對于基金持有人參與新股市值配售會引發(fā)“不公平”這種看法,業(yè)內(nèi)人士指出,
不能因為問題的存在而“一刀切”,他們建議??按20％市值配售

    一度被基金界視為重大利好的新股配售政策目前福禍莫辨, 市場對基金持有人
參與配售的公平性表示懷疑,致使其能否參與配售懸而未決。 懷疑源自三個“不公
平”：雙重配售對股票持有人的不公平、封閉式基金與開放式基金持有人之間的不
公平以及商業(yè)保險公司的不公平待遇。業(yè)內(nèi)人士認為, 這三方面的不公平有的是可
以解決的,有的則是有待改進的,但不能因為這些問題的存在而“一刀切”, 使基金
持有人被排除在配售之列。

    基金業(yè)內(nèi)人士表示,“雙重配售”問題是可以解決的。他們首先認為,如果基金
持有人不能參與配售,同樣是對基金持有人的不公平。按規(guī)定,基金將有20％的資金
不得投資于股票,也就是說基金持有人在新股配售上享受的收益會減少20％； 再加
上基金投資的特點,其滿倉買股票的可能性極小,歷史上基金持股比例最高時一般也
就75％左右,這樣,基金持有人受損更大。因此, 可以采取基金持有人按其持有基金
市值的20％配售新股（不考慮基金凈值與基金市價的價差）,這樣,基本可以做到對
基金持有人和股票持有人的公平。有關(guān)人士稱,這種做法在技術(shù)上應(yīng)不存在障礙。

    對于商業(yè)保險公司的“不公平”,是由于商業(yè)保險公司不得直接投資股票,而基
金持有人可享受新股配售,似乎會帶來同“基”不同權(quán)的問題。業(yè)內(nèi)人士認為,這種
“不公平”從表現(xiàn)上看是基金持有人參與新股配售而引起的, 但其根本原因在于法
規(guī)限制保險公司投資股票。因此, 如果僅僅因為保險公司不能投資股票而限制基金
持有人配售新股,這將無異于“城門失火殃及池魚”。從另一個角度來看,若基金持
有人不能參與新股配售,基金市場價格定然受到影響,這對保險公司而言無疑更為不
利。

    第三個不公平是開放式基金與封閉式基金之間的“不公平”。這確實是一個需
要基金界、證券界共同面對的一個問題。但業(yè)內(nèi)人士認為, 不能因為開放式基金存
在的問題而取消封閉式基金持有人應(yīng)享受的政策。業(yè)內(nèi)應(yīng)該做的是積極探討開放式
基金持有人享受政策的方案,而不是采取消積的“均貧富”方式。另一方面,若按持
有封閉式基金市值的20％配售的話,封閉式基金持有人年收益率約0. 8％（據(jù)測算,
新股100％配售,年收益率約為4％）,這將不會對開放式基金發(fā)行產(chǎn)生不利影響。