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小編在“汽車金融俱樂部”微信第一期就探討過汽車融資租賃“難融資”問題（回復(fù)數(shù)字1或P01或P001，即可自動(dòng)回復(fù)第一期精彩內(nèi)容），這也是阻礙汽車金融發(fā)展最主要的障礙。

汽車融資租賃絕對(duì)堪稱汽車金融界的潛力青年，“根據(jù)德勤發(fā)布的《2014年中國汽車金融報(bào)告》，汽車金融服務(wù)將在未來的市場(chǎng)考驗(yàn)中成熟壯大，發(fā)達(dá)國家的融資購車和租賃比例之和通常在50%到80%，而這個(gè)比例在中國不超過20%，中國汽車金融服務(wù)注定將有非常廣闊的市場(chǎng)發(fā)展空間?！?/span>這匹黑馬亟需解決的就是融資問題，資產(chǎn)證券化ABS ，ABeatiful & Sexy Lady也許就是那個(gè)成功男人背后的賢內(nèi)助。

今天，小編將做媒，向汽車金融界的有為單身男青年好好推薦一下“ABS”這位美麗有內(nèi)涵又旺夫的性感女人。

一、ABS 個(gè)人簡(jiǎn)歷

中文名字：資產(chǎn)證券化，英文名字：Asset Backed Securitizaton是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。

資產(chǎn)指的是任何公司、機(jī)構(gòu)和個(gè)人擁有的任何具有商業(yè)或交換價(jià)值的東西。廣義的資產(chǎn)證券化可以分為四類：

實(shí)體資產(chǎn)證券化：即實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過程；

信貸資產(chǎn)證券化：就是將一組流動(dòng)性較差信貸資產(chǎn)，如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款，經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，使這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益比較穩(wěn)定并且預(yù)計(jì)今后仍將穩(wěn)定，在配以相應(yīng)的信用擔(dān)保，在此基礎(chǔ)上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上流動(dòng)、信用等級(jí)較高的債券型證券進(jìn)行發(fā)行的過程；

證券資產(chǎn)證券化：即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券；

現(xiàn)金資產(chǎn)證券化：是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過程。

俠義的資產(chǎn)證券化分為住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage-Backed Securitization,MBS ）和資產(chǎn)支持的證券化（Asset-Backed Securitization, ABS ）。

資產(chǎn)證券化可以將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。

二、ABS 家族背景

資產(chǎn)證券化ABS的家族比較龐大，涉及的當(dāng)事人比較多，一般而言，下列當(dāng)事人在證券化過程中具有重要作用：

發(fā)起人:也稱原始權(quán)益人，是證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者，通常是金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)；

SPV-特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人：是指接受發(fā)起人轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，或受發(fā)起人委托持有資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。選擇特定目的機(jī)構(gòu)或受托人時(shí)，通常要求滿足所謂破產(chǎn)隔離條件，即發(fā)起人破產(chǎn)對(duì)其不產(chǎn)生影響;

資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu):為保證資金和基礎(chǔ)資產(chǎn)的安全，特定目的機(jī)構(gòu)通常聘請(qǐng)信譽(yù)良好的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金和資產(chǎn)的托管;

信用增級(jí)機(jī)構(gòu):負(fù)責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級(jí)，為此要向特定目的機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)費(fèi)用，并在證券違約時(shí)承擔(dān)賠償責(zé)任。有些證券化交易中，并不需要外部增級(jí)機(jī)構(gòu)，而是采用超額抵押等方法進(jìn)行內(nèi)部增級(jí)；

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu):如果發(fā)行的證券化產(chǎn)品屬于債券，發(fā)行前必須經(jīng)過評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)；

承銷人:負(fù)責(zé)證券設(shè)計(jì)和發(fā)行承銷的投資銀行。如果證券化交易涉及金額較大，可能會(huì)組成承銷團(tuán)；

證券化產(chǎn)品投資者:即證券化產(chǎn)品發(fā)行后的持有人。

除上述當(dāng)事人外，證券化交易還可能需要金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)服務(wù)人，服務(wù)人負(fù)責(zé)對(duì)資產(chǎn)池中的現(xiàn)金流進(jìn)行日常管理，通?？捎砂l(fā)起人兼任。

下面簡(jiǎn)單概要的闡述一下資產(chǎn)證券化的過程：

A:在未來能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)

