昨天收盤(pán)還是400元，今天就到了528元。如果你還將兩市第一高價(jià)的目光，鎖定全通教育和安碩信息這樣的創(chuàng)業(yè)板“神股”，那你就out了！這兩日滬深兩市的明星，是一只與正股相關(guān)的可轉(zhuǎn)債——通鼎轉(zhuǎn)債（128007）。不過(guò)，強(qiáng)制贖回預(yù)期，可能讓爆炒最終變?yōu)楦≡啤?/p>

“中國(guó)神債”來(lái)了！

看到今天通鼎轉(zhuǎn)債的價(jià)格，東北證券分析師趙旭一定有些后悔自己太“保守”。

2014 年8月15 日，深市上市公司當(dāng)時(shí)名字還“通鼎光電”的通鼎互聯(lián)（002491），發(fā)行6 億元6 年期可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價(jià)格為17.50 元/股。

趙旭當(dāng)時(shí)在通鼎轉(zhuǎn)債的估值報(bào)告里寫(xiě)到：“由于近期市場(chǎng)火爆，通鼎光電股票由于重組而復(fù)牌，估計(jì)至少有一個(gè)漲停，假設(shè)其股價(jià)為18.5 元，則可轉(zhuǎn)債的價(jià)格在114.17-121.57元之間，價(jià)值中樞在118 元?！?/p>

趙旭預(yù)料到了通鼎轉(zhuǎn)債的火爆，但絕沒(méi)有預(yù)料到它會(huì)如此火爆：一個(gè)月不到，通鼎轉(zhuǎn)債從從停牌前的137元，上漲到昨天的最高價(jià)528元。成為獨(dú)步兩市的“中國(guó)神債”。

4天凌厲翻倍的彪悍走勢(shì)，讓一個(gè)老股民在微信朋友圈里放聲高嘆：“這幾天操作的最大失誤，沒(méi)有及時(shí)買(mǎi)入通鼎轉(zhuǎn)債?！?/p>

眼鏡大跌的遠(yuǎn)不只有趙旭。

“AA-的評(píng)級(jí)，資質(zhì)比較差，不能做質(zhì)押回購(gòu)，可能拉低其估值水平。票息還可以，110元的贖回價(jià)，也處于一個(gè)比較高的水平。”上海另一家機(jī)構(gòu)研究員當(dāng)時(shí)給出的通鼎轉(zhuǎn)債估值更保守，“總體看，通鼎轉(zhuǎn)債條款比較一般，底部估值75元左右。 ”

在當(dāng)時(shí)的申購(gòu)策略上，中信證券首席證券分析師鄧海清發(fā)布觀點(diǎn)表示，鑒于通鼎轉(zhuǎn)債正股彈性較大，近期股價(jià)承壓，不建議投資者參與搶權(quán)配售。

資金轉(zhuǎn)道瘋狂買(mǎi)入

通鼎轉(zhuǎn)債的如此神勇，得從他的正股通鼎互聯(lián)說(shuō)起。

4月26日，停牌三個(gè)多月的通鼎互聯(lián)公告定增募集8.05億元收購(gòu)兩公司股權(quán)，加速布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。受此消息刺激，公司股票復(fù)牌后即一字漲停。隨后的幾個(gè)交易日，在大盤(pán)巨幅調(diào)整的情況下，公司股票仍是逆勢(shì)上漲，截至5月14日收盤(pán)，通鼎互聯(lián)股票已連續(xù)12個(gè)交易日漲停，股價(jià)從24元漲到了77元，漲幅高達(dá)312%。

正是在正股“一股難求”之下，嗅覺(jué)靈敏的資金繞道大幅瘋狂買(mǎi)入通鼎轉(zhuǎn)債套利。按照可轉(zhuǎn)債的條款設(shè)計(jì)，可轉(zhuǎn)債根據(jù)事先約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格轉(zhuǎn)換為股票，因此存在可轉(zhuǎn)債和正股之間的套利空間。并且，可轉(zhuǎn)債的交易制度不設(shè)漲跌停限制，從而保持了交易的連續(xù)性。

上海證券報(bào)報(bào)道指出，類(lèi)似的案例曾發(fā)生在中國(guó)重工身上。彼時(shí)，在“注入軍工重大裝備總裝資產(chǎn)”消息的提振下，身披航母概念的中國(guó)重工股價(jià)連番一字無(wú)量上漲。面對(duì)著二級(jí)市場(chǎng)“一股難求”的景象，專(zhuān)業(yè)的投資者隨之將“狩獵目標(biāo)”鎖定在公司的金融衍生品——重工轉(zhuǎn)債。

強(qiáng)贖可能讓高價(jià)變“浮云”

根據(jù)通鼎轉(zhuǎn)債發(fā)行公告，在本可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果本公司股票任意連續(xù)30個(gè)交易日中至少有20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（含130%，也就是17.35*130%=22.56元），本公司有權(quán)按照債券面值的103%（含當(dāng)期計(jì)息年度利息）的贖回價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

目前，公司正股通鼎互聯(lián)股價(jià)已高達(dá)77元，高出強(qiáng)贖價(jià)22.56元三倍有余，屆時(shí)觸發(fā)強(qiáng)贖基本無(wú)懸念。

上海一券商固定收益部表示，由于通鼎轉(zhuǎn)債已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，且公司正股已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日在強(qiáng)贖觸發(fā)價(jià)以上，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于觸發(fā)價(jià)，強(qiáng)贖預(yù)期已經(jīng)較為清晰，而隨著強(qiáng)贖觸發(fā)日的臨近，轉(zhuǎn)債估值會(huì)被逐漸壓縮并向正股收斂。

對(duì)幸運(yùn)買(mǎi)到了中國(guó)神債的投資者在528元高價(jià)后如何操作，東北證券分析師趙旭的建議：

“風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者在正股上漲時(shí)，可積極買(mǎi)入把握轉(zhuǎn)債上漲帶來(lái)的超額收益。由于近期市場(chǎng)比較好，穩(wěn)健的投資者，可擇機(jī)逢高賣(mài)出。”（本文來(lái)源：老虎財(cái)經(jīng)）