匯添富基金劉建位：超級明星企業(yè)須具備四標準
2011年10月27日00:15  來源：中國證券報  作者：劉建位
http://funds.hexun.com/2011-10-27/134602781.html

　　巴菲特在確定所投資的公司時，他要求這家公司的業(yè)務清晰易懂，公司具有良好的長期發(fā)展前景，公司由誠實和正直的管理者經營，與此同時，公司的出售價格非常具有吸引力。

　　一般來說，企業(yè)投資按照投資標的可以分為股權投資、債權投資、衍生金融工具投資，這些投資形成企業(yè)的金融資產。企業(yè)應當結合自身業(yè)務特點、投資策略和風險管理要求，將取得的金融資產在初始確認時，劃分為以下幾類：1、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產；2、持有至到期投資；3、貸款和應收款項；4、可供出售的金融資產；5、長期股權投資。

　　巴菲特非常看重企業(yè)管理層的能力。根據以上與投資相關的報表數據，結合利潤表中的投資收益，可以大致分析公司管理層的投資能力水平，即巴菲特所指的資本配置能力。對于公司的長期業(yè)績而言，管理層的投資能力至關重要。而巴菲特之所以能夠成為世界首富，關鍵就在于卓越的投資能力。

　　1965年巴菲特在收購和控股伯克希爾·哈撒韋公司時，伯克希爾·哈撒韋只是一家在高度競爭的紡織行業(yè)的業(yè)績平庸的企業(yè)。巴菲特控股之后立即停止分紅，不再擴大生產，而是逐步收縮，將紡織業(yè)務產生的現金用來進行投資。他最重要的投資是收購一家保險公司，逐步把伯克希爾轉型為一個全新的賺錢機器：一方面，以保險業(yè)務為核心不斷產生資金；另一方面，利用投資股票或者收購企業(yè)創(chuàng)造更高的利潤。隨著公司資本實力的不斷擴大，繼而可以開展更大的保險業(yè)務，獲得更多的資金，然后再進行更多的股票投資和企業(yè)收購。如此良性循環(huán)發(fā)展，最終使伯克希爾成為美國凈資產規(guī)模最大的公司。在過去的45年中，伯克希爾公司每股凈資產增長4900多倍，每股股價最高增長8000多倍，巴菲特本人也在2008年成為世界首富。

　　在巴菲特所有的投資中，最重要的是長期股權投資，包括從二級市場收購上市公司股票和收購控股公司。1982年以后，巴菲特在年報中多次公開聲明他收購企業(yè)的基本標準：較大的公司規(guī)模（至少有500萬美元的稅后利潤）；顯示出持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力；公司少量舉債或不舉債情況下，具有良好的權益收益率水平；良好的企業(yè)管理；簡單易懂的業(yè)務；明確的出售價格。

　　1992年巴菲特再次在年報中，闡述他15年前的股票投資策略：“我們的股票投資策略與以往相比沒有變化，挑選可流通證券與評估一家要被完全收購公司的方法極為相似，即要求這家公司的業(yè)務清晰易懂；公司具有良好的長期發(fā)展前景；公司由誠實和正直的管理者經營；非常具有吸引力的購買價格?！?BR>
　　筆者認為，巴菲特投資股票和收購企業(yè)的選擇標準是相同的，都是尋找具有一流業(yè)務、一流管理、一流業(yè)績的明星公司。因此，在分析公司的長期股權投資時，最重要的是確定所投資的公司，是否符合巴菲特收購公司的基本標準。（作者為匯添富基金公司首席投資理財師，本文僅為個人觀點，并非任何勸誘或投資