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中國(guó)債券市場(chǎng)“風(fēng)調(diào)雨順”多年后，2014年開始步入成長(zhǎng)的煩惱時(shí)期，其中有關(guān)中小企業(yè)相關(guān)債券品種的兌付風(fēng)險(xiǎn)一再發(fā)生。9月19日，一則做鋁合金的中小企業(yè)集合票據(jù)發(fā)行人出現(xiàn)部分債務(wù)逾期，進(jìn)而提示投資人兌付風(fēng)險(xiǎn)的公告又現(xiàn)債券市場(chǎng)，類似中小企業(yè)集合票據(jù)相關(guān)發(fā)行人存在兌付風(fēng)險(xiǎn)的情況在今年的債券市場(chǎng)并不鮮見。 企業(yè)相關(guān)債務(wù)已經(jīng)逾期 本次公告發(fā)布者是福建鑫久鋁合金壓鑄有限公司（下稱“鑫久鋁合金”）。公告稱，受福安市整體經(jīng)濟(jì)下行及行業(yè)不景氣影響，鑫久鋁合金近期流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)較為緊張，截至2014年8月末，公司部分銀行承兌匯票和流動(dòng)資金貸款出現(xiàn)墊款或逾期情況，其中銀行承兌匯票墊款金額合計(jì)4650.95萬(wàn)元，流動(dòng)資金貸款逾期金額合計(jì)2510萬(wàn)元。 公司稱，目前已積極強(qiáng)化自身現(xiàn)金流管理，并在福安市政府牽頭下與各家商業(yè)銀行協(xié)調(diào)解決上述逾期債務(wù)問(wèn)題。而這些債務(wù)墊付及逾期問(wèn)題“有可能對(duì)公司的償債能力產(chǎn)生較大影響，請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)”。 作為福建省寧德市2013年度第二期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行人之一，鑫久鋁合金于2013年7月3日在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了0.55億元的債券，另一聯(lián)合發(fā)行人是福建省福安市萬(wàn)利漆包線有限公司，發(fā)行金額為0.75億元。該期債券由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供全額不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保，上海浦東發(fā)展銀行為主承銷商。發(fā)行之初，在中債信用增進(jìn)投資股份有限公司的影響下，本期債券被評(píng)為最高信用AAA級(jí)，每一個(gè)債券發(fā)行人的主體評(píng)級(jí)為BBB，展望為“穩(wěn)定”。 公開資料顯示，鑫久鋁合金此次發(fā)行的債券期限為三年，每年的7月5日為付息日。目前該債券僅過(guò)去一年，還有兩年的存續(xù)期。 時(shí)過(guò)不到一年，仿佛一切都發(fā)生了天翻地覆的變化。從公司發(fā)布的相關(guān)債務(wù)逾期及墊付明細(xì)來(lái)看，鑫久鋁合金的銀行承兌匯票共有9筆墊款發(fā)生，這些短期借款都發(fā)生在本期債券發(fā)行之后；還有6筆銀行貸款也無(wú)法如期償還，多為接近一年期的貸款。雖然這些債務(wù)逾期均發(fā)生在過(guò)去的幾個(gè)月里，但從公開信息來(lái)看，今年該公司的債券于7月5日付息日并未發(fā)生違約，也就是說(shuō)，本次公告發(fā)布僅是向債券市場(chǎng)投資人及時(shí)披露其風(fēng)險(xiǎn)。 相關(guān)機(jī)制保護(hù)投資人 其實(shí)，在中國(guó)的債券市場(chǎng)上，中小企業(yè)債券本身相對(duì)大公司而言，就是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的品種，這樣的共識(shí)早已達(dá)成。目前在經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)及轉(zhuǎn)型之際，中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善等問(wèn)題也在意料之中。而當(dāng)初債券市場(chǎng)能夠引入中小企業(yè)進(jìn)入，也是為了解決其在其他渠道融資難的問(wèn)題，不過(guò)，隨著債券市場(chǎng)建設(shè)的日益成熟，相關(guān)抵御風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)投資者的機(jī)制也在不斷完善。 