對沖值

　　對沖值是反映當相關(guān)資產(chǎn)價格變動一元時,認股權(quán)證理論價格的變動。

　　對沖值亦是根據(jù)定價模式計算投資者在到期日時行使認股權(quán)證的機會率。

　　舉例:法國興業(yè)證券中石油認購認股權(quán)證(9546)的對沖值為45%,意指每當中石油股份變動1.00元,認股權(quán)證的理論價格便變動0.045元(1.00元x 45% ÷ 10)(10份換1股)。

　　這也表示為了對沖1千萬份認購證,發(fā)行人需要購入450,000股中石油股份。

　　溢價

　　溢價是指在認股權(quán)證到期時,相關(guān)資產(chǎn)價格需要變動的幅度百分比,以令投資者達致不盈不虧。

　　認購證的溢價(以相關(guān)資產(chǎn)價格的百分比表達) :

　　溢價 = {[行使價 + (認購證價格 x 兌換比率)] - 現(xiàn)貨價} / 現(xiàn)貨價 x 100 %

　　認沽證的溢價(以相關(guān)資產(chǎn)價格的百分比表達) :

　　溢價 = {現(xiàn)貨價 - [行使價- (認沽證價格 x 兌換比率)]} / 現(xiàn)貨價 x 100 %

　　例子:

　　法興公司認股權(quán)證(9905.HK)于2004年7月21日之價格

　　參考現(xiàn)貨價 : 100 元

　　行使價 : 95 元

　　認股權(quán)證價格 : 1.59 元

　　兌換比率 : 10 份換 1 股

　　計算:

　　溢價 = {[HK$95.00 + (HK$1.59 x 10)] - HK$100.00} / HK$100.00 x 100%

　　溢價 = 10.90%

　　短期、中期、長期

　　認股權(quán)證有價外、到價、價內(nèi),又有短期、中期、長期之分。究竟不同年期及不同價值狀況的認股權(quán)證如何界定?

　　認股權(quán)證的長短,是指認股權(quán)證剩余的投資期限,我們把剩余期限少于一個月的認股權(quán)證界定為短期；剩余一至三個月期限的界定為中期；而剩余期限達三個月或以上的,我們則稱之為長期。目前上市條例規(guī)定,新發(fā)行的認股權(quán)證最短期限為六個月,而由于認股權(quán)證種類不斷推陳出新,有部份特種認股權(quán)證于發(fā)行時的年期長達兩年之久。

　　從行使價與正股價之間的差距,認股權(quán)證可再細分為價內(nèi)至深入價內(nèi)、或價外至深入價外。一般來說,若行使價與現(xiàn)貨價相距達20%以上,我們會稱之為深入價外或深入價內(nèi)證。但這20%只是一個概念,并不是一個絕對分水嶺,視乎股份價格的波動性,有可能10%以上已可視為深入價外或深入價內(nèi)證。

　　從中庸的角度出發(fā),一般投資者可考慮三個月期,而行使價與現(xiàn)貨價相距5%左右的認股權(quán)證。進取型的投資者可選擇較價外及/或較短期的認股權(quán)證；保守型則可選擇較價內(nèi)及/或較長期的認股權(quán)證。但姑勿論是長期或短期、價內(nèi)或價外,認股權(quán)證始終為具杠桿效應之投資工具,在現(xiàn)金配置及執(zhí)行止蝕方面便要格外留神,不要只看回報,而忽略了自己承受風險之能力。

　　剩余投資期限

　　一個月以下 極短期

　　一至三個月 短期

　　三個月以上 中期

　　六個月以上 長期

(文章來源：股市馬經(jīng) http://www.)