一個(gè)買什么的重要線索

會(huì)飛的魚ZH 2019-08-18

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有點(diǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，懂點(diǎn)資金面的股民通常不大喜歡解禁。

解禁的全稱叫限售股解禁。

限售股，也叫非流通股。所謂非流通，就是這部分股票暫時(shí)不能在市場(chǎng)上自由交易。

我們散戶買的都是流通股，除非上市公司停牌，一般今天買了，下一個(gè)交易日就能賣，未來任一個(gè)交易日都能賣。

T 1的交易制度下，讓今天買賣過一次的股票暫時(shí)都會(huì)變成非流通股，所以我們前一陣看到科創(chuàng)板新股日換手率超過了60%以后，波動(dòng)就開始變小了，因?yàn)闆]有多余的票能拿出來賣了。

對(duì)新股來講，還有大把的非流通股在原始股東的手上。按A股的交易制度，這些股票至少要等到上市一年后，才能自由買賣，大股東的股票則要等到上市三年以后。

于是，市場(chǎng)給這些持有一年限售期的非流通股股東，叫作小非；

給持有三年限售期的非流通股股東，叫作大非。

通俗地講，小非就是小股東，大非就是大股東。

新股上市的時(shí)間越長(zhǎng)，離一年/三年的限售股解禁的日子就越近。這時(shí)候市場(chǎng)上往往會(huì)對(duì)潛在的拋壓產(chǎn)生恐懼。

因?yàn)檫@些原始股東取得股票的成本都很低，所以市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為他們手里的非流通股一旦解禁成了流通股，就會(huì)有很強(qiáng)拋售的動(dòng)力。

所以市場(chǎng)往往會(huì)在限售股解禁的日子之前，提前有所反映。流通股股東爭(zhēng)先恐后，想跑在大非小非的前面，從而對(duì)個(gè)股產(chǎn)生了巨大的拋壓。

這些道理大伙兒都能懂。下面我來講一層很少人明白的逆向思維。

我做PE的時(shí)候，談了大量的Pre-IPO項(xiàng)目。Pre-IPO指的就是PE投資機(jī)構(gòu)在公司馬上要上市之前的“突擊入股”，說白了就是去賺一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)的。為了體現(xiàn)我們的價(jià)值，通常會(huì)給擬上市公司老板做一個(gè)上市規(guī)劃，幫他們物色一些并購(gòu)標(biāo)的，或者尋找一些上市后募集資金的投資方向，目的是讓這些項(xiàng)目到了公司上市三年后，產(chǎn)生效益，提振公司的業(yè)績(jī)。

為什么是要在三年后呢？因?yàn)槟菚r(shí)候老板手里的股票正好要解禁，賣的人總希望賣在一路向好的時(shí)候，這樣才能賣出好的價(jià)格。

其實(shí)大股東到了三年后未必都要大把地賣股票，但提前想人所想，為企業(yè)主做好規(guī)劃，以備不時(shí)之需，是投資機(jī)構(gòu)的慣常操作手法。

屁股決定腦袋，規(guī)則決定行為。

如果說一年小非解禁通常會(huì)讓新股上市的炒作到臨近一年前的3-6個(gè)月告一段落，那么三年大非解禁則通常會(huì)讓一家想上市的企業(yè)除了把上市前最后一年的財(cái)報(bào)做好看以外，還要把后續(xù)的業(yè)績(jī)集中釋放在上市后的第三年。

疊加上三年大非解禁前市場(chǎng)的拋壓，往往的結(jié)果是，大非解禁前，該跑的流通盤跑得差不多，股價(jià)被打壓得也差不多，公司的業(yè)績(jī)掉得也差不多，到了三年后開始，募投項(xiàng)目業(yè)績(jī)釋放，公司從一個(gè)較低估值水平的起點(diǎn)上，股價(jià)重新出發(fā)。

看實(shí)證。

從2009年7月開始到去年8月上市了1900多家公司，取它們上市后30個(gè)交易日開始，到上市滿一年的股價(jià)平均表現(xiàn)是-10%，而同期的大盤表現(xiàn)是-4%，一年內(nèi)的次新股，足足跑輸了6%

從2009年7月開始到前年8月上市了1700多家公司，上市的第二年它們的股價(jià)平均表現(xiàn)是-2%，同期大盤-5%，跑贏了3%

從2009年7月開始到2016年8月上市了1300多家公司，上市的第三年它們的股價(jià)平均表現(xiàn)是23%，同期大盤18%，跑贏了5%

從2009年7月開始到2015年8月上市了近1200家公司，上市的第四年它們的股價(jià)平均表現(xiàn)是38%，同期大盤19%，跑贏了19%！

新股上市的第四年，也就是大非解禁后的第一年，不僅平均漲幅最高達(dá)到38%，而且跑贏大盤的比例也最大，19%，足足比新股上市第一年平均跑輸大盤6%，要多出了一個(gè)25%。

25%這個(gè)神奇數(shù)，熟讀25/8的都知道。

還記得下面這張新股IPO的發(fā)行數(shù)量圖？

三年前的2016年8月起，正是前鄭健會(huì)主席641同志履新后半年，他的重任就是大把恢復(fù)A股的IPO融資功能，解決堰塞湖現(xiàn)象。

從2016年8月1日到2017年3月31日這“得寸進(jìn)尺”發(fā)行的288支股票，從上市后第31個(gè)交易日開始到一年后，平均跌幅達(dá)到了31%！而同期大盤的表現(xiàn)是 2%，完全都是自己造的孽。

上市后第二年，它們平均繼續(xù)下跌21%，這次有市場(chǎng)的功勞，2018年熊市么，同期大盤也跌了22%。

就是這些股票，很多即將完成它們上市后的第三年歷程，迎來第四年的開啟，至今為止，相對(duì)上市后前30個(gè)交易日的風(fēng)光，它們的平均跌幅是37%，有23支跌破了發(fā)行價(jià)，有多達(dá)75支，超過1/4的股票價(jià)格位于發(fā)行價(jià)漲幅的44%以內(nèi)，也就是新股第一天漲停的幅度都不到，打中新股，一個(gè)板都沒有的，散戶肯定要罵娘。三年后的現(xiàn)實(shí)就是這樣，與上市時(shí)的風(fēng)光形成鮮明對(duì)比。

否極泰來。

這幫不爭(zhēng)氣的股票要迎來第四年了。

從第一年大幅跑輸，到第二年勉強(qiáng)跑贏，再到第三年小幅跑贏，第四年是徹底摘下次新股帽子，開始全流通后的第一年，也是投機(jī)者對(duì)其不再抱期待，徹底卸去妝容，煥發(fā)新生，反而給投資者帶來遠(yuǎn)勝大盤收益的開始。

從此開始比拼的是健碩的業(yè)績(jī)。

選股前，留意一下上市時(shí)間，會(huì)給你帶來額外25個(gè)點(diǎn)的潛在收益。

解禁，在別人眼里是危險(xiǎn)，在我看來反而是機(jī)會(huì)。

火中取栗，大紅燈籠高高掛~

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來自：會(huì)飛的魚ZH > 《倫哥量化實(shí)戰(zhàn)系列》

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