就在今天，即9月22日，湖南省常德市2013年度第一期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)持有人會(huì)議將按計(jì)劃召開，會(huì)議將審議本期債券其中一家發(fā)行人由于停產(chǎn)將要提前兌付債券的事項(xiàng)。據(jù)了解，“13常德SMECNII001”債券于2013年1月28日在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，該集合票據(jù)聯(lián)合發(fā)行人為包括湖南省豐康生物科技股份有限公司（下稱“豐康生物”）在內(nèi)的4家企業(yè)，發(fā)行金額為2.6億元，期限3年，固定票面年利率5.9%，依然是中債信用增進(jìn)投資股份有限公司為該期集合票據(jù)存續(xù)期限內(nèi)聯(lián)合發(fā)行人應(yīng)償還的2.6億元本金及其相應(yīng)票面利息提供無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，其中，豐康生物作為聯(lián)合發(fā)行人之一，在本期債券中的發(fā)行份額為8000萬(wàn)元。 目前，豐康生物的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生了問(wèn)題。根據(jù)公司的表述，在2013年整個(gè)長(zhǎng)江中下游地區(qū)雨水偏多，公司采購(gòu)的棉籽發(fā)生霉變，導(dǎo)致公司生產(chǎn)產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，公司自2013年11月22日以來(lái)生產(chǎn)處于全線停產(chǎn)狀態(tài)。為保障“13常德SMECNII001”債券持有人權(quán)利，作為本期債券的承銷商國(guó)家開發(fā)銀行召集債券持有人會(huì)議，審議提前兌付本期債券余額中豐康生物所占的發(fā)行份額8000萬(wàn)元，并提前償付相應(yīng)利息。 而這樣提前兌付機(jī)制的生成，也是根據(jù)《湖南省常德市2013年度第一期區(qū)域集優(yōu)中小企業(yè)集合票據(jù)募集說(shuō)明書》關(guān)于投資者保護(hù)機(jī)制的約定，以及《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具持有人會(huì)議規(guī)程》等相關(guān)規(guī)定做出的。國(guó)家開發(fā)銀行作為召集人，將和債券持有人審議表決《13常德SMECNII001持有人關(guān)于湖南省豐康生物科技股份有限公司提前兌付有關(guān)事項(xiàng)的議案》，債券投資者（包括甲類、乙類和丙類賬戶）均有權(quán)出席。 其實(shí)，今年以來(lái)，由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而引發(fā)的多個(gè)債券兌付風(fēng)險(xiǎn)都在相關(guān)保護(hù)投資者的機(jī)制中得以平穩(wěn)度過(guò)。比如，7月中旬江蘇省2011年第一期集合票據(jù)發(fā)行人之一—江蘇恒順達(dá)生物科技有限公司由于貸款逾期并且停產(chǎn)而無(wú)法兌付將于7月29日到期的債券，最終就是由江蘇省信用再擔(dān)保有限公司如期兌付。 “市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的日益完善將會(huì)給融資難的中小企業(yè)以更多的融資機(jī)會(huì)，同時(shí)，在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，也會(huì)保護(hù)投資者?！币晃粋袌?chǎng)人士如此評(píng)價(jià)，他同時(shí)認(rèn)為，投資者應(yīng)該更加理性地認(rèn)識(shí)這個(gè)市場(chǎng)，清晰地甄別不同信用等級(jí)的中小企業(yè)進(jìn)行投資，不是一棒子將中小企業(yè)打死，當(dāng)然也不要以為債券市場(chǎng)永遠(yuǎn)會(huì)有最終兌付的人出現(xiàn)而隨意投資。 |
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來(lái)自： 我不是大龍 > 《風(fēng)險(xiǎn)管理》
