醫(yī)療器械銷售毛利率55.95%

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至本周一滬深兩市共有11家醫(yī)療器械公司公布了年報(bào)，該行業(yè)2011年平均毛利率增長(zhǎng)55.95%，居行業(yè)毛利率漲幅榜第三位，而最高的冠昊生物毛利率甚至達(dá)到了93.85%。ST盛達(dá)、樂普醫(yī)療銷售毛利率分別增長(zhǎng)87.50%和82.53%。同時(shí)，理邦儀器 、愛爾眼科 、千山藥機(jī)毛利率增長(zhǎng)達(dá)到50%以上。

　　天相投資表示，短期來(lái)看，醫(yī)療器械行業(yè)估值較高，面臨一定壓力；長(zhǎng)期來(lái)看，在國(guó)家醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)偏緊的大背景下，基本不受藥品降價(jià)影響和整治抗菌藥等政策的負(fù)面影響，醫(yī)療器械行業(yè)增長(zhǎng)較快，此次行業(yè)“十二五 ”規(guī)劃的出臺(tái)，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)構(gòu)成長(zhǎng)期利好，大型醫(yī)療器械企業(yè)及具有創(chuàng)新能力的企業(yè)有望獲得政策支持而快速發(fā)展。個(gè)股方面，建議關(guān)注未來(lái)可能獲得政策支持的感控設(shè)備龍頭企業(yè)新華醫(yī)療 、華潤(rùn)入主后有整合預(yù)期的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備龍頭企業(yè)萬(wàn)東醫(yī)療以及醫(yī)學(xué)影像設(shè)備及醫(yī)療信息化龍頭企業(yè)東軟集團(tuán)。

　　生物制品銷售毛利率52.02%

　　截至本周一，滬深兩市A股18家生物制品上市公司中已經(jīng)有13家公布了2011年年報(bào)，平均毛利率高達(dá)52.02%，而最高的沃森生物毛利率甚至達(dá)到了91.15%。同時(shí)，舒泰神 、長(zhǎng)春高新的毛利率分別為88.83%和82.73%，中源協(xié)和 、安科生物的毛利率超過(guò)70%，湯臣倍健 、天壇生物 、智飛生物毛利率超過(guò)60%。

　　國(guó)信證券表示，新醫(yī)改十二五規(guī)劃 、藥品調(diào)價(jià)、限抗新政相繼發(fā)布，政策再次步入相對(duì)密集期：《十二五期間深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革規(guī)劃暨實(shí)施方案》框架性文件顯示改革難度將明顯加大、改革進(jìn)程及核心目標(biāo)有所延后、將考驗(yàn)中央和地方政府的財(cái)政投入，具體影響需看后續(xù)配套政策及其執(zhí)行情況，可預(yù)見的是：在公立醫(yī)院改革被迫延后、藥價(jià)遠(yuǎn)未理順、縣級(jí)醫(yī)院改革全面啟動(dòng)的復(fù)雜背景下，未來(lái)3年各地“財(cái)政投入vs控費(fèi)”博弈才拉開序幕，未來(lái)2~3年對(duì)醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的擾動(dòng)將加大。2012年1~2月醫(yī)藥工業(yè)“收入增速放緩，效益趨弱”預(yù)判成為事實(shí)。 1-2月醫(yī)藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2186億元，同比增長(zhǎng)21.30%，較11年30%的增速明顯放緩，但符合2012年年度策略的初判；利潤(rùn)204億元，同比增長(zhǎng)11.48%，繼續(xù)遠(yuǎn)低于收入增速?？紤]基數(shù)等原因，預(yù)計(jì)2季度利潤(rùn)增速有所回升，但仍將低于收入增速。2012年政策擾動(dòng)加大，業(yè)績(jī)分化加劇，建議聚焦優(yōu)質(zhì)股，著眼于中線投資收益，以時(shí)間換空間。重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展戰(zhàn)略清晰、業(yè)績(jī)趨勢(shì)明朗的細(xì)分龍頭公司：天士力 、東阿阿膠 、恒瑞醫(yī)藥 、華東醫(yī)藥 、人福醫(yī)藥 ；2012年經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好的：益佰制藥 、昆明制藥。