B:上述資產(chǎn)的原始所有者；信用等級(jí)太低，沒有更好的融資途徑

C:樞紐（受托機(jī)構(gòu)）SPV

D:投資者

主要過程為：

B把A轉(zhuǎn)移給C，C以證券的方式銷售給D。

B低成本地（不用付息）拿到了現(xiàn)金；D在購買以后可能會(huì)獲得投資回報(bào)；C獲得了能產(chǎn)生可見現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

投資者D之所以可能獲得收益，是因?yàn)锳不是垃圾，而是被認(rèn)定為在將來的日子里能夠穩(wěn)妥地變成錢的好東西。

SPV是個(gè)中樞，主要是負(fù)責(zé)持有A并實(shí)現(xiàn)A與破產(chǎn)等麻煩隔離開來，并為投資者的利益說話做事。

SPV進(jìn)行資產(chǎn)組合，不同的A在信用評(píng)級(jí)或增級(jí)的基礎(chǔ)上進(jìn)行改良、組合、調(diào)整。目的是吸引投資者，為發(fā)行證券。

二、ABS 的個(gè)人魅力

對(duì)于發(fā)起人，ABS可以帶來眾多好處：

1． 增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性

資產(chǎn)證券化提供了將相對(duì)缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成流動(dòng)性高、可在資本市場(chǎng)上交易的金融商品的手段。一方面，通過資產(chǎn)證券化，發(fā)起者能夠補(bǔ)充資金，用來進(jìn)行另外的投資；另外，通過證券化處理，在不增負(fù)債的前提下，可以多獲得一些資金來源，加快資金周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性。

2．獲得低成本融資

資產(chǎn)證券化還為發(fā)起者提供了更加有效的、低成本的籌資渠道。通過資產(chǎn)證券化市場(chǎng)籌資比通過銀行或其他資本市場(chǎng)籌資的成本要低許多，這主要是因?yàn)椋?strong>發(fā)起者通過資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券具有比其他長(zhǎng)期信用工具更高的信用等級(jí)，等級(jí)越高，發(fā)起者付給投資者的利息就越低，從而降低籌資成本。

同時(shí)，資產(chǎn)證券化為發(fā)起者增加了籌資渠道，使他們不再僅僅局限于股權(quán)和債券兩種籌資方式。

3．融資門檻相對(duì)較低

資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品依靠的是現(xiàn)金流，而短期融資券、企業(yè)債依靠的是企業(yè)本身的資信情況。在某些時(shí)候，資產(chǎn)支持信用要大于企業(yè)支持信用。當(dāng)一些公司發(fā)生企業(yè)資信評(píng)級(jí)調(diào)低時(shí)，他們多采用資產(chǎn)支持證券來直接融資。更為主要的是，采取資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資，比上市、發(fā)企業(yè)債等更易操作、省時(shí)，門檻相對(duì)較低；比銀行貸款融資成本更低。這也是為什么諸多企業(yè)青睞于企業(yè)資產(chǎn)證券化的緣故。

4．減少風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

資產(chǎn)證券化有利于發(fā)起者將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除出去，有助于發(fā)起者改善各種財(cái)務(wù)比率，提高資本的運(yùn)用效率，滿足風(fēng)險(xiǎn)資本指標(biāo)的要求。

5．便于進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理

資產(chǎn)證券化還為發(fā)起者提供了更為靈活的財(cái)務(wù)管理模式。這使發(fā)起者可以更好的進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，取得精確、有效的資產(chǎn)與負(fù)債的匹配。

借短貸長(zhǎng)的特點(diǎn)使企業(yè)不可避免的承擔(dān)資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配風(fēng)險(xiǎn)，通過資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，即可以出售部分期限較長(zhǎng)、流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，將所得投資于高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，也可以將長(zhǎng)期貸款的短期資金來源置換為通過發(fā)行債券獲得的長(zhǎng)期資金來源，從而實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)合理配置，改善了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理。

總之，資產(chǎn)證券化為發(fā)起者帶來了傳統(tǒng)籌資方法所沒有的益處，并且隨著資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的不斷深入發(fā)展，將愈加明顯。

對(duì)于投資者，ABS可以帶來眾多好處：

1． 獲得較高的投資回報(bào)

資產(chǎn)擔(dān)保類證券提供了比政府擔(dān)保債券更高的收益，這部分高收益來源于許多因素，但最主要的是資產(chǎn)擔(dān)保類證券的信用質(zhì)量。

