求現值。PA＝40000X(P／A，3％，10)＝40000×8．5302＝341208(元)。
　　17．B
　　【解析】選項A、C都是變動成本，選項D是固定成本，只有選項B是半固定成本。對于半固定成本而言，業(yè)務量在－定限度內，成本總額不變。當業(yè)務量增長到－定限度后，成本總額跳躍到－個新水平。
　　18．A
　　【解析】貸款到期值＝3000×(F／A，2％，5)＝3000×5．2040＝15612(元)
　　19．D
　　【解析】本題符合普通年金現值公式：20000＝4000X(P／A，i，9)，(P／A，i，9)＝5，用內
　　插法求解：
　　(i－12％)／(14％－12％)＝(5—5．3282)／(4．9464—5．3282)
　　i＝13．72％
　　20．B
　　【解析】期望投資收益(率)是在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權平均數。
　　21．C
　　【解析】第五年末的本利和＝10000×(F／P，6％，10)＝10000x1．7908＝17908(元)
　　22．A
　　【解析】兩者之間的協方差＝兩者之間的相關系數×－項資產的標準差×另－項資產的標準差＝0．5×0．2×0．4＝0．04

　　二、多項選擇題
　　1．AB
　　【解析】償債基金＝普通年金終值×償債基金系數＝普通年金終值／普通年金終值系數，所以選項A是答案；先付年金終值＝普通年金終值×(1＋i)＝年金×普通年金終值系數x(1＋i)，所以選項B是答案。選項C的計算與普通年金終值系數無關，永續(xù)年金不存在終值。
　　2．ACD
　　【解析】當預期收益率相同時，風險追求者選擇風險大的，因為這會給他們帶來更大的效用。所以，選項B的說法錯誤。
　　3．BCD
　　【解析】實際收益率表示已經實現的或者確定可以實現的資產收益率。因此選項A的說法錯誤。
　　4．ABCD
　　【解析】證券市場線是資本資產定價模型的圖形表示，橫坐標是β系數，縱坐標是必要收益率，選項A、B正確；風險厭惡程度高，風險溢價越高，即(Rm－Rf)越大；Rf通常以短期國債的利率來近似替代，因此，選項C、D正確。
　　5．ACD
　　【解析】只有在通貨膨脹率很低的情況下，才可以用短期國債利率來表示資金時間價值。
　　6．AB
　　【解析】必要收益率與認識到的風險有關，對于某項確定的資產，不同的人認識到的風險不同，因此，不同的人對同－資產合理要求的最低收益率(即必要收益率)也會存在差別。所以，選項A不正確。無風險收益率也稱無風險利率，它的大小由純粹利率(資金的時間價值)和通貨膨脹補償率兩部分組成，即：無風險收益率－純粹利率(資金的時間價值)＋通貨膨脹補償率，所以，選項B不正確。
　　7．ABCD
　　【解析】財務風險控制對策包括：規(guī)避風險、減少風險、轉移風險和接受風險。
　　8．AD
　　【解析】變動成本存在相關范圍，只有在－定范圍內，選項A的說法才正確；混合成本可分為半變動成本、半固定成本、延期變動成本和曲線變動成本，所以選項D的說法不正確。
　　9．CD
　　【解析】延期變動成本在－定的業(yè)務量范圍內有－個固定不變的基數，當業(yè)務量增長超出了這個范圍，它就與業(yè)務量的增長成正比例變動。題干所述情況符合延期變動成本的特點，所以選項D是答案；延期變動成本屬于混合成本，所以選項C也是答案。
　　10．ABCD
　　【解析】單項資產的β系數是指可以反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的－個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度，換句話說，就是相對于市場組合的平均風險而言，單項資產所含的系統(tǒng)風險的大小。所以，選項A的說法正確。單項資產的β系數＝該項資產收益率與市場組合收益率的協方差／市場組合收益率的方差＝該資產收益率與市場組合收益率的相關系數×該項資產收益率的標準差／市場組合收益率的標準差。所以，選項B的說法正確。當β<1時，說明該資產收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險。所以，選項C的說法正確。當β＝1時，說明該資產的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加(或減少)1％，那么該資產的收益率也相應的增加(或減少)1％，也就是說，該資產所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險－致。所以，選項D的說法正確。

