受到期貨鋁價(jià)不斷攀升的刺激，近期A股市場(chǎng)中的鋁業(yè)股也出現(xiàn)相對(duì)活躍的走勢(shì)。在個(gè)股方面，焦作萬(wàn)方、云鋁股份等個(gè)股先后出現(xiàn)在上周的漲幅榜前列，南山鋁業(yè)、中孚實(shí)業(yè)等個(gè)股也有不俗表現(xiàn)。

　　首先，鋁產(chǎn)品價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)資金流入鋁業(yè)股。自今年5月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，在兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，已從16500元/噸上漲至當(dāng)前的18500元/噸，廣州地區(qū)鋁現(xiàn)貨價(jià)格最近最高已達(dá)18900元/噸，刷新了金融危機(jī)以來(lái)的歷史價(jià)格高點(diǎn)。至此，今年以來(lái)國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格漲幅已達(dá)13.7%。

　　與此同時(shí)，鋁現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格也出現(xiàn)了久違的升水結(jié)構(gòu)。近期現(xiàn)貨鋁價(jià)相對(duì)于期貨近月合約升水高達(dá)400元左右，升水幅度相對(duì)現(xiàn)貨鋁價(jià)達(dá)2%以上，這意味著，鋁價(jià)仍有進(jìn)一步上漲的空間。

　　從今年以來(lái)的A股走勢(shì)來(lái)看，凡是相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲的公司股票，往往會(huì)吸引大量資金的介入，前期的氟化工、水泥概念股，以及近期的鉛酸蓄電池板塊等，都曾經(jīng)受益于產(chǎn)品價(jià)格的上漲，在資金流入的推動(dòng)下，出現(xiàn)板塊性集體上漲。而當(dāng)前電解鋁價(jià)格的上漲，也直接吸引了大量資金流入相關(guān)個(gè)股，推動(dòng)鋁業(yè)股的持續(xù)活躍。

　　其次，兩大原因支撐鋁產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲。鋁業(yè)股能否持續(xù)活躍，關(guān)鍵在于鋁產(chǎn)品價(jià)格的上漲趨勢(shì)能否延續(xù)。就目前來(lái)看，有兩大原因可支撐鋁產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲。一是庫(kù)存的減少。資料顯示，國(guó)內(nèi)鋁現(xiàn)貨庫(kù)存去年5月份最高曾達(dá)120萬(wàn)噸以上的水平，隨后持續(xù)下降，當(dāng)前不足30萬(wàn)噸水平，已降至過去幾年來(lái)的歷史相對(duì)低位。從庫(kù)存地區(qū)看，華東地區(qū)(無(wú)錫、上海和杭州)的庫(kù)存自高點(diǎn)近90萬(wàn)噸降至當(dāng)前不足25萬(wàn)噸；廣州地區(qū)自高點(diǎn)30多萬(wàn)噸降至當(dāng)前的6萬(wàn)噸左右。低庫(kù)存的形成，不僅意味著下游需求的旺盛，還意味著廠商還有進(jìn)一步補(bǔ)庫(kù)存的沖動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)鋁產(chǎn)品價(jià)格的回升。

　　二是供求關(guān)系的改變。國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)此前一直呈現(xiàn)“產(chǎn)能落后、產(chǎn)能過剩”的特征，但近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)加大淘汰落后產(chǎn)能以及限制新的產(chǎn)能，電解鋁的新增產(chǎn)能一直在低位徘徊。但與此同時(shí)，下游需求依然旺盛，帶動(dòng)電解鋁產(chǎn)能利用率迅速回升。亞洲金屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)具有代表性的電解鋁省份河南、山西目前的綜合產(chǎn)能利用率分別達(dá)87.7%和94.7%。這意味著，當(dāng)前存量產(chǎn)能的邊際供給已經(jīng)乏力，在目前低庫(kù)存的背景下，電解鋁價(jià)格進(jìn)一步回升將是必然。

　　重點(diǎn)關(guān)注利潤(rùn)分配微笑曲線兩端個(gè)股。目前鋁業(yè)股分為三類：一是上游的鋁土礦、電廠、煤炭等資源優(yōu)勢(shì)品種；二是直接生產(chǎn)電解鋁的品種；三是鋁業(yè)深加工品種，如新疆眾和、利源鋁業(yè)等。就盈利能力來(lái)說，上游及深加工品種的盈利能力最強(qiáng)，電解鋁的盈利能力相對(duì)一般。在操作中，可重點(diǎn)關(guān)注這一利潤(rùn)分配微笑曲線兩端的品種，如云鋁股份、焦作萬(wàn)方、利源鋁業(yè)、新疆眾和等。

　　金百臨咨詢 秦洪