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創(chuàng) 辦一家科技公司然后將它賣掉，接著又去創(chuàng)辦下一家公司。作為這樣一位商人，弗蘭克?法齊(Frank Fawzi)相信他幾乎能夠解決任何問(wèn)題。不過(guò)等他進(jìn)入首次公開(kāi)募股(IPO)市場(chǎng)、想讓自己的公司上市時(shí)，情況就不一樣了。今年他和其他一些經(jīng)理人在IPO工作中發(fā)現(xiàn)，哪怕是在強(qiáng)勁的市場(chǎng)環(huán)境之中，上市過(guò)程也并非總是一帆風(fēng)順，甚至能不能實(shí)現(xiàn)上市都很難說(shuō)。 身為電信服務(wù)提供商IntelePeer Inc.首席執(zhí)行長(zhǎng)的法齊說(shuō)，在公司開(kāi)始向潛在投資者推銷自己的股票之后，IPO就不再是其掌控范圍內(nèi)的事了；CEO們以為自己能夠解決任何問(wèn)題；這是我第一次感到有些事情是我不能解決的。 隨著美國(guó)的IPO活動(dòng)在近幾個(gè)月加快步伐，越來(lái)越多的公司期盼著上市之后股價(jià)出現(xiàn)常有的開(kāi)門紅，然后公司的創(chuàng)始人、投資人和員工都一夜暴富。今年以來(lái)規(guī)模最大的IPO預(yù)計(jì)將由凱雷投資集團(tuán)(Carlyle Group L.P.)在本周創(chuàng)造，它計(jì)劃最高融資7.63億美元。接下來(lái)幾個(gè)月，凱雷這樁交易可能很快就會(huì)被Facebook Inc.的IPO超過(guò)。 但在IPO前夜的興奮之中，各公司也面臨著它們的出場(chǎng)表演以潰敗告終的可能。這是一種切實(shí)存在的可能性。 3月份，就在IPO定價(jià)和表現(xiàn)開(kāi)始改善之際，六宗上市計(jì)劃遭到推遲或撤銷。據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，4月份又有七宗IPO被取消，相關(guān)公司給出的還是與市況有關(guān)的理由。最新例子是生物燃料公司Enerkem Inc.，該公司撤銷了其1.38億美元的IPO交易，此前它在4月份花了差不多一個(gè)月時(shí)間來(lái)給這樁交易定價(jià)。 據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，在過(guò)去六年里，IPO撤銷量占申請(qǐng)量的比例時(shí)高時(shí)低，2006年到2007年IPO活動(dòng)十分活躍時(shí)低至21%，在2008年市場(chǎng)幾乎不能運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)則大幅上升。 上市失敗的原因多種多樣，而且往往與公司本身的質(zhì)量沒(méi)有關(guān)系。 風(fēng)投公司Millennium Technology Value Partners的聯(lián)合創(chuàng)始人施威林(Sam Schwerin)說(shuō)，怎樣才能實(shí)現(xiàn)上市的“不可知性”大得讓人無(wú)法置信。 現(xiàn)年50歲的法齊和IntelePeer其他高管在今年1月份經(jīng)歷了忙得不可開(kāi)交的兩個(gè)星期。他們從舊金山橫跨美國(guó)前往紐約，與大投資者見(jiàn)面，又舉行了多輪每次有70名或更多潛在投資人參加的“路演”。 法齊反復(fù)講述自己公司的商業(yè)計(jì)劃和財(cái)務(wù)表現(xiàn)，一天開(kāi)七場(chǎng)會(huì)是家常便飯。法齊說(shuō)，一開(kāi)始時(shí)得到的反饋似乎是正面的。但到第一個(gè)星期結(jié)束時(shí)，他就感覺(jué)到氣氛發(fā)生了變化。他聽(tīng)到有人擔(dān)心IntelePeer的商業(yè)計(jì)劃過(guò)于復(fù)雜，說(shuō)這家公司不是消費(fèi)品企業(yè)，也沒(méi)有贏利。他說(shuō)，接下來(lái)我經(jīng)歷了一生中最漫長(zhǎng)的一個(gè)星期。 法齊說(shuō)，一旦形勢(shì)不利，想要扭轉(zhuǎn)干坤就很難了，因?yàn)橛嘘P(guān)投資者沒(méi)有踴躍申購(gòu)公司股票的消息將傳遍投資界。法齊覺(jué)得投資者和媒體并沒(méi)有仔細(xì)研究該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。IntelePeer最終退出IPO，法齊則飛回他在佛羅里達(dá)的老家。 