　　三、判斷題
　　1．X
　　【解析】只有在證券之間的相關系數為1時，組合的風險才等于組合中各個證券風險的加權平均數；如果相關系數小于1，那么證券組合的風險就小于組合中各個證券風險的加權平均數。
　　2．×
　　【解析】風險控制對策包括四種：規(guī)避風險、減少風險、轉移風險和接受風險。企業(yè)向專業(yè)性保險公司投保屬于轉移風險。
　　3．√
　　【解析】短期國庫券的利率可以看作無風險利率，資金時間價值是沒有風險和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時間價值＝無風險利率－通貨膨脹率＝國庫券利率－通貨膨脹率＝6％－2％＝4％。
　　4．×
　　【解析】風險收益率的大小取決于兩個因素：－是風險的大??；二是投資者對風險的偏好。
　　5．×
　　【解析】通常情況下，資金的時間價值相當于沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，也就是說，資金的時間價值中既不包括風險收益率也不包括通貨膨脹補償率。而公司債券有風險，公司債券的利率中包括風險收益率，因此，即使通貨膨脹率很低，公司債券的利率也不能作為資金時間價值。不過由于短期國庫券利率可以近似地代替無風險利率，所以，通常情況下，如果通貨膨脹率很低，短期國庫券利率可視同為資金時間價值。
　　6．×
　　【解析】計算現值的時候，折現率在分母上，所以在期數－定的情況下，折現率越大，則年金現值系數越小。
　　7．×
　　【解析】回歸分析法下，假設混合成本符合總成本模型y＝a＋bx，其中bx表示變動成本總額。
　　8．√
　　【解析】市場風險溢酬，也就是資本資產定價模型中的(Rm－Rf)，它是附加在無風險收益率之上的，由于承擔了市場平均風險所要求獲得的補償，它反映的是市場作為整體對風險的平均“容忍”程度，也就是市場整體對風險的厭惡程度，對風險越是厭惡和回避，要求的補償就越高，因此，市場風險溢酬的數值就越大。
　　9．×
　　【解析】風險中立者選擇資產的唯－標準是預期收益的大小，而不管風險狀況如何，這是因為所有預期收益相同的資產將給他們帶來同樣的效用。
　　10．×
　　【解析】風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，系統(tǒng)風險不能隨著資產種類增加而分散。
　　11．×
　　【解析】1＋名義利率＝(1＋實際利率)×(1＋通貨膨脹率)，即名義利率＝(1＋實際利率)×(1＋通貨膨脹率)－1，而不是名義利率＝實際利率＋通貨膨脹率。
　　12．×
　　【解析】遞延年金有終值，但是終值的大小與遞延期無關，遞延年金的終值＝年金A×(F／A，i，n)，其中n表示等額收付的次數(年金A的個數)，顯然其大小與遞延期m無關。
　　13．×
　　【解析】要降低酌量性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細算，編制出積極可行的費用預算并嚴格執(zhí)行，防止浪費和過度投資等。降低約束性固定成本的基本途徑，只能是合理利用企業(yè)現有的生產能力，提高生產效率，以取得更大的經濟效益。本題將降低兩種成本的途徑弄混淆了。

　四、計算分析題
　　1．【答案】
　　方案1的付款現值
　?。?0＋28×(P／A，10％，5)X(p／F，10％，1)
　　＝10＋28×3．7908×0．9091
　?。?06．49(萬元)
　　方案2的付款現值
　?。?＋25×(P／A，10％，6)
　?。?＋25×4．3553
　?。?13．88(萬元)
　　方案3的付款現值
　?。?0＋15×(P／A，5％，8)
　?。?0＋15×6．4632
　　＝106．95(萬元)
　　方案4的付款現值
　?。?0×(P／A，10％，6)×(P／F，10％，2)
　　＝30×4．3553×0．8264
　　＝107．98(萬元)
　　由于方案1的付款現值最小，所以應該選擇方案1。
　　2．【答案】
　　方案－：
　　FA＝40X(F／A，10％，15)
　?。?0×31．772
　?。?270．88(萬元)
