最近關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)+”的股票都漲瘋了，但凡牽涉到這個概念的都會漲漲漲！其實還有一塊估值洼地大家還沒有意識到，就是互聯(lián)網(wǎng)+紡織板塊，以下是申萬宏源就這方面研究的最新報告。

背景：

行業(yè)轉(zhuǎn)型氛圍濃厚估值提升貢獻了超額收益：紡織服裝行業(yè)過去2年都跑輸大盤，從2014下半年開始逐漸跑贏大盤，出現(xiàn)行業(yè)性的投資機會，主要是紡服企業(yè)紛紛開始轉(zhuǎn)型。

為何轉(zhuǎn)型：

（1）行業(yè)民營企業(yè)多，思維活躍：民營企業(yè)數(shù)量和市值行業(yè)占比均達74%，而民營老板思路較為活躍，積極主動轉(zhuǎn)型，對市值較為關(guān)注，容易形成行業(yè)比較的氛圍。

（2）行業(yè)公司主要布局在沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)，民間資本運作多：江蘇、福建和上海是公司數(shù)量排名前三的省份，浙江、江蘇、福建是公司總市值排名前三的省份。浙江、江蘇、福建、上海等地均是沿海經(jīng)濟較發(fā)達地區(qū)，民間資本運作是常態(tài)。

（3）公司賬上可動用現(xiàn)金多，為轉(zhuǎn)型提供基礎(chǔ)：2008-2011年行業(yè)經(jīng)歷一輪IPO高峰期，募集資金較多，大部分募集資金尚未用完。從金額看，海瀾之家（自有資金非募集資金）、森馬服飾、七匹狼、九牧王和雅戈爾（不包括可變現(xiàn)金融資產(chǎn)）賬上可動用資金最多。

（4）行業(yè)內(nèi)公司市值普遍不大：目前行業(yè)公司市值多在50-200億之間，我們預(yù)計未來會形成幾家200-500億市值的公司，同時參考國外服裝行業(yè)情況，未來一定會出現(xiàn)1000億以上市值的公司。

（5）子行業(yè)橫向比較來看，行業(yè)仍存在估值洼地：男裝和家紡行業(yè)中七匹狼和富安娜是市值洼地，海瀾之家和森馬服飾估值低，未來仍有較大空間。

轉(zhuǎn)型方向有哪些？

(1)互聯(lián)網(wǎng)金融，包括供應(yīng)鏈金融：

報喜鳥（002154）：成立小魚金服，參股溫州貸和口袋理財，打造微小版“螞蟻金服”

嘉欣絲綢（002404）：基于中國繭絲綢市場打造供應(yīng)鏈金融

七匹狼（002029）：集團參股品尚電商，打造服裝配套服務(wù)+供應(yīng)鏈金融

華斯股份（002494）：參股微賣，打造在線拍賣會+供應(yīng)鏈金融模式

海瀾之家（600398）：已形成包括供應(yīng)商在內(nèi)的健康生態(tài)圈，具有供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)

(2)跨境電商：

百圓褲業(yè)（002640）：打造跨境電商平臺聯(lián)盟

森馬服飾（002563）：參股韓國跨境電商平臺

美邦服飾（002269）：打造“有范”APP聚集全球時尚品牌

朗姿股份（002612）：韓國資源優(yōu)勢

(3)社交類移動互聯(lián)：

森馬服飾（002563）：與韓國時尚品牌平臺ISE合作將專注移動端

美邦服飾（002269）：“有范”APP

朗姿股份（002612）：參股“明星衣櫥”

華斯股份（002494）：參股“微賣”

(4)體育產(chǎn)業(yè)：

貴人鳥（603555）：參股虎撲，成立兩個產(chǎn)業(yè)基金，布局體育產(chǎn)業(yè)

探路者（300095）：成立體育+旅游產(chǎn)業(yè)基金

潯興股份（002098）：有望收購體育資產(chǎn)

(5)兒童動漫產(chǎn)業(yè)：

森馬服飾（002563）：童裝品牌集群+參股天才寶貝早教，未來仍有并購預(yù)期

朗姿股份（002612）：收購韓國童裝第一品牌阿卡邦

美盛文化（002699）：打造動漫產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈

(6)智能家居：

羅萊家紡（002293）：與和而泰合作，成立若干產(chǎn)業(yè)基金

富安娜（002327）：有轉(zhuǎn)型預(yù)期

夢潔家紡（002397）：與和而泰合作

(7)大健康產(chǎn)業(yè)：

雅戈爾（600177）：成立產(chǎn)業(yè)基金

羅萊家紡（002293）：有預(yù)期

(8)工業(yè)4.0柔性供應(yīng)鏈：

報喜鳥（002154）：大力推廣C2B大眾化定制業(yè)務(wù)

九牧王（601566）：定制業(yè)務(wù)

雅戈爾（600177）：定制業(yè)務(wù)

海瀾之家（600398）：圣凱諾職業(yè)服定制

奧康國際（603001）：男鞋定制

紡織未來趨勢：

（1）休閑服和女裝行業(yè)：時尚屬性較強，未來將呈現(xiàn)多品牌運營，平臺化（跨境電商等）發(fā)展，達人經(jīng)濟為基礎(chǔ)的時尚搭配APP逐漸崛起，快反供應(yīng)鏈將成為公司生命線。

（2）男裝行業(yè)：規(guī)模效應(yīng)和性價比突出，供應(yīng)鏈金融具有基礎(chǔ)，基于信息化的柔性定制是發(fā)展趨勢。

（3）童裝行業(yè)：具有較強傳播性，打造兒童全產(chǎn)業(yè)鏈，包括IP研發(fā)+動漫游戲影視制作+衍生品等。

（4）家紡行業(yè)：行業(yè)龍頭紛紛布局智能家居，多品牌、拓品類提高消費頻次，性價比高的大家居模式是未來方向。

投資建議：

紡織服裝行業(yè)全面進入實業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)的2.0轉(zhuǎn)型階段，傳統(tǒng)行業(yè)龍頭具有較強產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，一旦插上互聯(lián)網(wǎng)+翅膀前景不可估量。

綜合考慮公司質(zhì)地和賬上可動用資金，推薦10家未來預(yù)計有望成為200億以上市值公司：

• 海瀾之家（600398）：業(yè)績好，形成供應(yīng)商良性生態(tài)圈，具備供應(yīng)鏈金融基礎(chǔ)

• 森馬服飾（002563）：業(yè)績穩(wěn)定，打造兒童產(chǎn)業(yè)和時尚產(chǎn)業(yè)兩大生態(tài)圈

• 羅萊家紡（002293）：轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略清晰，已成立五大產(chǎn)業(yè)基金，未來布局在智能家居和互聯(lián)網(wǎng)+方面

• 富安娜（002327）：外延步伐加快，轉(zhuǎn)型預(yù)期強

• 七匹狼（002029）：集團資產(chǎn)夯實，未來轉(zhuǎn)型方向包括跨境電商和供應(yīng)鏈金融等

• 九牧王（002029）：員工持股計劃，轉(zhuǎn)型預(yù)期強

• 報喜鳥（002154）：圍繞小魚金服打造互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈

• 奧康國際（603001）：員工持股計劃，轉(zhuǎn)型預(yù)期強

• 朗姿股份（002612）：轉(zhuǎn)型“泛時尚生態(tài)圈”戰(zhàn)略清晰

• 探路者（300005）：布局戶外、體育和旅游三大生態(tài)圈