9日，李嘉誠(chéng)旗下的兩家公司長(zhǎng)實(shí)及和黃宣布合并，改組成兩家新公司長(zhǎng)和及長(zhǎng)地，有關(guān)交易預(yù)計(jì)在今年上半年完成。合并后的長(zhǎng)和集團(tuán)注冊(cè)地將轉(zhuǎn)至開(kāi)曼群島。一石激起千層浪，作為中國(guó)香港商界領(lǐng)軍人物，李嘉誠(chéng)此次為何大手筆重組？在開(kāi)曼群島注冊(cè)是要自香港撤資嗎？

世紀(jì)重組

注冊(cè)地轉(zhuǎn)至開(kāi)曼群島

作為香港兩家老牌跨國(guó)企業(yè)，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)與和記黃埔均在香港和紐約兩地上市。因皆為李嘉誠(chéng)長(zhǎng)江集團(tuán)旗下主要產(chǎn)業(yè)，兩家公司也常被稱(chēng)為“長(zhǎng)和系”。長(zhǎng)實(shí)與和黃的重組堪稱(chēng)“世紀(jì)重組”。

根據(jù)公告，未來(lái)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)、和記黃埔將合并成為兩家新公司：長(zhǎng)和及長(zhǎng)地。兩大集團(tuán)以地產(chǎn)及非地產(chǎn)業(yè)務(wù)劃分，重組后的長(zhǎng)和將持有長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔的所有非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括港口及相關(guān)服務(wù)、電訊、零售、基建、能源和動(dòng)產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)（飛機(jī)租賃）。長(zhǎng)地持有長(zhǎng)江實(shí)業(yè)及和記黃埔在香港、內(nèi)陸及海外的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

原長(zhǎng)實(shí)股東持有的每一股長(zhǎng)實(shí)股份將獲得長(zhǎng)和股份，原和黃股東持有的每股和黃股份則將獲得0.684長(zhǎng)和股份。

合并后的長(zhǎng)和集團(tuán)會(huì)將注冊(cè)地轉(zhuǎn)至開(kāi)曼群島。開(kāi)曼群島是英國(guó)在西加勒比群島的一塊海外屬地，由大開(kāi)曼、小開(kāi)曼和開(kāi)曼布拉克3個(gè)島嶼組成。開(kāi)曼群島完全沒(méi)有稅收，無(wú)論是對(duì)個(gè)人、公司還是信托行業(yè)都不征任何稅。

李嘉誠(chéng)的重組大計(jì)甚獲市場(chǎng)歡迎，集團(tuán)于美國(guó)掛牌的預(yù)托證券(ADR)上周五晚彈升逾10%。李嘉誠(chéng)身家一夜暴增158億港元(約合126.5億人民幣)，更加鞏固了其首富的地位。

問(wèn)題來(lái)了

1 為何啟動(dòng)重組?

對(duì)于本次的世紀(jì)大重組，李嘉誠(chéng)表示，重組完成后有利提升股東價(jià)值，“最主要是股東不會(huì)吃虧……做完后，就會(huì)顯示兩間公司的真正價(jià)值大了多少。”

根據(jù)長(zhǎng)實(shí)及和黃的公告，通過(guò)去除現(xiàn)有分層控股架構(gòu)，和黃股份將不再被間接持有，由此導(dǎo)致的控股公司折讓隨之被消除，因此，方案能為股東即時(shí)釋放價(jià)值。香港以立投資管理董事總經(jīng)理林少陽(yáng)認(rèn)為，一般來(lái)說(shuō)，控股公司的股價(jià)折讓達(dá)到15%至25%,甚至更多，長(zhǎng)實(shí)與和黃重組之后減少一層控股對(duì)股價(jià)有利。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為，方案完成后，由于長(zhǎng)和及長(zhǎng)地業(yè)務(wù)的界定將更為清晰。“是件好事，因?yàn)楣乐禃?huì)較容易?！毕愀鄹徊芯坎靠偙O(jiān)連敬涵表示，李嘉誠(chéng)旗下另外的公司長(zhǎng)江基建、電能實(shí)業(yè)股價(jià)走勢(shì)理想，相反主打地產(chǎn)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)實(shí)股價(jià)卻不甚理想，若不重組，集團(tuán)會(huì)被地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累。

