美或縮減 QE 全球做空貨幣會(huì)出新模式

美國(guó)勞工部 12 月 6 日發(fā)布報(bào)告， 11 月全美非農(nóng)領(lǐng)域就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加 20.3 萬(wàn)人，遠(yuǎn)高于 18.5 萬(wàn)人的預(yù)期中值， 11 月全美失業(yè)率降至 7% ，同樣遠(yuǎn)優(yōu)于 7.2% 的預(yù)期中值和 7.3% 的前月數(shù)據(jù)。本月 17 日至 18 日，美聯(lián)儲(chǔ)召開會(huì)議，到時(shí)有可能出現(xiàn)縮減每月 850 億美元的購(gòu)買量，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)總裁查爾斯 . 普羅索 12 月 6 日接受美國(guó) CNBC 電視臺(tái)采訪時(shí)表示，呼吁美聯(lián)儲(chǔ)每月減少購(gòu)買 850 億美元的資產(chǎn)，這一舉動(dòng)立即招致全球資本市場(chǎng)面臨洗牌，成為全球資金流動(dòng)的指揮棒。

第一，發(fā)展中國(guó)家的股市面臨一定的回調(diào)，資金擔(dān)憂全球流動(dòng)性緊縮不利于股市上升，于是落袋為安。

第二，由于全球資金退出股市進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，變成全球貨幣兌美元的匯率出現(xiàn)上升。

第三，全球資金從股市撤出，超過(guò) 300 億美元的資金流進(jìn)貨幣市場(chǎng)，有利于非美貨幣國(guó)家債券市場(chǎng)的利率下降。

第四，當(dāng)美國(guó)出動(dòng)沃克爾法則得到有法必依時(shí)，許多銀行、投行紛紛拋棄大宗商品，這對(duì)全球期貨、石油等大宗商品出現(xiàn)一定的承壓，做空大宗商品的對(duì)沖基金獲利是坐在火箭上，而做多的對(duì)沖基金面臨巨大的虧損。而全球股市又面臨下跌，資金能夠進(jìn)入的地方將面臨減少，而且資金的杠桿率也會(huì)出現(xiàn)下降。一些對(duì)沖基金有可能面臨做空全球股市來(lái)獲利。

第五， 12 月 10 日，美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（ FDIC ）、商品期貨交易委員會(huì)（ CFTC ）和貨幣監(jiān)理署（ OCC ）將于當(dāng)日?qǐng)?zhí)行一項(xiàng)更嚴(yán)格版本的“沃克爾法則”規(guī)定投票表決。銀行必須將對(duì)沖交易與利率、貨幣及外匯等具體風(fēng)險(xiǎn)損失掛鉤，如此，禁止裸空對(duì)沖交易，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將密切關(guān)注銀行的交易。于是德意志銀行、瑞士銀行、華爾街大型金融機(jī)構(gòu)紛紛出售不良資產(chǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)。大家想想看，這些國(guó)家銀行大多數(shù)都不經(jīng)營(yíng)制造業(yè)，那么哪來(lái)對(duì)大宗商品的對(duì)沖需求呢？所以，有利于發(fā)展中國(guó)家使用廉價(jià)的大宗商品，這意味著債券市場(chǎng)尤其是債券收益率有可能面臨被惡炒的對(duì)象，通過(guò)做多債券收益率，來(lái)做空債券，進(jìn)一步通過(guò)做空貨幣。

全球?qū)_基金銀行資金會(huì)做空債券、貨幣，那么在沃克爾法則的影響下，如何修正做空的新方法呢？

筆者認(rèn)為，過(guò)去做空模式已經(jīng)面臨監(jiān)管難以操盤，全球新的做空是，通過(guò)借貨幣不是拋空貨幣這種直接的行動(dòng)，這會(huì)送給監(jiān)管機(jī)構(gòu)一個(gè)罰款處分的機(jī)會(huì)，怎么辦？筆者認(rèn)為，先借貨幣，大量買進(jìn)某國(guó)債券的 CDS ，同時(shí)布局做空該國(guó)債券，這是明顯的載體對(duì)沖，一旦該國(guó)債券價(jià)格大跌，那么該銀行和對(duì)沖基金一在 CDS 上大獲全勝，二在做空該國(guó)債券價(jià)格上大獲全勝，三因債券價(jià)格大跌導(dǎo)致資金外流，出現(xiàn)該國(guó)貨幣大幅貶值，于是該銀行通過(guò)用其它貨幣大舉買進(jìn)該國(guó)貨幣，買進(jìn)的數(shù)量是借該國(guó)貨幣數(shù)量的無(wú)數(shù)倍，買進(jìn)后，由于該國(guó)政府會(huì)出臺(tái)救助政策，乘救助后該國(guó)貨幣大幅升值之際全面拋出，一部分用于歸還貨幣，其它貨幣就是套利升值的機(jī)會(huì)了。

綜上所述，筆者認(rèn)為，美國(guó)或縮減 QE ，出臺(tái)沃克爾法則后，全球做空貨幣或出現(xiàn)曲線進(jìn)行的模式。如果國(guó)際銀行、對(duì)沖基金通過(guò)借某國(guó)貨幣，然后同時(shí)做多該國(guó)國(guó)債 CDS 、做空該國(guó)國(guó)債，該國(guó)國(guó)債面臨極大的打擊，一下子就會(huì)面值大跌，資金馬上就會(huì)離開該國(guó)，該國(guó)貨幣一下子就會(huì)貶值，那么這就是國(guó)際銀行、對(duì)沖基金需要的速戰(zhàn)速?zèng)Q的結(jié)果，然后通過(guò)別國(guó)貨幣買進(jìn)該國(guó)貨幣是借該國(guó)貨幣的無(wú)數(shù)倍，而該國(guó)政府匆忙出臺(tái)極大的救助措施，結(jié)果該國(guó)貨幣就在這種國(guó)際銀行、對(duì)沖基金大舉抄底該國(guó)貨幣和該國(guó)奮力護(hù)盤該國(guó)貨幣的合力下，該國(guó)貨幣出現(xiàn)大幅升值是意料之中的，那么國(guó)際銀行、對(duì)沖基金就迅速把手中該國(guó)貨幣兌換成外幣離場(chǎng)。