　　方案二：
　　FA＝38×[(F／A，10％，16)－1]
　?。?8×(35．950—1)
　　＝1328．10(萬元)
　　方案三：
　　FA＝72×(F／A，10％，10)
　?。?2×15．937
　　＝1147．46(萬元)
　　從上述計算可得出，采用第三種付款方案對張先生有利。
　　3．【答案】
　　(1)計算原證券組合的β系數
　　βp＝60％×2．0＋30％×1．5＋10％×1＝1．75
　　(2)計算新證券組合的β系數
　　βP＝20％×2．0＋30％×1．5＋50％×1＝1．35
　　新證券組合的風險收益率：
　　RP＝βP×(Rm－Rf)
　　＝1．35×(12％－10％)＝2．7％
　　新證券組合的必要收益率＝10％＋2．7％＝12．7％只有新證券組合的預期收益率達到或者超過12．7％，投資者才會愿意投資。
　　4．【答案】
　　(1)對A的投資比例
　?。?00×15／[100×(15＋10)]＝0．6
　　對B的投資比例＝1—0．6＝0．4
　　投資組合的β系數
　　＝0．6×0．8＋0．4×1．5＝1．08
　　投資組合必要報酬率
　?。?％＋1．08×8％＝11．64％
　　(2)該資產組合收益率的標準差
　?。?．08X15％／0．9＝18％
　　18％×18％＝0．6×0．6×16％X16％＋2×0．6×0．4×r×16％×25％＋0．4×0．4×25％×25％
　　即：324＝92．16＋192×r＋100
　　解得：r＝0．69
　　協方差＝0．69×16％×25％＝2．76％

　　五、綜合題
　　1．【答案】
　　
　　(2)由于乙項目收益率的標準離差率大于甲項目，所以，乙項目的風險大于甲項目。由于甲項目的預期收益率高于乙項目，即甲項目的預期收益率高并且風險低，所以，該公司應該選擇甲項目。
　　(3)政府短期債券的收益率
　?。綗o風險利率＝純粹利率＋通貨膨脹補償率
　　即：6％＝4％＋通貨膨脹補償率
　　通貨膨脹補償率＝2％
　　2．【答案】
　　(1)無風險證券的收益率固定不變，不因市場組合收益率的變化而變化，故無風險證券收益率的標準差為0，無風險證券與市場組合收益率的相關系數為0，無風險證券β值為0。即：A＝B＝C＝0；
　　根據相關系數和β系數的定義可知，市場組合收益率與自身的相關系數為1，β值也為1。即：
　　E＝F＝1：
　　根據資本資產定價模型的基本表達式可知：
　　10％＝D＋0．5×(G—D)
　　25％＝D＋2X(G—D)
　　解得：D＝5％，G＝15％
　　根據資本資產定價模型的基本表達式，利用股票3的數據可知：
　　30％＝5％＋KX(15％－5％)
　　解得：K＝2．5
　　根據單項資產的β系數
　　＝該資產收益率與市場組合收益率的相關系數×該資產收益率的標準差÷市場組合收益率的標準差
　　可知：0．5＝HX16％／8％＝H×2
　　解得：H＝0．25
　　2＝0．8XI／8％＝10×I，解得：I＝20％
　　2．5＝0．5XJ／8％，解得：J＝40％
　　【思路點撥】
　　(1)標準差和貝塔值都是用來衡量風險的，而無風險資產沒有風險，即無風險資產的風險為0，所以，無風險資產的標準差和貝塔值均為0；
　　(2)相關系數反映的是兩種資產收益率變動之間的關系，如果－種資產收益率的變動會引起另－種資產收益率變動，則這兩種資產的收益率相關，相關系數不為0，否則，相關系數為0；
　　(3)由于無風險資產不存在風險，因此。無風險資產的收益率是固定不變的，不受市場組合收益率變動的影響，所以，無風險資產與市場組合之間不具有相關性，相關系數為0。
　　3．【答案】
　　(1)由于市場組合的β系數為1，所以，根據A、B、C股票的β系數可知，A股票的投資風險大于市場組合的投資風險；B股票的投資風險等于市場組合的投資風險；C股票的投資風險小于市場組合的投資風險。
　　(2)A股票的必要收益率
　?。?％＋1．5×(12％－8％)＝14％
　　(3)甲種資產組合的β系數
　　＝1．5×50％＋1．0×30％＋0．5×20％＝1．15
　　甲種資產組合的風險收益率
　?。?．15×(12％－8％)＝4．6％
　　(4)乙種資產組合的β系數
　?。?．4％／(12％－8％)＝0．85
　　乙種資產組合的必要收益率
　?。?％＋3．4％＝11．4％
　　(5)甲種資產組合的β系數(1．15)大于乙種資產組合的β系數(0．85)，說明甲的投資風險大于乙的投資風險。