2． 提高投資規(guī)模

一般而言，證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重比基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重低的多。比如，美國住房貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為50%，而由聯(lián)邦國民住房貸款協(xié)會(huì)發(fā)行的以住房抵押貸款為支撐的過手證券卻只占20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，金融機(jī)構(gòu)持有的這類投資工具可以大大節(jié)省為滿足資本充足率要求所須要的資本金，從而可以擴(kuò)大投資規(guī)模，提高資本收益率。資本金所創(chuàng)造的壓力已經(jīng)成為對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)支撐證券進(jìn)行投資的主要驅(qū)動(dòng)力。

3． 滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者

投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好各不相同，資產(chǎn)證券化為投資者提供了多樣化的投資品種，資產(chǎn)擔(dān)保類證券豐富了投資品種的風(fēng)險(xiǎn)/收益結(jié)構(gòu)，為投資者提供了更多的投資品種選擇。

現(xiàn)代證券化交易中證券一般不是單一品種，而是通過對(duì)現(xiàn)金流的分割和組合，可以設(shè)計(jì)出具有不同檔級(jí)的證券。不同檔級(jí)證券具有不同的償付次序和風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，以“熨平”現(xiàn)金流波動(dòng)。

甚至將不同種類的證券組合在一起，形成合成證券，從而可以更好的滿足不同投資者對(duì)期限、風(fēng)險(xiǎn)和利率同偏好。資產(chǎn)證券化技術(shù)可以提供無限證券品種和靈活的信用、到期日、償付結(jié)構(gòu)等，這樣就可以“創(chuàng)造”出投資者需要的特定證券品種。這種的多樣性與結(jié)構(gòu)的靈活性是資產(chǎn)證券化的優(yōu)良特性，也是投資期最關(guān)注的性質(zhì)。

四、已嫁 ABS的旺夫歷程

“家長(zhǎng)”對(duì)ABS的看法

2012年5月，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，正式重啟信貸資產(chǎn)證券化，額度為500億元。

截至2013年6月末，我國累計(jì)發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券896億元。其中，2005年~2008年底，在第一輪試點(diǎn)中，11家大中型金融機(jī)構(gòu)共發(fā)行17單，總金額667億元；2011年國務(wù)院批準(zhǔn)繼續(xù)試點(diǎn)以來，已有6家機(jī)構(gòu)發(fā)行6單，規(guī)模228億元。

“金融業(yè)和金融市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)到了必須加快發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化的階段?！毖胄杏嘘P(guān)人士稱，試點(diǎn)八年來，信貸資產(chǎn)證券化的基本制度初步建立，產(chǎn)品發(fā)行和交易運(yùn)行穩(wěn)健，發(fā)起機(jī)構(gòu)和投資者范圍趨于多元化，各項(xiàng)工作穩(wěn)步開展，取得積極成效。

然而，實(shí)際情況是，當(dāng)下的信貸資產(chǎn)證券化仍然處于試點(diǎn)階段，并且受到額度限制。由此，各界對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)常態(tài)化發(fā)展的訴求開始加強(qiáng)。

汽車融資租賃與ABS的“緣分”不淺，融資租賃公司主要的資產(chǎn)為應(yīng)收融資租賃款，這些被出售的資產(chǎn)或者資產(chǎn)權(quán)利通常以合同形式存在，剝離比較容易，統(tǒng)計(jì)資料比較完備，收益比較穩(wěn)定，同樣具有一定的規(guī)模，是當(dāng)前開展ABS業(yè)務(wù)的較好資產(chǎn)選擇。

目前，汽車金融行業(yè)已經(jīng)成功進(jìn)行三筆ABS融資：

2008年，上汽通用金融公司以信托方式將信貸資產(chǎn)委托給華寶信托，由華寶信托作為受托人將這些資產(chǎn)打包，并在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，該資產(chǎn)證券化項(xiàng)目規(guī)模為20億元。

2012年11月26日，通元二期個(gè)人汽車抵押貸款證券化信托正式設(shè)立。這是上汽通用汽車金融公司發(fā)行的第二單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是國內(nèi)唯一一家由汽車金融公司發(fā)起的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

由新疆廣匯租賃服務(wù)有限公司發(fā)行的“匯元一期”專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，已于2013年12月5日成功發(fā)行?！皡R元一期”是今年證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的第四只資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是國內(nèi)首個(gè)以汽車融資租賃為背景的公司發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

為了解救大量有內(nèi)涵有能力的剩男剩女，各界對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)常態(tài)化發(fā)展的訴求開始加強(qiáng)，期待汽車金融與ABS美女的好消息！

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