2 要自香港撤資？

在這次公布的一系列重組交易中，最受關(guān)注的是兩大上市企業(yè)的注冊(cè)地將由原來(lái)的中國(guó)香港變?yōu)殚_(kāi)曼群島。李嘉誠(chéng)在記者會(huì)上強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)和及長(zhǎng)地仍在香港上市，本次的安排與撤資無(wú)關(guān)，主要是方便做生意?！斑^(guò)去10年，75%以上在港上市公司，都在開(kāi)曼群島或其他海外地區(qū)注冊(cè)，這并不是對(duì)香港沒(méi)信心，而是做生意方便?！薄斑@75%的公司就包括了民企、國(guó)企，你說(shuō)他們遷冊(cè)？”李嘉誠(chéng)在發(fā)布會(huì)上反問(wèn)記者。

根據(jù)安排，長(zhǎng)實(shí)與和黃合并之前，李嘉誠(chéng)還會(huì)將由家族信托持有的6.24%在加拿大上市的赫斯基能源的股權(quán)出售于和黃。對(duì)此，李澤鉅指出，“將赫斯基股權(quán)從海外拿到香港，這是對(duì)香港有信心才這么做?！?/font>

3 緣何舍近求遠(yuǎn)？

據(jù)長(zhǎng)實(shí)、和黃管理層解釋?zhuān)鹿具x擇在開(kāi)曼群島注冊(cè)主要是出于重組的技術(shù)性考慮。

管理層表示，由于此次重組交易額巨大，涉及分派新公司長(zhǎng)地的實(shí)物股票，而根據(jù)香港有關(guān)法規(guī)，這對(duì)于在香港注冊(cè)的公司是不被允許的。

此外，選擇開(kāi)曼群島注冊(cè)的另一個(gè)主要原因是，香港注冊(cè)成立的公司，可分派的股息及股份須受制于可分派的盈利儲(chǔ)備，而香港公司條例規(guī)定，旗下控股公司的盈利、財(cái)務(wù)投資出售盈利都不列入盈利儲(chǔ)備，令財(cái)務(wù)彈性受阻，相反，開(kāi)曼群島注冊(cè)及成立的公司不受此限。

不過(guò)有人質(zhì)疑，在開(kāi)曼群島注冊(cè)的公司最大的便利在于重組和沒(méi)有資本金限制，這都是虧損公司的特征。顯然，和記黃埔和長(zhǎng)江實(shí)業(yè)不在此列。

背景鏈接

李嘉誠(chéng)的商業(yè)帝國(guó)

長(zhǎng)實(shí)與和黃是香港股民心中一直立于不敗之地的藍(lán)籌股。李嘉誠(chéng)于1950年以5萬(wàn)港元起家在香港成立了長(zhǎng)江工業(yè)有限公司，主要從事生產(chǎn)塑膠等工業(yè)制品。他于1958年開(kāi)始涉足香港地產(chǎn)業(yè)。那一年，李嘉誠(chéng)在北角買(mǎi)地并興建了一幢12層高的工業(yè)大廈，邁出進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)的第一步。

長(zhǎng)江實(shí)業(yè)在上世紀(jì)70年代之后的“黃金歲月”大量投資香港的房地產(chǎn)，快速壯大成為香港主要發(fā)展商之一。目前，長(zhǎng)實(shí)是一間地產(chǎn)發(fā)展及策略性投資公司，為香港規(guī)模最大的地產(chǎn)發(fā)展商之一，業(yè)務(wù)主要包括房地產(chǎn)、生命科技、能源、運(yùn)輸?shù)?，業(yè)務(wù)遍及全球超過(guò)50個(gè)國(guó)家和地區(qū)。截至2014年6月，長(zhǎng)實(shí)凈資產(chǎn)約3908億港元。

1979年，李嘉誠(chéng)與匯豐銀行達(dá)成協(xié)議，以每股7.1港元、總值6.39億港元收購(gòu)和記黃埔9000萬(wàn)股，占股22.4%，成為華資入主英資四大洋行第一人。和記黃埔被李嘉誠(chéng)收購(gòu)之后，成為李嘉誠(chéng)家族旗下主攻內(nèi)陸和海外市場(chǎng)的公司，擁有目前全球最大保健及美容產(chǎn)品連鎖企業(yè)屈臣氏，是全球多個(gè)市場(chǎng)最大的集裝箱碼頭經(jīng)營(yíng)商，近兩年穩(wěn)居《財(cái)富》世界500強(qiáng)公司的第363位。截至2014年11月底，和黃在內(nèi)陸擁有約715萬(wàn)平方米土地儲(chǔ)備，在全球擁有的酒店客房數(shù)達(dá)到5320間。如果與長(zhǎng)實(shí)的數(shù)據(jù)合算，兩家公司2013年的物業(yè)發(fā)展收入達(dá)428億港元，酒店收入約54億港元。 新華 綜合