Reuters
2月3日，AVG公司CEO史密斯(J.R. Smith)在紐約證交所交易大廳觀看自己公司的IPO。 2月1日，AVG的發(fā)行價(jià)確定，在預(yù)期范圍之內(nèi)。次日該公司股票開(kāi)始上市交易，上市首日股價(jià)下跌19%。 史密斯說(shuō)，對(duì)我來(lái)說(shuō)最大的意外是，我們的發(fā)行價(jià)定在了16美元，而一開(kāi)始上市交易，股價(jià)就跌到了13.50美元；到底什么發(fā)生了變化？我們不就是昨天晚上的那家公司嗎？昨天晚上人們不是還愿意以16美元一股的價(jià)格買我們的股票嗎？ 擬上市公司的IPO出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，承銷商至少要承擔(dān)部分責(zé)任。承銷商給擬上市公司就股票定價(jià)、上市時(shí)機(jī)選擇以及如何向投資者銷售股票等事宜提供咨詢服務(wù)，同時(shí)收取數(shù)百萬(wàn)美元的承銷費(fèi)。投資銀行通常能從首次募資數(shù)額中收取1%的費(fèi)用。 負(fù)責(zé)IntelePeer上市的主承銷商摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)、德意志銀行(Deutsche Bank AG)和巴克萊(Barclays)的發(fā)言人不予置評(píng)。負(fù)責(zé)AVG上市的主承銷商摩根士丹利(Morgan Stanley)、摩根大通和高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)的發(fā)言人也不予置評(píng)。 多位投資銀行家表示，IPO是投資銀行和擬上市公司高管之間相互合作的一個(gè)過(guò)程，擬上市公司在究竟是接受較低的估值還是擱置交易方面有最終發(fā)言權(quán)。 培訓(xùn)機(jī)構(gòu)Training the Street的創(chuàng)始人、曾在美林(Merrill Lynch)任職的羅斯坦(Scott Rostan)說(shuō)，從一方面來(lái)講，投資銀行家應(yīng)該提供他們?cè)谫Y本市場(chǎng)的專業(yè)知識(shí)，這一點(diǎn)不容置疑；但想要完全跟上市的節(jié)奏則幾乎是不可能的，否則每一筆交易都會(huì)成功。Training the Street培訓(xùn)的是有志投身于投資銀行業(yè)的初級(jí)專業(yè)人士。 法齊和史密斯都說(shuō)，對(duì)于交易出現(xiàn)這樣的最終結(jié)果，他們并不責(zé)怪投資銀行家。 對(duì)于法齊和史密斯來(lái)說(shuō)，巡回推介結(jié)束之后的那個(gè)上午各自情況可謂有著天壤之別。法齊說(shuō)，他在家待了一天，思考IPO失敗的原因以及他和公司在哪些方面還能取得改進(jìn)。 法齊說(shuō)，坦率地講，這絕對(duì)是我職業(yè)生涯中在業(yè)務(wù)上遇到的最大挫折。 史密斯則在AVG Technologies上市交易首日敲響了紐約證券交易所(NYSE)的開(kāi)盤(pán)鐘聲。他所持有的120萬(wàn)股該公司股票如今的市值約為1,770萬(wàn)美元，這些股票有六個(gè)月的禁售期。史密斯說(shuō)，公司上市之后，他給自己買了一把吉布森(Gibson)吉他，還帶妻子去上街購(gòu)物。 |
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