1可交換債券的概念可交換債券(Exchangeable Bond，簡稱EB)全稱為“可交換他公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機構進而發(fā)行的公司債券。 可交換債的持有人有權按一定條件將債券交換為標的公司的股票，在此之前可定期獲得如純債一樣的票息，而若持有到期未行權可獲得到期本息償付。 對于發(fā)行人而言，可交換債是一種融資方式，也可能是其作為股票大宗持有人減持股票的手段。 2可交換債券的功能融資功能 由于可交換的債券發(fā)行人可以是非上市公司，所以它是非上市集團公司籌集資金的一種有效手段 收購兼并的功能 當在收購兼并過程中遇到資金短缺的問題，可以在實施收購之前發(fā)行專門為收購設計的可交換債券 股票減持的功能 可交換債券的一個主要功能是可以通過發(fā)行可交換債券有序地減持股票，發(fā)行人可以通過發(fā)行債券獲取現(xiàn)金，同時也可避免相關股票因大量拋售致使股價受到沖擊。比如香港的和記黃埔曾兩度發(fā)行可交換債券以減持Vodafone;大東電報也用此方法出售所余下的電訊盈科的股份 3可交換債券與可轉換債券的區(qū)別相同點 面值相同。都是每張人民幣一百元。 期限相同。都是最低一年，最長不超過六年。 發(fā)行利率較低。發(fā)行利率一般都會大幅低于普通公司債券的利率或者同期銀行貸款利率。 都規(guī)定了轉換期和轉換比率。 都可約定贖回和回售條款。即當轉換（股）價高于或低于標的股票一定幅度后，公司可以贖回，投資者可以回售債券。而可交換債券在實際操作是否約定，還要看以后的具體募集發(fā)行條款，以往發(fā)行的可轉換債券都約定了這兩個條款。 不同點 發(fā)債主體和償債主體不同。可交換債券是上市公司的股東；可轉換債券是上市公司本身。 發(fā)債目的不同。發(fā)行可交換債券的目的具有特殊性，通常并不為具體的投資項目，其發(fā)債目的包括股權結構調整、投資退出、市值管理、資產流動性管理等；發(fā)行可轉債用于特定的投資項目。 所換股份的來源不同。可交換債券是發(fā)行人持有的其他公司的股份，可轉換債券是發(fā)行人本身未來發(fā)行的新股。 對公司股本的影響不同?？赊D換債券轉股會使發(fā)行人的總股本擴大，攤薄每股收益；可交換債券換股不會導致標的公司的總股本發(fā)生變化，也無攤薄收益的影響。 抵押擔保方式不同。上市公司大股東發(fā)行可交換債券要以所持有的用于交換的上市的股票做質押品，除此之外，發(fā)行人還可另行為可交換債券提供擔保；發(fā)行可轉換公司債券，要由第三方提供擔保，但最近一期末經審計的凈資產不低于人民幣十五億元的公司除外。 轉股價的確定方式不同?？山粨Q債券交換為每股股份的價格應當不低于募集說明書公告日前三十個交易日上市公司股票交易價格平均值的百分之九十；可轉換債券轉股價格應不低于募集說明書公告日前二十個交易日該公司股票交易均價和前一交易日的均價。 轉股價的向下修正方式不同?？山粨Q債券沒有可以向下修正轉換價格的規(guī)定；可轉換債券可以在滿足一定條件時，向下修正轉股價。 4私募可交換債的風險估值風險 按照成本估值：監(jiān)管機構規(guī)定，私募EB按照成本估值，難以更改。 私募EB價格：非轉股期，即使股價上漲1倍，私募EB法定估值也不動。提前贖回則無法享受股價收益。 流動性風險 私募EB在大宗平臺交易：需要自己尋找交易對手，流動性不好 變現(xiàn)沖擊成本：非轉股期，如果投資者贖回，需要賣出私募EB，可能價格較低。 受迫轉股損失：受迫轉股，指在轉股期內，由于投資者贖回，且無法在大宗市場變現(xiàn)私募EB，而股價低于轉股價，此時被迫債轉股以應對贖回，受迫轉股，必然產生損失。 信用風險 私募EB違約并非不可能 本文資料均來源于互聯(lián)網，由【財富階】ID : richrank 整編， 轉載請保留本出處。 |
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